找不到输的理由: 國行最新聲明3點轉變‧經濟前景變糟？

2015年7月10日星期五

2015-07-10 17:20

（吉隆坡10日訊）行事作風向來特立獨行的國家銀行，最新聲明卻透露出貨幣政策立場尾隨全球中行同儕的“鴿派”作風，經濟學家認為，這意味著國行對經濟前景日感憂慮，未來利率變動將趨向保守。

或尾隨全球“鴿派”作風

國行不出意外“按兵不動”，維持隔夜政策利率在3.25%不變，但豐隆研究和聯昌研究卻雙雙從貨幣政策委員會文告中看到國行貨幣政策立場轉向“鴿派”的跡象。

聯昌研究表示，國行意見多與5月會議文告雷同，但卻有3點出現轉變，即（一）全球經濟增長現更為“脆弱”和“增加”下行風險、（二）國行意識到馬幣近期弱勢，但重申流動性依舊充裕，以及（三）國行需謹慎觀察和評估相關風險，以及其對大馬宏觀經濟展望的影響。

豐隆研究也備感認同，貨幣政策委員會藉機嘗試安撫市場對近期馬幣劇貶，以及本地金融市場動盪的憂慮情緒，並重申本地流動性依舊充裕，足以支撐金融仲介，而金融領域依舊良好，資本緩衝強勁，且信貸健康增長。

“我們預期馬幣兌美元將持續承壓，將徘徊在3.55至4.00關口，主要是全球經濟不確定，以及本地利空消息頻傳，負面投資情緒將持續壓抑基本面估值。”

但值得注意的是，大馬研究說，金融機構的過剩流動性自2013年5月起開始呈現跌勢，過剩流動性從前期的3千903億令吉萎縮37.5%至2千440億令吉。

與此同時，艾芬黃氏研究指出，國行在最新文告中對全球經濟展望語調轉型審慎，反映出其對全球經濟放緩可能拖累出口表現日趨憂慮。

大馬出口已連續兩季呈現跌勢，而今年首5個月，總出口下跌4.7%，總進口則萎縮2.6%。

達證券表示，國際油價等原產品價格劇烈震盪，可能持續拖累出口走低，但希望馬幣貶值將強化市場對我國產品需求，因此維持今年出口增長2%目標不變。

不過，國行相信在內需引導下，大馬次季經濟仍將持續溫和擴張。達證券認為，雖然家庭短期內仍將持續調適消費稅影響，但總體開銷將獲穩定就業市場，以及薪酬不斷上揚支撐。

“我們預期消費者開銷今年將溫和增長5.6%，比去年的7.1%為慢。”

全年通膨率料達2.3%

另一方面，消費稅4月1日上路，並未顯著托高國內通膨壓力，今年首5個月平均通膨率僅為1.2%，低於去年同期的3.2%，興業研究相信在消費稅效應，以及油價上調影響下，未來通膨壓力將走高，直到2016年下半年才會有所放鬆。

“整體來看，我們預期今年平均通膨率將達到2.3%，比去年的3.2%來得低。”

減息扶成長揣測升高

馬幣劇貶，加上國內經濟放緩，令市場開始揣測國行可能減息救經濟，各大證券行雖不排除相關可能，但相信維持全年利率不變幾率更高。

MIDF研究認為，雖然市場開始揣測國行可能在年杪降息，但馬幣走貶對總體經濟影響參差，而我國經濟增長雖減速，也不大可能造成負國內生產總值缺口（Output gap），相信全年利率將維持不變。

須確保馬幣不再下行

“以4.7%的增長目標來看，我們仍錄得區域最快的經濟增長。在現有動盪市況，最好是確保馬幣不會面對進一步下行壓力。”

豐隆研究表示，國行已連續3次在文告中重申“在現有隔夜政策利率水平，貨幣政策立場依舊寬鬆，並可扶持經濟活動”，暗示只要所有宏觀經濟數據落在目標範疇，國行短期內將不大可能減息。

安聯星展研究也相信現有利率水平恰到好處，在通膨和經濟增長風險中取得平衡，中短期國行無轉態的重大原因。

“若國行在通膨和經濟增長預期趨緩的情況下減息，這將無助深跌的馬幣復甦，而國際貨幣政策分歧、地緣政治因素未解，以及國內經濟前景唱淡引發的全球金融市場動盪，也需要時間來撥雲見日，重塑市場信心。”

該證券行補充，經濟增長放緩並不是萎縮，市場信心和經濟增長步伐將在不明朗因素塵埃落定後急起直追。

但肯納格研究認為，國行需留意其他中行動作，並嘗試緩和近期影響馬幣匯率和本地金融市場的因素，同時確保貨幣政策的寬鬆，以及可為經濟活動帶來扶持。

在過去2個月，中國人民銀行已兩度減息，而韓國和印度中行也各有1次減息紀錄。（星洲日報／財經‧報導：洪建文）

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