由于今年出现的厄尔尼诺现象差不多是二十年来最厉害，环球农作物受到严重损害，存货也受压缩，导致商品价格的波动前所未见。
随着原棕油价格近期因为恶劣天气导致供应减少而大涨，以及种植园公司为提高棕油生产而投放新资金，我们特别为大家报道了一家表现不错、从事棕油生意的马来西亚企业。
我们将为大家深入报道 CB 工业(CB Industrial Product Holding)，看看这家棕油提炼厂建筑及工程公司怎样可以在棕油业极度不稳定中取得出色的表现。
CB工业简介
CB工业在1980年代成立，它从事的三个主要业务包括：棕油提炼工程；改装特别用途汽车；油棕种植及加工。它也是全球首个在交易所上市的棕油提炼工程公司。
集团的主要市场集中在印尼、马来西亚、非洲及中美洲地区。CB工业也通过其全资子公司Modipalm工程(Modipalm Engineering)及联同马来西亚棕油局(Malaysian Palm Oil Board)联合持有Modipalm持续消毒系统(Modipalm Continuous Sterilization，简称MCS)的专利权。
有了MCS系统的专利权在手，CB工业能够全面设计、供应、建筑及安装棕油提炼厂。它有能力负责任何规模的总承包项目，包括MCS提炼厂及传统提炼厂，产能可从每小时5公吨至每小时120公吨。
由于其专利科技带来很多好处，包括提炼厂可以自动化；减少人力从而令成本节省；以及棕油提取率提高，集团迄今已在全球兴建超过80间MCS棕油提炼厂。
至于其特别用途汽车业务，集团专门负责设计、装配、制造、改装及维修特别用途汽车。这些特别用途汽车包括了消防车、救援车、公用事业车、陆空两栖车辆及甚至军用车辆。
由于其棕油提炼工程业务及改装特别用途汽车业务十分成功，集团渐渐向上游业务进军，多年来通过一连串的策略性收购行动而启动其油棕种植园业务。
从FY15收入来看，棕油提炼工程业务的贡献为77.4%；改装特别用途汽车业务的贡献为22.3%，而余下的0.3%是来自新成立的种植园业务。
1Q16表现平平，预期全年业绩向好
集团在2016年5月公布了1Q16业绩，但表现平平。收入下跌了3.8%至1亿1,320万令吉，去年同期为1亿1,760万令吉，主要是改装特别用途汽车部门的营业额减低。
1Q16净利的跌幅更大，达到57.5%，从1Q15的2,200万令吉下跌至930万令吉。管理层对失色的表现归咎于棕油提炼工程部门的毛利偏低。整体毛利下跌的主要原因是来自其种植园业务在资产管理的投资及未确认的外汇损失。
尽管1Q16表现平平，但从其自FY11的往绩来看，其实CB工业一直都可以在动荡市场中维持不错的收入及盈利。
在过去5年，集团的收入一直徘徊在FY11的4亿5,400万令吉至FY15的5亿5,410万令吉。净利则围绕在FY11的1亿零390万令吉至FY15的9,360万令吉(FY12 净利特别高，报2亿4,000万令吉，由于脱售砂劳越(Sarawak)棕油业务而取得一次过的1亿3,960万令吉收益)。
虽然集团第一季的表现欠佳，但我们预期它在未来季度应可以取得不错的成绩，由于其棕油提炼工程部门及改装特别用途汽车部门拥有大量订单。
在1Q16业绩发布会上，管理层也透露其棕油提炼工程部门的订单为颇高的4亿9,500万令吉。 因此，预期集团今年将会十分忙碌，而这个部门的FY16及FY17表现也会向好。截至1Q16，改装特别用途汽车的订单大约为2亿4,200万令吉。
由于集团的订单稳健，因此预期它在未来将有不错的表现，或许最低限度，它可以维持其以往的佳绩。虽然从今年初以来，集团没有公布获得大规模合约，但管理层有信心其棕油提炼工程部门可以在FY16获得大约4亿令吉合约。
Modipalm系统及种植园业务将受打击
由于种植园行业最重要是讲求经济规模，而在提炼棕油过程中，每一滴从棕榈果实榨取的油都十分宝贵。棕油提炼厂的效益主要是从鲜果串所能榨取的油量来衡量。
提取率越高，盈利力越高，这是假设生产成本可以保持在低水平。为了这个原因，大型种植园公司，像森那美(Sime Darby)、联合种植(United Plantations) 及印尼的大型棕油生产商PT Astra Agro Lestari都纷纷要求CB工业为它们安装专利的MCS系统来提高它们的棕油提取率。
随着业内越来越多商家使用其专利技术，这将为CB工业带来庞大的经常性收入，后者包括更换零件及翻新棕油炼油厂等。
但有一点投资者必须注意，其MCS系统因先驱地位而享有的税务优惠将在今年期满，因此这个部门的净利贡献可能会受到影响。
此外，其种植园业务的营运亏损预期增加。CB工业在印尼中加里曼丹省(Kalimantan Tengah)拥有大约8万3,000公顷土地，截至2015年末，种植土地大概为7,400公顷(8%)，而平均树龄为3年。
集团在2015年所种植的土地为1,290公顷，预期它在2016年将加快种植的速度至3,000公顷。种植土地的营运开支因此会提高，从而令种植园业务的营运亏损可能增加至1,000万令吉。
CB工业在8月9日以2.00令吉报收，意味着其股价从今年初以来停滞不前，但其股价在2016年4月曾升高至2.30令吉，不过之后回落。以目前的股价而言，它是以13.2倍本益比交易。
由于其棕油提炼工程部门及改装特别用途汽车部门的订单稳健，预期CB工业接下来的表现将会向好(假设生产成本得以维持)。市场分析师给予这只股的目标价为2.34令吉，意味着它拥有17%的上涨空间。从集团的营运来看，这个目标似乎不难达到。
