伊波拉肆虐 速柏玛估值诱人

西非爆发的伊波拉病毒疫情一旦失控，将激励手套需求大增。

其中，速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业产品股）是国内4大手套业者中，估值较为吸引的股项。

未来大计方面，该集团将落实计划已久的“手套城”，另也规划打造名为“速柏玛商业园”的综合手套制造中心。

自西非爆发伊波拉疫情以来，至今已夺走超过千人性命，世界卫生组织宣布，该疫情已成为全球公共卫生紧急事态。

虽然伊波拉疫情是通过血液和其他体液传播，并不如空气传播的病疫般轻易传染，但传播速度却很快。

一旦伊波拉疫情恶化并失控，甚至蔓延至他国，预计手套的需求量将因此而大增，进而消除手套产能过剩的忧虑。

兴业投资研究依据2009年至2010年爆发A（H1N1）型流感时期，手套制造业者的税前盈利赚幅突增。

其中，速柏玛的税前盈利赚幅更是从2008年的6.4%，增加将近两倍至18.8%；赚幅仅次于贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）。



或重演流感期亮眼业绩

若事件的进展不幸恶化和失控，兴业投资研究预见，业者的税前盈利赚幅将重演A型流感期间的亮眼表现。

同时，在需求急速高涨下，手套制造业者也具有能力，将成本上涨的压力轻易地转嫁给客户。国内4大手套制造业者当中，无论是从本益比或股价净值比而言，速柏玛的估值最为吸引，比同业来得低。

不仅如此，兴业投资研究预计速柏玛的周息率达3.3%，也高于其他3大业者（介于2.4%至3.1%）。

最新一季的表现，速柏玛在2014年首季的营业额按年挫27%至2亿3227万令吉，而净利也跌18%至2660万令吉。首季业绩逊色是因厂房火灾而导致产能受到影响，以及市场环境充满强烈的竞争所致，特别是丁腈手套市场。



手套城商业园双管齐下

随着该集团在巴生的两座厂房在今年完工和投入运作，未来的宏图大计包括启动“手套城”的厂房兴建计划，另也打造一个“速柏玛商业园”。

手套城将涵盖6座厂房，首座厂房的兴建工作放眼在2015年动工，而整个计划预计费时10年至12年。

根据计划，手套城的每座厂房的产能为41亿只手套，一旦竣工和全面投入运作，总产能达246亿只手套。

另外，该集团计划在双文丹兴建综合手套制造中心，名为“速柏玛商业园”，并分两阶段进行发展。

首阶段的发展计划从2014年至2018年，将安装28条生产线，总产能达108亿5000万只手套。

至于第二阶段的发展，则将从2019年至2022年，计有12条生产线，产能为46亿5000万只手套。

该集团积极地扩展计划主要是应对目前和未来市场对丁腈手套的增长需求，并采用最新的科技生产手套。

然而，该股潜在的投资风险包括原材料成本的上涨以及转嫁能力、美元兑令吉的走势、扩展计划的展延，以及过度扩展导致产能过剩等因素。

supermax

（吉隆坡30日讯）艾芬投资银行（Affin Investment Bank）将胶手套生产商——速伯玛机构（Supermx，7106，工业产品组）的目标价格和评级进行调升，因认为诱人的估值将使此股股价具备潜在的上升空间。
艾芬投资银行分析员郑曼迪（译音）透露，该行将速伯玛机构的目标价格由早前的每股3.25令吉调升至3.45令吉，并将此股的评级由原本的“增持”调高至“买入”。尽管如此，该行维持其盈利预测。
该行在今日发表的报告中说：“鉴于速伯玛机构的股价具备45%的上升潜能，我们将此股的评级由原本的‘增持’调高至‘买入’。我们估计，速伯玛机构的现有本益比（price-earning ratio，PER）处于高度诱人的11倍。”
这份报告是速伯玛公布本身截至2014年3月31日止的首季业绩表现后作出的。该公司向交易所报备的文告中提到，本身在首季中取得2千659万6千 令吉的净利，较去年同期的3千239万9千令吉下跌17.91%；其同期营业额则达2亿3千227万3千令吉，较去年同期的3亿2千零54万令吉下降 27.54%。
郑氏提到，速伯玛机构的本财年首季盈利分别占该行和大市全年预测的19%和17%。
报告中说：“我们认为这个结果符合预期，因我们预计速伯玛机构的销售额将在火患事故后出现复苏。”
另一方面，速伯玛机构在其发表的文告中说：“速伯玛机构在本财年首季中的业绩表现持续受到2013财政年第四季中发生在亚罗牙也（Alor Gajah）厂房的火患造成的产能短暂损失，以及市场中特别是丁腈（nitrile）手套领域方面的激烈竞争情况所影响。”
尽管如此，亚罗牙也厂房有能力逐步重启半数生产线，而剩余的生产线则将在本财年次季之内，分阶段逐步启动
- See more at: http://www.eunited.com.my/?q=node/75254#sthash.OiqQ6qiK.dpuf（吉隆坡30日讯）艾芬投资银行（Affin Investment Bank）将胶手套生产商——速伯玛机构（Supermx，7106，工业产品组）的目标价格和评级进行调升，因认为诱人的估值将使此股股价具备潜在的上升空间。（吉隆坡30日讯）艾芬投资银行（Affin Investment Bank）将胶手套生产商——速伯玛机构（Supermx，7106，工业产品组）的目标价格和评级进行调升，因认为诱人的估值将使此股股价具备潜在的上升空间。

