資產配置沒用！股債現金全倒，1995 年以來罕見情況

作者 MoneyDJ | 發布日期 2015 年 12 月 28 日 16:50 | 分類 財經

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美國聯準會（FED）先前大幅寬鬆貨幣政策，市場資金淹腳目，各類資產全都水漲船高，如今 FED 逐漸關緊水龍頭，資金水位退潮，各種資產跟著一起下沉。這種情況讓投資人哀鴻遍野，資產配置的避險功能喪失，不管股市、債市、現金，表現全都差強人意。

彭博社 28 日報導，資產配置的基本概念是某一市場表現差時，投資人可轉戰其他資產，獲取較佳報酬。Bianco Research 創辦人 Jim Bianco 說，投資人做資產配置時，通常會從股市、債市、現金、原物料這四大資產類型著手。1995 年以來，幾乎每一年都有一種資產的報酬超過 10%。2015 年為少見例外，四大類資產中，表現最佳的股市報酬僅有 2.2%，現金更少，債市和原物料直接陷入虧損（見下圖）。

（Source：彭博社）

該機構追蹤標準普爾 500 指數、30 年期美國公債、3 個月期美國公債、路透 / CoreCommodity CRB 原物料指數（Thomson Reuters / CoreCommodity CRB Commodity Index）等四種資產，判斷股市、債市、現金、原物料表現，做出以上結論。這顯示投資人無處可躲，不管轉進哪種資產，都很難找到收益。Baring Asset Management 北美多元資產主管 Hayes Miller 說，股市和債市連動性比平常更高，市場挑戰性增加，他們比平常持有更多現金，因為現金是避險情緒高漲時，唯一的多元配置去處。

Bianco 則指出，FED 的刺激措施讓所有資產水位飆漲，如今政策退場，船隻跟著下沉，要是這個說法正確，2016 年經濟疲軟、盈餘欠佳，當前情況將會持續，不期望哪種資產會有突出表現。除此之外，過去 90 年來，只有四年各類資產的報酬總和不到 4%，今年是第五次。

Thomson Reuters 報導，投資公司協會（Investment Company Institute，ICI）23 日發布的統計數據顯示，截至 2015 年 12 月 16 日為止當週，以美國以外地區掛牌企業為投資標的的股票型基金淨失血 36.29 億美元，創 2011 年 8 月以來最大減碼額度，連續第 5 週呈現淨失血。ICI 數據顯示，以美國掛牌企業為投資標的的股票型基金淨失血 74.23 億美元。整體股票型基金淨流出 110.52 億美元，創 6 週以來最大失血紀錄，資金連續第 8 週外逃。

截至 2015 年 12 月 16 日為止當週股債混合型基金淨流出 56.02 億美元，創逾 4 年最大失血紀錄。整體債券型基金淨流出 119.83 億美元，創近 4 個月以來最高紀錄，連續第 6 週遭贖回。一項針對 52 名美國、歐洲、英國以及日本的基金經理人、投資長所做的調查（時間為 12 月 14 – 21 日）顯示，受訪操盤人削減美國股市投資比重兩個百分點至 38%，創 9 月以來新低；歐元區股市投資比重降至 18%，創 2015 年 1 月以來新低；日本股市比重升至 20.6%，創 2014 年 11 月以來新高。