2015年7月13日星期一

中国股市暴跌的背后



中国股市暴跌的背后
那个週五,上证综合指数刚刚创下7年多的高点5178.19点,当日收於5166.35点,较2014年低点上涨了162%。
王卫东援引官方媒体发表的一系列预测,股市將重现辉煌的社论中的一篇称,4000点只是牛市的开始。王卫东在讲话结束时建议投资者取消假期把握股市良机。
他说,有人说世界很大,他想去看看;而他自己想说的是,股市很火,他怎能袖手旁观。
而现在,上证综合指数以及规模较小、波动更剧烈的深证综合指数,已经较6月份创下的高点下跌了逾1/4。
即便是在触及这一高点之后,仍有数以百万计的投资者新开股票账户来追涨。南京32岁的大学艺术老师王苏菲(Sophie Wang)在最近接受採访时说,两周前,她开立了人生第一个股票交易账號,並且在髮型师的建议下买了一些股票。
王氏说,她的持股亏损了32%。她说,对股市的消息她不是那么关注。她的髮型师说现在还是牛市,她需要买入。她说,当市场开始下跌时她不知道怎么办,她的股票还拿著。
而有些人在大幅亏损之后开始对股市反感。上海公共关係高管卢安尼达(Anita Lu)將大部份积蓄,投向了总部位於成都的管材料生產商--四川金石东方新材料设备股份有限公司(Sichuan Goldstone Orient New Material Equipment Co.),该股在创业板交易。当时是5月初,该股股价达到每股140人民幣。前周,她以每股44人民幣的价格卖掉了该股。她说,她会尽量远离股市。
降息难遏跌势
政府对股市拋售的担忧日益加重,然而,包括降息在內的举措都没能遏制股市的跌势。前周六,中国政府採取了到目前为止最具决定意义的举措,即暂停新股发行,並设立市场稳定基金来刺激股市买盘。此外,中国央行也承诺,提供流动性来支持券商的融资业务。
之前,中国也曾暂停过IPO,希望通过减少供应的方式来提振市场。这一次更加干係重大,预计有价值4兆人民幣(约2亿4500令吉)的IPO正在筹备之中,並且政府此前希望通过牛市,来帮助背负沉重债务的公司筹集资金。
从中国股市本轮上涨行情开始起,投资者们就一直关注政府的举动。在王卫东上述令听眾们欢欣鼓舞的讲座结束后,一个传言在投资者中传播开来,即中国央行当天晚些时候將放鬆信贷条件,市场在接下来的週一將上涨。
但中国央行並未如此行动,感到失望的投资者开始拋售股票,推动市场在那个週一下跌了2%。
就在投资者人气开始转为负面之际,中国证监会批准了新一批新股发行交易。6月份新股发行筹资总额飆升至614亿人民幣,远高於5月份的170亿人民幣和1月份的112亿人民幣。
根据旨在提升新股发行交易回报的新规,新股发行价被设定在较低水平,因此,新股上市首日股价通常会大幅上涨。渴望参与新股认购的投资者在新股发行前拋售手中持有的股票,以向券商提交申购款,希望能够中籤新股。
上海的散户投资者吴云峰(音)表示,新股发行数量眾多,冻结了过多资金,而本轮牛市最初就是靠流动性推动的。市场达到顶峰之后的6月18日,那个週 四,国泰君安证券(Guotai Junan Securities)推出了301亿人民幣的IPO,为中国25年来规模最大的新股发行交易。大华继显(UOB Kay Hian Holdings)驻上海经济学家朱超平表示,新股供应(特別是超大型IPO)的增多扭转了局势。
当日市场下跌了3.7%,標誌著跌势速度的加快。南京市43岁的艺术家庄仿克(Frank Zhuang)说,他以为那天股市的下跌是个买入良机。
他说,他以每股12人民幣左右的价格,买进了2万股新疆油气厂商广匯能源股份有限公司(Guanghui Energy Co.,简称广匯能源)的股票。他原以为这会是个绝好的机会,因为政府曾反覆表示,会进一步开发新疆地区,而且很明显能源对於中国经济增长至关重要。
第2天,上证综合指数继续下跌了6.4%,当周累计跌幅达13.3%,是中国股市7年多来的最差单周表现。
中国政府反应很迅速,央行在10周以来首次向金融体系注入资金。投资者们期待著更大规模的行动,但下跌仍在继续。隨著股票下跌,借钱买股的投资者们开始接到券商的强制平仓指令,出於担忧遭受更大损失,有的人开始自己拋售股票。
大量融资投入股市
融资行为的大量涌现,曾是这次股市暴涨背后的一个重要因素。截至6月18日,融资余额已经达到创纪录的2.27兆人民幣;到7月3日,融资余额降至1.91兆人民幣。而今年年初时,融资余额为1.03兆人民幣。
针对融资账户普遍遭遇券商强制平仓的担忧引发进一步的拋售。6月26日当天,股市就跌了7.4%,深证综指从峰值跌去20%,標誌著该市进入熊市, 上证综指较高点跌去19%。从6月12日开始的拋售行情,已导致中国股市市值缩水1.25兆美元,大致相当於墨西哥的经济总量。
在6月27日的那个週六,中国央行宣佈降息0.25%,同时定向降准,这是自2008年全球金融危机最严重时期以来,央行首次同时採取降息和降准的举措。
在接下来的週一,中国股市下跌3.3%,正式步入熊市。
散户吴云峰说,中国央行如此急於放鬆政策,给人的印象是政府也开始慌了,这就让民眾更加恐慌,这是一个恶性循环。
中国证券监管机构试图安抚投资者,他们当日表示,买家数量较週五大幅增加。投资者开玩笑说,卖家数量增加得更多。
在广匯能源股价暴跌逾30%至8.44人民幣时,上述艺术家庄氏已经对股市感到失望。他说,他刚刚卖出了一幅画,获得了新的资金,但他认为,他最好是把钱花在升级他的工作室上,而不是再度投入股市。
涨得快 跌速更快
群益证券(Capital Securities)资深分析师林静华(Amy Lin)称,股市大跌的主要原因是之前的涨势太快涨幅太大。在今年早些时候的各自高位上,上海股市较2014年低点上涨了162%,深圳股市上涨了162%,中小板指数上涨了233%。
林静华表示,政府可能认为牛市涨速太快,但谁料到熊市跌速更快?

(编按上证指数在8日跌至3507.19点之后,9日及10日终于回升,10日收在3877.80点。)

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