艾芬投资银行分析员郑曼迪（译音）透露，该行将速伯玛机构的目标价格由早前的每股3.25令吉调升至3.45令吉，并将此股的评级由原本的“增持”调高至“买入”。尽管如此，该行维持其盈利预测。

该行在今日发表的报告中说：“鉴于速伯玛机构的股价具备45%的上升潜能，我们将此股的评级由原本的‘增持’调高至‘买入’。我们估计，速伯玛机构的现有本益比（price-earning ratio，PER）处于高度诱人的11倍。”

这份报告是速伯玛公布本身截至2014年3月31日止的首季业绩表现后作出的。该公司向交易所报备的文告中提到，本身在首季中取得2千659万6千 令吉的净利，较去年同期的3千239万9千令吉下跌17.91%；其同期营业额则达2亿3千227万3千令吉，较去年同期的3亿2千零54万令吉下降 27.54%。

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报告中说：“我们认为这个结果符合预期，因我们预计速伯玛机构的销售额将在火患事故后出现复苏。”

另一方面，速伯玛机构在其发表的文告中说：“速伯玛机构在本财年首季中的业绩表现持续受到2013财政年第四季中发生在亚罗牙也（Alor Gajah）厂房的火患造成的产能短暂损失，以及市场中特别是丁腈（nitrile）手套领域方面的激烈竞争情况所影响。”

尽管如此，亚罗牙也厂房有能力逐步重启半数生产线，而剩余的生产线则将在本财年次季之内，分阶段逐步启动。艾芬投资银行分析员郑曼迪（译音）透露，该行将速伯玛机构的目标价格由早前的每股3.25令吉调升至3.45令吉，并将此股的评级由原本的“增持”调高至“买入”。尽管如此，该行维持其盈利预测。
该行在今日发表的报告中说：“鉴于速伯玛机构的股价具备45%的上升潜能，我们将此股的评级由原本的‘增持’调高至‘买入’。我们估计，速伯玛机构的现有本益比（price-earning ratio，PER）处于高度诱人的11倍。”
这份报告是速伯玛公布本身截至2014年3月31日止的首季业绩表现后作出的。该公司向交易所报备的文告中提到，本身在首季中取得2千659万6千 令吉的净利，较去年同期的3千239万9千令吉下跌17.91%；其同期营业额则达2亿3千227万3千令吉，较去年同期的3亿2千零54万令吉下降 27.54%。
郑氏提到，速伯玛机构的本财年首季盈利分别占该行和大市全年预测的19%和17%。
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尽管如此，亚罗牙也厂房有能力逐步重启半数生产线，而剩余的生产线则将在本财年次季之内，分阶段逐步启动
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报告中说：“我们认为这个结果符合预期，因我们预计速伯玛机构的销售额将在火患事故后出现复苏。”
另一方面，速伯玛机构在其发表的文告中说：“速伯玛机构在本财年首季中的业绩表现持续受到2013财政年第四季中发生在亚罗牙也（Alor Gajah）厂房的火患造成的产能短暂损失，以及市场中特别是丁腈（nitrile）手套领域方面的激烈竞争情况所影响。”
尽管如此，亚罗牙也厂房有能力逐步重启半数生产线，而剩余的生产线则将在本财年次季之内，分阶段逐步启动
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另一方面，速伯玛机构在其发表的文告中说：“速伯玛机构在本财年首季中的业绩表现持续受到2013财政年第四季中发生在亚罗牙也（Alor Gajah）厂房的火患造成的产能短暂损失，以及市场中特别是丁腈（nitrile）手套领域方面的激烈竞争情况所影响。”
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supermax

*换个方式闲谈supermax 

信心指数 ： 60%
投资期限 ： 暂时不定期限(可能会成为我长期投资目标)
现价 ： RM2.52
建议 ： 逢跌买入
目标 ： 最少RM3.00

投资理由 ：
1. 橡胶价格已从2011年最高点，下跌超过50%，公司成本降低
2. 从上3个季度的报告中看到管理层的能力，公司的盈利似乎比往年更佳。
3. 估计第三季报，净利可突破38million
4.手套需求平均按年增长超过10%
5. 市场中最便宜的手套股，本益比11，和同行average pe 18，这意味着它以折价约70%的水平交易。
6.明年新厂即将投入运作，增产28% of total production capacity
7.管理层透露明年投入生产的手套，超过70%已被订购

