产（31）：东南亚木材【SEAL,4286】，失之『东』隅，收之桑榆
1971年在马来西亚交易所上市的东南亚木材（SEAL，4286，主板工业产品股），除了从事胶合板制造，也在霹雳州及吉打州进行伐木活动。
在1999财政年的年报上，股本为112,145,732 令吉，然而累积亏损却高达189,237,402令吉，主要是因为遭受1997年金融风暴的影响。
当时，东南亚木材的借贷为6千498万令吉，流动负债加上长期负债为9千453万令吉，而现今与约当现今才区区的500千而已。
2001年，东南亚木材已经连续4年蒙受亏损了，911事件更是雪上加霜，在不安的大环境之下，2002年依然惨遭亏损的东南亚木材作出了几项重大决定：
1. 关闭了胶合板和地板制造生产业务；
2. 私下配11,214,000新股；
3. 收购一家槟城的物业发展公司 – Wistana Realty 私人有限公司 50% + 1股的股权；
4. 和Cameron Heights 私人有限公司联营在金马仑发展两片36.9公顷，发展总值1亿2600万令吉的物业计划；
5. 为吉打居林的一项发展计划负责项目管理；
6. 脱售士拉央广场（Selayang Mall）。
2. 私下配11,214,000新股；
3. 收购一家槟城的物业发展公司 – Wistana Realty 私人有限公司 50% + 1股的股权；
4. 和Cameron Heights 私人有限公司联营在金马仑发展两片36.9公顷，发展总值1亿2600万令吉的物业计划；
5. 为吉打居林的一项发展计划负责项目管理；
6. 脱售士拉央广场（Selayang Mall）。
总结上述1至5事项，可以看出东南亚木材的这些决策是有连贯性的，首先先将亏损的业务砍掉，然后集资，过后进军物业发展，而脱售士拉央广场相信是为了获得更多的资金。
虽然脱售士拉央广场的计划后来生变卦，然而其他几项决策所带来的绩效，立竿见影，东南亚木材在2003年的核心业务的亏损缩小至323万令吉。
2004年，东南亚木材进一步全面收购Wistana Realty 私人有限公司，使之变成100%拥有的子公司。
2006年，东南亚木材将士拉央广场脱售，然后通过回租的合约，经营此广场。
经过一连串的大换血改革后，东南亚木材在2008年摇身成为一家净现金公司。
2009年，新加坡公司 – Kapen Capital Partners有限公司收购东南亚木材9.29%股权，成为大股东【截至2013年9月30日，其股权为8.5%】。
1. 木材业务
东南亚木材的木材业务，是由持有60%股权的子公司Great Eastern Mills（GEM）有限公司所经营不过该子公司却在2012年，接获半岛木材员工联合会（Timber Employees Union）律师发出的清盘令。
这项清盘令，是半岛木材员工联合会要求GEM赔偿497万令吉的款项。
随后东南亚木材，建议以850万令吉脱售子公司资产予联营伙伴 – Kompleks Perkayuan Kelantan私人有限公司，换取后者接手拖欠半岛木材员工联合会（Timber Employees Union）497万令吉的债务。
为了解决这项赔偿，东南亚木材也脱售两项资产，即：一家锯木厂独资子公司的200万股（每股面值1令吉），以及一块位于吉兰丹的有期地契土地（面积约30英亩）。
2014财政年度第三季度的季报显示，东南亚木材也许会有易名的一天。
因为木材的业务的贡献只占总营业额的1%而已，东南亚木材目前的主要业务是产业投资和物业发展。
2. 物业投资
士拉央广场原本是属于东南亚木材的资产，后来因为债务重组的关系，将它脱售，然后再回租经营。
2011，2012及2013财政年，士拉央广场分别贡献了1740万令吉、1810万令吉和1900万令吉的营业额，可以说是东南亚木材一只生金蛋的鹅，持续性的带来稳定的收入。
在槟城的巴央巴鲁(Bayan Baru)综合发展计划竣工后，相信东南亚木材将会拥有多一间商场，从而增加稳定性的收入。
东南亚木材曾经在2010年9月，在马交易所发发布的一项文告。
东南亚木材子公司，原则上接受永旺（AEON，6599，主板贸服股）总体规划租赁协议。
这项协议下，东南亚木材子公司Seal Lifestyle Development（简称SLD），将负责为永旺在槟城巴央巴鲁兴建购物中心大厦以及停车场。
一旦完成，双方将根据协议上的条规，SLD将租赁有关产业予永旺，后者将负责营运该购物中心。
