美国高收益债券价格持续走低的趋势对投资者发出了警告：流动性濒临枯竭。
当市场流动性充裕，投资者们在风险更高、收益率也更高的市场中会感觉更加安全，比如垃圾债和股市。一旦货币流入放缓，市场风险偏好也将下降。
这就是很多股票投资者密切关注高收益债券市场长期趋势的原因。如果资金稳步流入垃圾债市场，投资者会乐于去买股票，因为不用担心流动性问题。当资金流出垃圾债，这就相当于发出“股民们，开始抛售股票吧”的信号了。
“很多人像买其他债券一样去买高收益债券，但实际上，这更像是在买股票。”McClellan Market Report出版人Tom McClellan在近日发给客户的邮件中表示，“当高收益债券市场受挫，那通常是一个可靠的信号：流动性面临枯竭境地，也就意味着股市的坏日子快要来了。”
FactSet数据显示，过去15年，巴克莱美国高收益企业债指数（Barclays U.S. High Yield Corporate Bond Index）和标普500指数之间的每日相关性（daily correlation）为0.525，高于巴克莱高收益企业债指数巴克莱美国债券指数（Barclays U.S. Aggregate Bond Index）的相关性，后者的相关性读数为0.334。
过去数月，高收益债券市场的抛售在加速，推升整体垃圾债收益率冲向四年多高位，超过美联储推出第三轮QE前夕。垃圾债收益率区间下限不断抬升，美银美林美国高收益CCC及以下债券收益率区间下限从2014年年中8%的均值飙升到今年的15%以上。
那么，到底是什么因素推动了这种趋势呢？主要原因在于，伴随着美联储准备开启2006年以来的首次加息，在信贷周期走向终结之际，市场风险厌恶情绪不断升温。
投资者别期待流动性状况会在很快改善。因为美联储11月释放的10月会议纪要显示，不排除12月加息。加息将冲击流动性，因为持有现金的收益将增加，或令债市和股市吸引力减少。
高盛首席信贷策略师Charles Himmelberg曾在上个月中旬警告，美国债市流动性已经亮起红灯，与美联储直接往来的22家初级交易商持有的企业债库存降至负值，为史上首次。
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