共勉之

好股分享~Supermax

好股分享~Supermax

因网友大大的邀请研究这家公司~Supermax，所以就尽我所能分享我所看到的吧。有任何错误的情不啬指教。

公司背景：

• SUPERMAX 是一家保健及医疗用途手套的国际制造商，分销商和销售商。
• 公司成立于1987年，在大马上市于2000年。
• 创始人郑金森开始了贸易业务分发乳胶手套，并最终于1989年涉足制造乳胶手套。

公司业务：

• 公司就只生产手套，主要分为天然胶（Natural Rubber）手套和丁晴(Nitrile)手套。
• 而目前天然胶手套还是占了大块的营业额（61%）而丁晴手套占了39%。

• 公司产品是100%出口的，主要是以美金交易。
• 出口国已经由2000年的52个国家增加到2012年的155个国家

• 出口的国家分部世界5大洋，主要还是美国（56%）和欧洲（28%）为主

• 不同于其他大马上市手套公司，Supermax的主力是集中在OBM (Own-Brand Manufacturing)而不是OEM.OBM 占了69%而OEM占了31%（2012年）
• 目前启动工厂为11家，比起上市时（2000年）的3家，差不多已经增加的接近3倍了

数据分析：

• 业绩由2007年到2012年是在增长的趋势（RM574M => RM997M),平均CARG是11.7%
• Net profit margin 都是保持在10%左右，而2009和2010年是由于AH1N1的事件而提高到平均16%。10%的net profit margin在同行里算是低标了。
• ROE平均6年是16.6%，算是及格的。不过和Hartalega比起来又是输了。
• 5年的盈利再投资率是31.5%，在手套这个竞争的行业算是低了。
• 派息率是我比较不喜欢这个行业的原因，2007~2010平均只派出盈利的6.80%。不过这点在2011~2012年有进步到21%和28%。 差不多有符合到30%的目标了。不过一现在2.50的价和保持5仙的股息，股息率才2.0%而已。当然这和手套的这个竞争的行业有关。公司需要多余的现金 来保持成长。
• Debt to equity ratio一直由2006年的1.26降到2012年的0.50。公司的债务管控得很好。
• 手头持有大约1.2亿马币的先进，大约是每股0.18。以市值17亿的公司来看，现金不算高。

未来方向：

• 公司的手套总产量为178亿（2011年），204亿（2012年），预计2013年会达到216亿
• 在丁晴手套趋势上升下，在量产提高同时也提高丁晴手套的比例。预计2013年的丁晴手套比例会第一次超越天然胶手套的比例。

• 目前的Hourly output大约可以去到30k/hour，比起Hartalega的45k/hour真的是差得很远。
• 公司已经加紧旧生产线的翻新计划，更重要的是自动化程序有了RM65.8million预算
• 劳工问题引起的生产中断,例如外籍劳工被冻结。这促使公司加快其自动化方案。自动化过程会导致停机一段时间，初始成本会较高。
• 目前公司有70%的线是可以双边转换丁晴或者天然胶手套的。这有利于公司可以配合市场的需求来生产手套。

竞争对手：

不用说，就是harta,kossan和top glove.

先从revenue看看市场占有率吧：

很明显Top glove在量这方面还是咱有最大的优质，而Supermax只能和其他2家的量在同一个水准而已。

有时同一个趋势，不过是Harta代替Top glove，长期保持在20%以上的水准。这个优势这价格战里占有很大的优势。Sepermax只能和其他2家保持在10%左右的水准。

接近同样的图又呈现出来的，还是Harta为股东赚取最大的盈利。Supermax又是和其他2家交朋友了。

Summary：

1. 自我品牌（OBM)绝对是Supermax最大的自我优势（也是唯一）。这点可以从下图看得出。不过多数的创立品牌之余可以得到比较高的赚幅，而这点在手套行业或者说在Supermax上看不到。

2. 转换自动化和提高丁晴手套的比例是现在公司的方向，而转换自动化同时又有顾虑到丁晴手套的高需求不是永久的，而建立双线的发展是保险而明智的。
3. 四大天王都有自己的特色：
       Top glove就是世界最大的天然胶手套也是总手套最大的制造商
       Kossan就是Rubber的多样化产品
       Harta就是丁晴手套最大的制造商，而且也是自动化的先驱
       Supermax就是拥有自我的品牌
4. 不过除了自我品牌之外，实在看不到Supermax其他的优势，谈自然胶不够Top glove比，谈量不够Top glove比，谈丁晴手套也不够Harta比，谈效率不够Harta,谈自动化还输harta一大载
5. 以现在2.50的价格，PE大约是去到14了。在4家平均PE接近19的高标，Supermax算是还在低估了，这个价格是值得买入来收短期。不过这家公司没有让我收长期的说服力。