初始的租期为10年，并具有3次的更新合约权，每次可更新5年。
文告指出，这项兴建计划的发展总值估计达1亿4600万令吉。
不过基于这项文稿是4年前发布的，有没有变卦，需要跟进。
3. 物业发展
东南亚木材手上进行中的发展的项目有下列这些：
3.1 Bayan City, Penang
占地22英亩的巴央巴鲁综合发展计划，第一期发展项目被誉为城中之城（‘A City Within a City’）。
3.1 Bayan City, Penang
占地22英亩的巴央巴鲁综合发展计划，第一期发展项目被誉为城中之城（‘A City Within a City’）。
这项计划是跟槟城Koperasi Tunas Muda联营的。
3.2 North Avenue, Kedah
在地理位置优越的双溪大年兴建店铺，目前第一期发展工作正进入尾声。
第一期与第二期，总共推出70单位，属于永久地契，价格从589千令吉起。
第一期的单位，还剩下几间；至于第二期，已经推介了，反应良好。
而东南亚木材即将展开的发展项目主要有：
3.3 VIA Residenz , Penang
在完成巴央巴鲁综合发展计划第一期5英亩的发展后，目前东南亚木材在槟岛南部还有12.5英亩的地段，并推出第二期总值10亿的发展计划。
此发展计划涵盖商场、商业公园和商店，以及一个豪华酒店，都在彼此仅几步之遥。
第二期命名为 – “在等着你的城市”（‘The City Awaits You’），东南亚木材希望VIA Residenz住户的生活都充满希望的。
作为一个城市，总会有一点点属于大家自己的，东南亚木材打造的就是一个“希望”，使生活在这里的住户，即有方便性，又有令人兴奋的体验。
VIA Residenz日后将融入峇央城市范围内，从而增加资产价值。
3.4 Queensville, Bandar Sri Permaisuri
以槟城为大本营而主要物业发展在吉打的东南亚木材，如今瞄准巴生谷这个房地产活络的市场，在吉隆坡蕉赖展开其旗舰项目，以打造“一个独立的城市”（‘A Self-Contained City’）。
蕉赖皇后镇（Bandar Sri Permaisuri）是一个宁静的郊区，就在东西环线旁，东南亚木材在12.5英亩土地上进行一项综合发展项目，即Queensville，发展总值为8至10亿令吉。
这个综合发展项目涉分五个部分 – 套房酒店、购物中心、商业和店、酒店式服务公寓及办公室。
2013年2月，与蕉赖皇后镇主要发展Dwitasik私人有限公司和吉隆坡市政厅(Kuala Lumpur City Hall)签署一项协议，那就是共同发展Queensville。
根据协议，吉隆坡市政厅是地主，而东南亚木材和Dwitasik私人有限公司则是发展商。
吉隆坡市政厅有权享有Queensville这项发展计划20%的毛利(Gross Profit)，再加上3千万令吉最低保证利润，倘若这项发展计划能够得到必须兴建可负担房屋的豁免。
Dwitasik私人有限公司的董事是Datuk Seri Raja Eleena Raja Azlan Shah和Datuk Seri Tunku Kamel Tunku Rijaludin。
Datuk Seri Raja Eleena Raja Azlan Shah是谁呢？
相信大家看他的名字就多少有点概念了，没错，她就是目前霹雳州新任苏丹的妹妹，也是金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）的非执行董事之一，至于Datuk Seri Tunku Kamel Tunku Rijaludin则是她的her brother-in-law。
这种关系搞清楚后，日后做起事情事半功倍。
2013年，东南亚木材在吉打的双溪大年还添购了两片土地，分别是88.4英亩及87.8英亩，总计176.2英亩，可以用做住宅和商业发展。
除此之外，东南亚木材在浮罗交怡（Pulau Langkawi）瓜镇（Kuah Town）也有1.92英亩的地段，不过暂时没有任何计划。
目前东南亚木材有意加强其在巴生谷及槟城的地库，首先在2014年6月27日，就宣布了在槟城峇都茅（Batu Maung）和巴勒达也县（Daerah Barat Daya）以18,619,437.30令吉收购1.839英亩（80,106.8287平方尺）和1.01062英亩（44,022.7536平方尺）两个地段，每平方尺的价格是150令吉。
