马太控股【MALPAC】： 无“官”一身轻

相信很多人都不认识这间历史悠久的公司- MALPAC。要看看公司历史背景可以参考我师傅的文章：【十面埋伏- 农（3）：马太控股【MALPAC】，北叟失『马』】

这间公司有点儿像FACBIND，之前我曾经也写过【浅谈第一控股工业(FACBIND)】。

谈回MALPAC，这个公司在2002年惹上官非，风风雨雨直到今天，事情总算已经尘埃落定，在本月的29日必须举办一场特大来动议几项议程。

简单回顾一下公司遇到的官非：

1）在早前，MALPAC有提供贷款服务。在1997年的金融风暴中，其中一个借贷的公司TAHB面临公司倒闭。在2002，MALPAC接受了TAHB 的债务重组特别执行人员（Special Administrators）的项目 ，将TAHB以下的两片油棕地转去MALPAC，当作部分偿还的债务。

2）在2002年4月5日，公司签署了买卖合约，把这两片地和两个RRSB的股份（当时这两片地是转至MALPAC的子公司 RRSB）以3060万令吉卖给Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong。

3）在2003年，TAHB的子公司Ganda Plantation Sdn Bhd 针对土地转让权，把MALPAC和债务执行人员一同告上法庭。

4）结果在2007年，Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong也把MALPAC 告上法庭，强制要实行早前的买卖合约。这个当然对他们有所不公平，合约签署了许久，却因为TAHB的官司而实行不了。

简单来说就是当初因为TAHB无法偿还欠MALPAC的债务，在特别执行人员安排下，把两片土地赔偿给MALPAC。接着，MALPAC也答应把这两片地 卖给Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong。谁知TAHB的子公司Ganda Plantation 不满，把MALPAC土地拥有权的事宜告上法庭。而签署了买卖合约许久的Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong当然也十分不满，在2007向法庭申请强制执行2002年的买卖契约。

由于这两片油棕地的管理人是Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong，在2011年7月开始，他们停止提供Malpac 收成的数据，从那个时候开始，MALPAC无法记录公司的营业额。至今，预计超过3000万零吉的营业额未被记录。

经过多年双方的上诉之后，如今MALPAC官司输了，被逼要履行2002年的买卖合约，而且因为公司就没有了核心业务，也将要掉入PN17。

那么问题来了，既然官司又输了，又要掉入PN17，那还有什么看头？

履行这项买卖合约过后，MALPAC将会把两片油棕园连同榨油厂一共以5310万零吉卖给Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong。换言之，公司将会有5310万零吉的现金入账。 每股净资产就会从RM2.62，提升到RM2.88。此脱售将会带来26.27仙的EPS。

公司目前的现金有8989万零吉（包括高流动性资产，基金和银行定期），脱售这些资产过后，现金会增加至1亿4299万零吉，每股现金是RM1.9065。这次的特大会议内容有提及到，大部分的现金将会在12月内寻找新的生意。

MALPAC 除了现金和一些股票值钱以外，还有好几片可用来发展的地皮分别在于柔佛和森美兰州。如果喜欢投资SPAC（空壳公司），都会知道公司暂时没有业务，在三年 之内，要以目前的资金模式来收购某一种业务。换个角度，MALPAC 拥有浓厚的现金，因为没有业务将要掉入PN17，公司还有几片地，寻找新的生意，应该是如鱼得水的事吧！

一旦完成抛售：

1）Net Asset RM2.88

2）Cash Per Share RM 1.9065

3）未进账营业额 >3000万零吉

目前价格：RM 1.88

笔者说这间公司有点儿像第一控股，因为公司都有很多的现金。但是第一控股，目前还可以慢慢地去思考和规划现金的用途，相比之下，会掉入PN17 的MALPAC将必须在SC的监督下，在限定的期间必须寻找新的核心业务，以便维持上市资格。

