2015年12月30日星期三

景氣觸頂否?垃圾債指標準確度 8 成 作者 MoneyDJ | 發布日期 2015 年 12 月 26 日 0:00 | 分類 財經


flickr Giuseppe Milo
目前垃圾債市況、對股市乃至於整體經濟的影響為何,一直是專家辯論的焦點,而垃圾債中信評最低的債種最近利差更是嚴重擴大。


紐約時報最近出版了一篇文章,內文直指華爾街的金融主管、經濟學家都不認為這次 Third Avenue 垃圾債基金停贖可能會引爆另一次危機,因為這並不是「系統性風險」。另外,通常泡沫會出現在大家最意想不到之處,而受到高度矚目、流動性極佳的美國 1.3 兆美元垃圾債市並不符合條件。
2008 年全球金融危機爆發時,信用衍生性金融商品成為系統性風險,雖然垃圾債或許不致如此,但它的確是較為有效的領先經濟指標之一。
曾與「新末日博士」紐約大學經濟學教授魯比尼(Nouriel Roubini)合著「Crisis Economics:A Crash Course in the Future of Finance」一書的喬治亞大學歷史系副教授 Stephen Mihm 日前在彭博社發表專文指出,根據 Rutgers 經濟學家的研究,發行垃圾債的企業在風險光譜上與那些規模太小、體質過弱,連垃圾債都無法發行的公司比較接近,這些小公司主要仰賴銀行貸款或是非正規資本市場提供資金。另一方面,垃圾債對經濟環境也比高信評債券來得敏感。因此,垃圾債相當值得觀察。
Rutgers 的研究顯示,垃圾債對預測經濟是否觸頂來說是非常好的指標,過去 10 次的景氣循環高峰,有 8 次都被垃圾債市場料中。
從紐約時報的文章來看,華爾街普遍認為市場並無動盪,垃圾債市的問題目前都仍受到控制。不過,證據卻顯示,垃圾債利差對經濟與股市來說,是相當有效的領先指標。事實上,垃圾債除了在經濟衰退的時期外,表現從來沒有像 2015 年這麼糟。
Mihm 指出,垃圾債是近代的產物、歷史資料還不充足,也不適合過分解讀。不過,若結合 80 年代以來的研究資料,則可發現利差的確是值得觀察的標的。在 1929 年 8 月前 3 個月,高收益債利差擴大了 47 個基點,而 1937 年 5 月的前 3 個月、利差更跳增 85 個基點。如今的情況更是驚人,在過去 6 周,高收益債利差一口氣暴衝約 120 個基點。當然,這並不代表災難將至,但假如利差繼續擴大下去,那麼經濟也許將會走下坡。
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(Source:dir.richardsongmp.com

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Flickr/Giuseppe Milo CC BY 2.0)

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