马交易所针对这项土地买卖发出质问，东南亚木材的回复如下：
1. 土地是向力支国际（ACME，7131，主板工业产品股）购买；
2. 截至2014年3月31日，该土地在力支国际的内部帐目（management account）的净值是8,759,070令吉；
3. 东南亚木材计划将之发展为3层楼的房宅，总共28个单位，地点优越，靠近Southbay 城镇和 双威珍珠（Sunway Mutiara）；
4. 工程预计2015年第三季度才展开，费时2年才能竣工。
营业额及净利
2014财政年，第三季度截止2014年3月31日：
累计营业额：2亿7888万5千令吉，增长99.1%
累计净利：6690万8千令吉，增长266.1%
累计净利：6690万8千令吉，增长266.1%
股价：1.40令吉
累计每股净利：31仙【由于第三季度有其他收入，包括投资产业公允价值（Fair Value）的调整，因此造成每股净利大增，没有参考价值】
本益比：- 倍
累计每股净利：31仙【由于第三季度有其他收入，包括投资产业公允价值（Fair Value）的调整，因此造成每股净利大增，没有参考价值】
本益比：- 倍
每股净值：1.16令吉
价格/净值：1.21倍
价格/净值：1.21倍
股本：215,829,359
现金及约当现金：1亿1363万2千令吉
借贷：110万1千令吉
借贷：110万1千令吉
净现金：112,531,000
每股净现金：0.52令吉
原本从事木材业的东南亚木材，在木材这个业务经过一连串的风暴、风波与纠纷后，转型进入物业投资与发展，从一间负债累累的公司，转变成一家净现金公司，可谓失之『东』隅，收之桑榆。
建筑、产业发展系列：
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产（6）：丽阳机构【TROP】，拿米换番薯
产（7）：顺利实业【KSL】，顺利爆发？
产（8）：丽阳机构【TROP】，三“阳”开泰 (1)
产（9）：丽阳机构【TROP】，三“阳”开泰 (2)
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产（17）：I 公司【IBHD】，爱【i】之城
产（18）：克立斯建筑【CRESBLD】：每年固定收入6010万令吉
产（19）：建乐集团【SNTORIA】：『乐』山乐水
（20）：TAHPS集团【TAHPS】，百年风霜
产（21）：克立斯建筑【CRESBLD】，最新动向
产（22）：帝亿成功置地【TITIJYA】，积善『成』德
产（23）：金群利集团【MATRIX】，其『利』断金
产（24）：马资源【MRCB】，『马』到成功？
产（25）：金群利集团【MATRIX】，其『利』断金(2)
产（26）：ENCORP，百步穿『杨』？
产（27）：合成统一【HAPSENG】，一匡『六合』
产（28）：雪兰莪铁船【SDRED】，巾帼不让须眉
产（29）：胜利【MENANG】，人强『胜』天
产（30）：置地通用【L&G】，『置』之死地而后生
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产（30）：置地通用【L&G】，『置』之死地而后生
产（31）：辟捷控股【PJDEV】，开疆『辟』土
讀者陳奕光問：
上個月，本人經朋友介紹以每股1令吉47仙買了1萬股的希爾集團（SEAL，4286，主板工業產品組）。據說該公司截至2014年3月31日為止9個月的每股盈利已達31仙。對我而言，這是很可觀的業績，可是買了以後，股價已跌至目前的1令吉36仙。請問該公司財政／業績如何？是否可以再買些來把平均價位拉低？
答：希爾集團於2014年5月30日宣佈最新截至2014年3月31日為止第三季的業績，取得淨利5千359萬9千令吉（每股24.84仙），前期為890萬9千令吉（每股淨利4.13仙）。而營業額也增加至1億5千789萬7千令吉，前期為5千953萬5千令吉。
截至2014年3月31日為止首9個月，該公司淨利為6千690萬8千令吉（每股淨利為31仙），前期淨利為1千827萬7千令吉（每股淨利為8.46仙）。首9個月營業額為2億7千888萬5千令吉，前期為1億4千零10萬5千令吉。
該公司的每股資產值為1令吉16仙。
看看該公司宣佈上述業績時所披露的一些數據，包括總資產達4億2千974萬令吉，其中在銀行的定存為1億零910萬6千令吉與現金及銀行余款為452萬6千令吉。
重組至今
淨現金1.4億
淨現金1.4億