MALPAC

农（3）：马太控股【MALPAC,4936】，北叟失『马』

扬帆启航  2014-04-24 23:50  阅读 392 次  字体： [ A- A A+ ]  繁體中文  

0.00分

古仔，作为矿业指数唯一的股项，矿地却是废置的(参阅 – 金（4）；古仔【KUCHAI】，万『古』流芳)，虽然如此，投资者也许还会看它多几眼，因为它有着深厚的老本在支撑着。
有一家公司，不但亏损，而且还没有营业额，再加上官非不断，请问投资者要怎样看呢？

马太控股（MALPAC，4936，主板种植股）在1976年开始设立的时候，是一间以 Chew & Teo为名的证券行。
1987年，易名为芙蓉证券私人有限公司，并且也成为吉隆坡证券交易所【现为马交易所】的会员之一。
芙蓉证券私人有限公司于1990年12月12日，在吉隆坡证券交易所主板以5000万令吉法定股本及2500万令吉缴足股本上市。
1995年9月，公司增加其法定股本至2亿令吉，缴足股本则提高至6250万令吉，1996年进一步增加至7500万令吉。

当年， 芙蓉证券私人有限公司的名字正式被改为马太控股（MALPAC）证券私人有限公司。
1999年的年报显示，芙蓉证券私人有限公司除了是股票经纪之外，也提供其他相关服务，比如借贷、代理人、股票登记及产业控股服务。

基于1999年和2000年蒙受巨大的亏损，在2001年9月15日，马太控股以8000万令吉，出售其股票经纪业务予PM证券私人有限公司。

2003年，马太控股扭亏为盈，主要是因为来自霹雳州的油棕种植有贡献收益。
根据2003年8月与国家资产有限公司（Pengurusan Danaharta Nasional Berhad）的协议，这两个大概2033公顷的油棕园，是当作若干债务人所欠的债务清偿部分而换取回来的。

话说在1997年12月3日，马太控股的子公司 – Malpac Capital Sdn Bhd (“MCSB”)曾经借了一笔钱给 Techno亚洲控股有限公司(TAHB)，当时TAHB是以Ganda种植(霹雳) 私人有限公司、Cempaka Sepakat 私人有限公司和 Mount Austin 产业私人有限公司所拥有的两块油棕园和两块永久地契的地做抵押。
2001年4月30日，TAHB没有能力偿还债务，特别管理员【Special Administrators (“SA”) 】介入。
特别管理员在2002年1月2日，提出以上述土地偿还部分，即3060万令吉债务的建议，并允许把这些地注入马太控股的子公司 – Radiant Response Sdn.Bhd. (“RRSB”)。
2003年12月10日，马太控股正式被TAHB的子公司Ganda种植(霹雳) 私人有限公司针对上述土地转让权，告上怡保高庭。

于此同时，在2012年4月5日，马太控股又与Yong Toi Mee和Cheang Kim Leong签署了一份买卖合约，同意把他们的子公司 – Radiant Response Sdn. Bhd.以5300万令吉脱售，包括以2令吉购买上述子公司，另外再加上承担3060万令吉的股东借贷。
不过，这项买卖最后无法成事，因为：
1. 马太控股因土地转让一事，被TAHB告上高庭；
2. 在油棕园内的榨油厂承租人对部分土地有争议。
老羞成怒的Yong Toi Mee和Cheang Kim Leong于是将马太控股告上高庭。

简单来说，就是我去借钱，然后我拿甲乙丙的产业去做抵押，最后我还不了钱，这些产业被充公用作还债；而我又以为土地肯定非我莫属，当下跟丁签了一份买卖合约，将土地卖给丁。
发生这种情形，牵涉到的，不是我你他这么简单，而是，我跟甲乙丙丁，况且丁又分成丁一(Yong Toi Mee)与丁二(Cheang Kim Leong)，当然是会『剪不断理还乱』的。
从此以后，马太控股就踏上源源不绝的官非之路。
针对与Yong Toi Mee和Cheang Kim Leong之间的买卖，我相信马太控股绝对是无辜的，因为账面上看到，马太控股开始的时候，并没有将上述土地纳入为公司的物业，厂房及设备(property, plant and equipment)账户内。

