找不到输的理由: 英芝肯尼【INCKEN】

2014年6月1日星期日

英芝肯尼【INCKEN】

农（6）：英芝肯尼【INCKEN】，『肯』堂肯构

摘自冷眼分享锦集：

从国家的观点看，所有土地都属国家所有，这就是所有土地，除非得到法律的豁免，每年都要交地税（Quit Rent）的原因。

永久地契或租期地契的意义是国家让你永久或有期（在某个期限内）使用该土地，如果需要的话，国家有权征用任何人的土地，但必须按照市价予以赔偿。

以土地的主权分类，土地可分为国有土地（state land）和已转让土地（alienated land）。

政府已发出的土地（alienated land），已规定作某种用途，最普通的有农业地、住宅地、商用地、工业地、公共用途土地等等。

土地权是操在州政府手中，转换土地用途，例如将农业地转为住宅地，要得到州政府立法议会的行政议会（EXCO）批准，同时需向政府缴付土地转换费，通常约为土地价的18%，以土地转换用途后的价值计算，由政府的估值师估值。

许多大都市边缘的住宅区，其实原本是园丘，拥有这些土地的种植公司，都因此而取得庞大的利润。

1894来自苏格兰的金德斯利兄弟在雪兰莪州加影创办英芝肯尼橡胶园丘有限公司（Inch Kenneth Rubber Estates, Ltd），开始的时候是经营咖啡种植园。

1896年，橡胶工业开始蓬勃发展起来，于是他们就利用五英亩的咖啡种植地种植橡胶树，随后把它变成了橡胶种植园。

英芝肯尼橡胶园丘有限公司获得当时马来亚第一个以商业方式经营橡胶园丘的赞誉。

1904年5月20日，英芝肯尼橡胶园丘有限公司，在英国爱丁堡证券交易所挂牌。

1910年6月14日，加影橡胶园丘有限公司（Kajang Rubber Estates, Limited）以75千英镑【75千股，每股面值1英镑】的法定股本成立。

