找不到输的理由: 競爭激烈‧成本走高‧手套業好景不再

2014年6月26日星期四

2014-05-05 16:02

（吉隆坡5日訊）手套業展望轉入謹慎，製造商紛預期未來營運環境更加艱澀，大馬研究認為，雖然手套製造商過去兩年均取得雙位數盈利增長，惟在市場競爭和成本提昇影響下，良景或不複見。

大馬研究指出，手套公司最新業績顯示，整體營運賺幅已下滑至5年平均線以下水平，只有高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）第四季營運賺幅仍較長期平均值高3%。

此外，大馬研究補充，速柏瑪（SUPERMX，7106，主板工業產品組）第四季營運賺幅亦可能有上揚空間，因營業額按季暴跌32%，主要因旗下其中一家廠房遭遇火患，導致產能暫時受損。

成本上漲為主要利空

該行說，手套業目前面對的主要利空，在於成本整體呈漲勢，包括：

員工薪酬漲2至3%

政府在2012年5月宣佈將在西馬落實900令吉最低薪金制，東馬則落實800令吉最低薪酬，這導致手套業勞工成本上漲2至3%，佔總成本10至12%。

此外，國家薪資諮詢委員會（NWCC）在2011年擬定的法令，也闡明最低薪金將每兩年檢討，人力資源副部長拿督依斯邁爾也說，最低薪金應在今年內重新檢討，並且在明年落實。

大馬研究直言無法數字化更高最低薪水平對手套業的衝擊，主要因欠缺詳情，惟考量雇員薪酬已經增加，額外增幅料顯得輕微，因此不預見對手套業盈利造成衝擊。

或吸納電費調漲成本

政府去年12月宣佈調漲半島電費15%，商業和工業用戶更平均須承擔16.85%的電費增幅，手套業者在這項宣佈後不久，即調高平均手套售價1%，大馬手套製造商協會估計，電費漲價導致每1千隻手套生產成本上漲64仙至1令吉93仙之間。

無論如何，大馬研究表示，並非所有手套製造商均調高售價，一些業者決定吸納額外成本，使手套更具競爭力，這情況令那些已經調漲平均售價的業者面對壓力。

天然氣漲價推高營運成本

國內天然氣售價自今年5月開始上漲19%，手套製造商原本需為每平方立米天然氣繳付16令吉零7仙成本，如今必須繳付19令吉18仙，雖然這項宣佈符合預期，惟考量漲價宣佈與正式落實之間只有2週緩衝期，因此預見製造商營運成本將在未來數季內上漲。

雖然一些業者有信心立即展開成本轉嫁，如賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）調高平均售價2%，但其他業者，包括頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組），卻採取更謹慎的態度，可能得用2至3個月時間來進行成本轉嫁。

美元匯率波動

儘管美元匯率看漲可能消化外匯壓力，可由於匯率波動，加上一些製造商採取護盤策略，卻導致情況進一步惡化。

大馬研究舉例，頂級手套就因早前在美元走低時替美元應收款護盤，令2014上半年蒙受1千760萬令吉累積外匯虧損，賀特佳則在2014年首9個月傳出1千萬令吉累積外匯虧損。

有鑑於此，手套製造商如今更積極管理貨幣風險，如進入更短暫（3個月）的遠期合約，確保擁有更佳的金融彈性。

丁腈和膠手套售價下滑

大馬研究補充，丁腈與膠手套平均售價雙雙下滑，顯示訂價能力如今重新回到買家手上，尤其是膠手套，因新入行業者願意接受更低賺幅，以擴大市佔率。

“丁腈手套方面，平均售價下滑則主要因業者需要將產能使用率保持在一定水平，因此將產品標上更低售價，以吸引市場買氣，惟這自然導致賺幅受壓。”

不過，該行認為平均售價下滑也可能歸咎於原料價明顯下滑。

大馬研究說，丁腈和乳膠價格今年以來分別下滑16%和3%，主要因市場憂慮中國供應過剩和經濟放緩可能影響需求。

無論如何，大馬研究強調不預見手套業者盈利大幅下滑，因強勁產品需求將抵銷成本走高利空，全球手套需求料在今年杪成長8至10%，歸功於保健開銷和意識走高。

產能兩年內或過剩

另外，根據各手套業者管理層的披露，大馬研究認為手套業產能確實可能在未來兩年出現過剩現象，但表示不會對這現象感到過份憂慮，主要因整體產能使用率依然高企，且一些業者已放慢產能擴張計劃。

盈利預估下調6至11%

整體而言，考量領域暫時缺乏催化劑，大馬研究平均下調手套業盈利預估6至11%，唯一獲該行“買進”評級的手套股，如今只有高產尼品。

續看好高產尼品

大馬研究解釋，繼續看好高產尼品，主要因其未來3年年均複合成長率高達21%，且營運效率和產品組合改善可能推動賺幅擴張。

不過，儘管展望保持明朗，可大馬研究仍稍微下調未來3年財測1至2%。

另外3隻手套股，大馬研究首先調低頂級手套股票評級至“守住”，主要因認為該公司早前對需求轉向丁腈手套的市場趨勢反應最慢，所以對市場競爭加劇最為脆弱。

至於賀特佳，大馬研究因短期成長放緩，而下調未來3年財測8至18%；速柏瑪財測則在不久前遭調低6至8%，大馬研究認為，“速柏瑪商業園”雖可能是潛在重估因素，惟執行進度仍有待觀察。（星洲日報／財經‧報道：李三宇）