2010年11月19日，第一个官司在原告撤销案件后了结，耗时那么久的法律纠纷，最终只获得5千令吉的赔偿。

在前业务陆陆续续变卖及终止后，马太控股目前的核心业务就只剩下油棕种植，同时也拥有一座每小时45吨的榨油厂。
为了节省人力物力，马太控股是将所有的油棕园及榨油厂外包给Sri Ganda Oil Mill Sdn Bhd，而这家公司，相信就是Yong Toi Mee和Cheang Kim Leong的。
然而，外包的坏处是，营运的掌控不在自己的手中。

基于Yong Toi Mee和Cheang Kim Leong与马太控股的法律诉讼没有明朗化【或许该这么说，形势对马太控股有点不妙】，从而影响了油棕业务的营运，包括重新油棕树翻种计划、没有油棕产量 记录，无计可施之下马太控股在2011年7月1日开始停止认列收益。
2011年5月5日，高庭的判决对原告有利。
随后，马太控股进行上诉。2012年1月17日，上诉庭有利的裁决归马太控股。
原告当然不满意这项裁决，再向联邦法院提出上诉。
联邦法院在2013年9月4日的裁决，宣判上诉庭的裁决无效。
联邦法院在2014年3月4日，驳回马太控股的司法审查申请。

接下来，马太控股或许被逼要履行2002年4月5日的买卖合约。
这一项判决，对马太控股的影响：
1. 多一笔现金收益；
2. 失去重要资产，包括油棕园和榨油厂；
3. 公司在没有核心业务后，它处境就会像古仔一样。

马太控股曾经在1995年发行附加股，并且以3对2配发红股。
然而，自从1998年后，就再也没有派发过任何股息回馈股东们。

从来都不派息的马太控股，究竟还有没有留住股东的地方？
1. 产业
它在柔佛、森美兰、吉隆坡及槟城拥有不少物业。

其中，在柔佛和森美兰的是可以用作发展的空地。

2. 零负债
截至2013年12月31日，
现金及约当现金：439,000令吉
股本：75,000,000
每股净现金值：0.006分

3. 税务
截至2012年12月31日，税务亏损及剩余的资本津贴为2,623,500，这让马太控股未来有这笔减免。

4. 潜在收益
根据2012年的年报显示，保守起见，马太控股自2011年7月1日，就没有再认列油棕业务的收入，根据管理层的数据，累积下来有多达2千万令吉。
不过，基于联邦法院驳回他们的请求，再加上原告也向马太控股提出损失赔偿，这一笔账到时候该如何处理，也很辣手。

5. 股票
马太控股的现金及约当现金虽然只有区区的439,000令吉，可是它却有着最值钱的股票，2012年的总值为107,267,583令吉。
没有确实的资料显示他们买些什么公司的股票，不过相信大部分都是早期买入的。
2013财政年，截至12月31日的季报显示，全年其他营运收益为820万7千令吉。
基于马太控股持有的现金比率不高，因此就假设都是股息收入。
那么，以股票市值做计算，周息率大概有7.6%。

6. 价格/净值
股价：1.85令吉
每股净值：2.60令吉
价格/净值：0.71倍

它跟古仔，几乎有很多相似的地方。
1. 都是历史悠久的公司；
2. 都是没有核心业务的公司；
3. 都是有不少其他资产的公司，地产和股票；
4. 都是在吃老米；
4. 都是公司网站形同虚设；
5. 都是管理层在半退休状态；
6. 都是暂时”还没有“回覆我的电邮的。
过去数十年，饱受法律诉讼，祸福没有一定，马太控股，北叟失『马』。