興業研究在2014年6月11日在一項報告中指出，希爾集團經過多年系列重組，資產負債表已經清理。目前該公司旗下的兩大計劃，即蕉賴的Queenville計劃及檳城的Bayan City2計劃，料將是未來主要發展重點。
希爾集團自2005年進行系列重組計劃後，截至今年3月杪擁有淨現金1億4千180萬令吉，或每股65仙。比較截至2006年財政年的淨負債為7千920萬令吉。
2計劃成發展重點
該公司的盈利透明度，主要來自其巴生河流域首項產業發展計劃蕉賴Queenville，發展總值達8億令吉，包括購物中心、49單位的3層店屋、3座的套房單位及5座的服務公寓，預料可供未來5至7年發展。
檳城Bayan City 2為該公司另一項主要產業計劃，發展總值為10億令吉，包括酒店、購物中心、商業中心、辦公室及套房單位。該行預測其2014年財政年核心淨利為5千570萬令吉。若以其2014年財政年股價／賬面比1.0倍為准，該公司未來12個月的合理價為1令吉16仙。
若以上述預測合理價為准，你以1令吉47仙進場，實是買貴了，而且是在接近多年高峰中買進。至於要不要買進平均進場股價，上述一點資料供參考。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）
Seal 4286希爾兩大計劃成發展重點(发光的宝石)--
公司的盈利透明度，主要來自其巴生河流域首項產業發展計劃蕉賴Queenville，
發展總值達8億令吉，包括購物中心、49單位的3層店屋、3座的套房單位，
以及5座的服務公寓。預料可供未來5至7年發展。
檳城Bayan C i t y2為該公司另一項主要產業計劃，發展總值為10億令吉，
包括酒店、購物中心、商業中心、辦公室以及套房單位。
Q1+Q2+Q3=3个季节赚了(6690万),EPS=31 SEN (Q4还未算入哦)
NTA=RM 1.16
现RM 1.28 只是在PE=4.1 倍交易,明显被诋估了,
合理的PE=7 ,目标价=RM2.17
估计Q4的EPS=4SEN,全年EPS=35SEN算,只是用PE=5
股价=Rm1.75 (是不是很有吸引力.),若pe=7(股价=rm2.45)
SEAL为净现金公司,美丽的前景己看到.
30大股东已持有63.89%（137903张），市场流通量只有83499张,总股数为221408張.
seal 绝对是投资者的首选股，公司的潜在价值好，将会是一只黑马股。
个人整理与推算,进岀自负.
最新公司的基本资料与网站--
http://www.malaysiastock.biz/Corporate-Infomation.aspx?type=A&value=S&securityCode=4286
善用网上的资源，可以协助你做出判断。
东南亚木材第三季的业绩即将出炉。在还没有最新的业绩之下，我就只能用2014的年报和2015年二月出炉的半年的业绩来谈。
根据公司2014 的年报的资料显示，
1. BAYAN CITY （第一期）在第三季节已经完成。
2. 在推介的产业发展中， Phase 2A and 2B of North Avenue, Sungai Petani, Kedah 取得不错的成绩。
3. Selayang Mall 的业绩取得增长。
4. 伐木业务，看来是没有的救了……
5. 接下来会推介 Queensville, 在蕉赖的屋业发展 （ a mixed development project located at Bandar Sri Permaisuri, Cheras, Kuala
Lumpur. Queensville, which span over 12 acres shall consist of Suites, Service Apartments Commercial Shops and a Shopping
Mall.）
6. 在槟成买下一块地 （ Batu Maung, Penang, measuring approximately 124 thousand square feet. ）
至于季报对未来的走向，表达了乐观的看法：
the Board is confident that the Group will continue to record a decent performance in the current financial year。
至于你说的， why the price can drop so much..