此公司成立的目的是为了向英芝肯尼橡胶园丘有限公司、Ltd, Carey United, Ltd 及 Glenshiel

Rubber Estates, Ltd.收购Sungei Reko 园丘、Kajang Town园丘和Raja Allang 园丘。

大卫·哈里斯（ David Harris）出任第一届董事局主席。

1910年10月4日，缴足股本为50千英镑。

1911年4月27日，所拥有的土地，从1900英亩增加至2292英亩。

1912年4月18日，缴足股本增加至75千英镑，土地增加至2487英亩。6月17日，大卫·哈里斯逝世，有威廉格林希尔（William Greenhill）继任。

1933年7月1日，英芝肯尼橡胶园丘有限公司与加影橡胶园丘有限公司合拼。

1940年5月29日，在在英国伦敦证券交易所上市。

1957年8月20日，在彭亨州购买455公顷的Kemasul橡胶园丘。

1974年4月15日，在马交易所上市。

1994年4月25日，子公司Common Focus (M) 私人有限公司 (简称：“Common Focus”), 收购

Perhentian Island Resort 私人有限公司 (简称：“PIR”)70% 的股权。

PIR在登嘉楼瓜拉勿述（Kuala Besut）一个美丽的海岛上经营休闲度假旅村。

2001年8月25日，英芝肯尼成功将在加影的350英亩农业地转换为综合发展地。

2002年6月7日，收购PIR剩余的30%股票，将之变成100%拥有子公司。

2004年6月28日，以每1股配发50股红股。

2004年12月30日，在持有20.02%的股权后，Concrete Engineering Products Berhad变成英芝肯尼的联号公司。

2007年8月27日，在万宜600英亩的农业地转换为综合发展地。

2009年，踏入百年历史。

英芝肯尼（INCKEN，2607，主板种植股）目前的业务：

1. 油棕种植，鲜果串销售

2. 旅游，经营两间旅馆和饮食

3. 制造业，生产恒粘度橡胶（constant viscosity rubber）

4. 建筑材料贸易

根据手上的数据显示，英芝肯尼在2004年6月28日，以每1股配发50股红股；然后呢只在2005年，2013年及2014年这3年派发过股息。

英芝肯尼过去10年的营业额及净利：

2013财政年，截止2013年12月31日，英芝肯尼交出一份破过去10年新高的亏损成绩。

营业额：1407万3千令吉，萎缩14.2%
亏损：2850万6千令吉，扩大743.5%

主要的原因：

1. 联号公司的贡献递减
2. 存货跌价拨备（Provision for diminution in value of stocks） - 263万9千令吉
3. 商业信誉减值拨备(provision of impairment on goodwill) - 450万2千令吉
4. 联号公司投资减值(Impairment of the investment in the associate) - 1759万令吉
5. 连带负债拨备（Provision for a contingent liabilities）- 111万3千令吉

每股亏损：7.05仙
每股股息：1.08仙

股价：0.825令吉
本益比：-

每股净值：1.78令吉
价格/净值：0.46倍

现金及约当现金：2859万3千令吉
信托基金：1亿4660万9千令吉
借贷：-

股本：420,750,000，每股面值10安士

虽然业绩一般，甚至还经常亏损，英芝肯尼之所以是一只现金牛，是因为在2010年杪以2亿6000万令吉，将在万宜的463英亩农业地卖给友乃德置地。

这段土地是英芝肯尼在1916年时，以120万买进，售价为原投资额216倍，而历年从园丘所取得的盈利尚不计算在内，称得上是一笔好交易。

然而，将自身资产变卖，跟吃老本异曲同工。

木材大亨，同时也是国内大型橡胶木家具制造商———SYF资源（SYF，7082，主板消费产品股）的主席黄亚财却在2013年积极加码英芝肯尼。

英芝肯尼主席拿督阿德南马鲁夫曾在2008年年报中指出，希望有财务实力的买家献购，出价可介于每股80至85仙。

黄亚财在2012年10月崛起成英芝肯尼大股东，截至2013年9月23日，已经累计了50,283,200股，股权已达11.95%。

基于不晓得黄亚财的意图，英芝肯尼也一直回购股票，自2012年12月27日以来至2013年9月23日，已回购17,540,800股，占股本4.2%。

2011年5月2日，英芝肯尼向马交所报备，截至2010年12月31日财年，审计前后盈利和亏损误差逾10%。

英芝肯尼在2011年2月25日宣布的未审计财报内，总共取得17亿6000万令吉净利，不过在最新的审计财报，却面对491万8000令吉净亏损。

当时出现10%的误差，主要因为最新审计财报已将509万4000令吉的联号公司价值减损加入计算。

2013年9月5日，英芝肯尼因为上述事件(截至2010年12月31日止的第四季财报)抵触了马来西亚交易所条例(上市条例9.16（1）（a）)，5 名董事被申诫，其中3名（执行主席兼审计委员会成员拿督阿南、独立非执行董事兼审计委员会成员拿督穆达和拿督卡玛鲁丁）被罚款共7万5000令吉。

同时，马交所勒令英芝肯尼，从2013年9月30日止季度开始一连4个季度，呈交财报时，需由外部稽查师进行审计。

总营运长胡申阿末在股东常年大会后表示，英芝肯尼正洽谈与其他公司联手发展加影的综合发展项目。

这片位于加影的土地，坐落在策略性的地点，联系芙蓉、布城、蕉賴和吉隆坡等主要城市，以及多条高速公路围绕其中。

整个项目土地面积达350英亩，需10至15年发展，第一阶段会先发展40至50英亩。

根据2013年的年报，这片于1914年3月24日买入的园丘地的净账面价值为2亿8600万令吉（2013年重估后的价值）。

1英亩 = 43,559.3927 平方尺，350英亩等于15,245,787平方尺，每平方尺为18.8令吉。

另外，英芝肯尼也计划在国内寻求种植地库，预计收购1万公顷种植地。倘若扣除上述那块计划作为加影综合发展项目的种植地后，英芝肯尼目前所剩余的种植地其实并不多。

英芝肯尼也几乎把位于瓜拉登嘉楼的Desa旅馆，重新打造成4星级酒店，目前正准备环境评估报告（EIA），预计在2014年杪动工，2016年完成，建筑成本达1亿令吉。