收购程序，知多少？（完）

继上一篇，笔者描述了整个收购过程后，这一篇主要是解开股东脑海里各式各样的问号。如果能了解整个过程的来龙去脉以及股东们的权利，那么就可以避免一些不必要的损失，又或者从中可以获取一些盈利。

迷思3：如果收购者开出的第一个价钱低过你的本钱，怎么办？
在这个情况，股东最重要保持冷静。举个例子，某间公司之前开出的第一收购价是RM 4.20，如果你买的价钱是在RM 4.30-4.50之间，心里一定很纳闷，要收购却又低过你买的价钱。结果当市价跑到RM 4.50，这个时候你就会想，要把握好机会，没亏钱就应该放手了，反正收购在RM4.20，早些走总好过RM 4.20卖给他。结果卖了之后，价钱调整到RM 5.00！

那么如何避免那样的悲剧发生呢？建议小股东们可以去参考 Minority Shareholder Watchdog Group (http://www.mswg.org.my/web/)的网站，他们会以考量小股东的利益为优先，做出有公信力的报告，以确保此收购计划的公平与合 理。另一方面，在收购条规里也注明了，一旦收购单位在收购过程里买超过收购价，收购单位就必须立刻公开宣布提高收购的价钱，所以也可以注意交易量和价钱。

迷思4：如果股东接受了第一收购价，收购者接着再提高，怎么办？
根据收购条例，所有接受收购的股东都会获得最后的收购价。如果在早期就把股份转了给收购者，万一收购失败，收购者只会在收购结束后的十四天内还回股份给股东，到时候价钱的波动难免为股东带来威胁和不安。不过，收购者只能够在第46天或之前更改收购价。

迷思5：如果这次全面收购失败，短期还会再次献购吗？
当收购失败之后，收购者在十二个月內不能再提出另一项收购，也不能增持以至抵触强制性的收购（mandatory offer)。除此之外，如果该收购者拥有超过48%的股份（但少过50%），他也不能再买进任何的股份。

迷思6： 成功进行全面收购后
当收购宣布为无条件(Unconditional)时，收购者必须在十天内把钱付给已接受的股东，如果过了宣布后才接受，那么收购者在收到后的十天，必须付钱。如果该项收购涉及到股票，那么就必须在十四天内完成。

迷思7：独立顾问报告
在2012年11月1日开始，增加了一个很重要的新条例，除了强制性收购（Mandatory Offer），所有的独立顾问报告里都必须为＂合理＂（Reasonable)和＂公平＂(Fair)做出评估。

条例里已经注明了：

如果建议价高过市价和价值(Value)，才能评估为“公平”
如果建议价高过市价，低过价值(Value)，就被列为“不公平”

那么“合理”的因素就包括：
a. 收购者是否有能力和其他股东们通过特别议案或控制该公司的资产
b.任何其他大股东的意愿
c.该公司股票的流动性（liquidity）
d.如果收购不成功导致价钱的变动
e.其他竞争收购单位的开价

这就是为什么近期的收购都流行着一股合理但不公平的风波。

笔者认为，当我们在玩着一个游戏时，最重要就是去揣摩和清楚知道游戏规则，当你了解的越多，最越能做出理智型的决定，避免导致不必要的损失。希望这部分的资料能够让读者更有收购过程的概念。