为什么跌这么多？ 我认为，也该问一问你自己，为什么去年的七八月，股价起到那么高？
也应该问一问你自己，为什么买进这家公司？
你究竟买了这家公司的什么？
是前景？是盈利？股息？业绩？还是，股价？ 或者是你听了路边社的推荐而买进？
不管怎样，你当初是如何的打算，何种想法，今天的你，都要对你当初的判断负责。
人，是要进步的，总不能不对自己的决策、决定负责，永远把问题归咎于“不知道”。
过去的，就让它过去吧。
当下的你，必须学会做出更加重要事项——选择。
选择抱着它，坚持走下去；选择卖出，忍痛了结；选择不做任何的选择，任由它发展下去；还是，选择加码？
该如何作出选择呢？
我建议你问问自己：当我花了这笔钱买进这个股，它能够带给我什么？我用钱换来了什么？
你换来了：
（引自31.12.2014的半年季报）
1. 盈利
每股盈利 0.58 仙 或 RM 0.0058 。
2. 每股资产
RM 1.14
3. 流动比率
=282/72
= 3.91
4.速动比率
=（282 - 70 -26 -6）/ 72
=180/ 72
= 2.5
5.总资产/总债务比率
=399/86
= 4.64
6. 现金
=RM 61，31，5000 (对比总债务为 86,480,000）
7.营运活动现金流 = 负数 - RM 61,283,000
东南亚木材第三季的业绩即将出炉。在还没有最新的业绩之下，我就只能用2014的年报和2015年二月出炉的半年的业绩来谈。
根据公司2014 的年报的资料显示，
1. BAYAN CITY （第一期）在第三季节已经完成。
2. 在推介的产业发展中， Phase 2A and 2B of North Avenue, Sungai Petani, Kedah 取得不错的成绩。
3. Selayang Mall 的业绩取得增长。
4. 伐木业务，看来是没有的救了……
5. 接下来会推介 Queensville, 在蕉赖的屋业发展 （ a mixed development project located at Bandar Sri Permaisuri, Cheras, Kuala
Lumpur. Queensville, which span over 12 acres shall consist of Suites, Service Apartments Commercial Shops and a Shopping
Mall.）
6. 在槟成买下一块地 （ Batu Maung, Penang, measuring approximately 124 thousand square feet. ）
至于季报对未来的走向，表达了乐观的看法：
the Board is confident that the Group will continue to record a decent performance in the current financial year。
至于你说的， why the price can drop so much..
为什么跌这么多？ 我认为，也该问一问你自己，为什么去年的七八月，股价起到那么高？
也应该问一问你自己，为什么买进这家公司？
你究竟买了这家公司的什么？
是前景？是盈利？股息？业绩？还是，股价？ 或者是你听了路边社的推荐而买进？
不管怎样，你当初是如何的打算，何种想法，今天的你，都要对你当初的判断负责。
人，是要进步的，总不能不对自己的决策、决定负责，永远把问题归咎于“不知道”。
过去的，就让它过去吧。
当下的你，必须学会做出更加重要事项——选择。
选择抱着它，坚持走下去；选择卖出，忍痛了结；选择不做任何的选择，任由它发展下去；还是，选择加码？
该如何作出选择呢？
我建议你问问自己：当我花了这笔钱买进这个股，它能够带给我什么？我用钱换来了什么？
你换来了：
（引自31.12.2014的半年季报）
1. 盈利
每股盈利 0.58 仙 或 RM 0.0058 。
2. 每股资产
RM 1.14
3. 流动比率
=282/72
= 3.91
4.速动比率
=（282 - 70 -26 -6）/ 72
=180/ 72
= 2.5
5.总资产/总债务比率
=399/86
= 4.64
6. 现金
=RM 61，31，5000 (对比总债务为 86,480,000）
7.营运活动现金流 = 负数 - RM 61,283,000
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