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2014年6月26日星期四

棕油價走高‧種植公司首季業績看好

2014-05-06 17:34

（吉隆坡6日訊）在原棕油價格走高的帶動下，分析員預期種植公司首季業績普遍向好，同時專注在上游種植業務的公司，盈利表現將比棕油提煉商更勝一籌。

上游業者表現料超越提煉商

馬銀行研究指出，在即將到來的首季業績季節中，預料種植公司盈利將走強，其中森那美（SIME，4197，主板貿服組）、吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）和聯土全球（FGV，5222，主板種植組）的鮮果串產量將分別下跌6 %、2%和5%，但原棕油價格升高應可抵銷鮮果串產量下挫的衝擊。

同時預料陳順風資源（TSH，9059，主板種植組）、砂勞越油棕（SOP，5126，主板種植組）和大安控股（TAANN，5012，主板工業產品組）因產量增加，將取得最高的上游種植盈利。

“整體而言，我們預期種植公司首季核心業績將和所估計的一致。”

馬銀行研究預期上游業者將繼續表現超越棕油提煉商。上游種植公司的賺幅將比去年同期擴大，而提煉商則因產能過剩而令盈利受壓。印尼目前的提煉年產能為4千500萬令吉，而原棕油年產量僅3千萬公噸，大馬的提煉產能共2千500萬令吉，年產量約2千萬公噸，這令提煉商競爭升溫和賺幅被吞噬。

興業研究也表示，從主要種植業者如印尼阿斯特拉（Astra Agro Lestari）和London Sumatra的首季業績顯示，3月份的業績普遍向好，因棕油價格走強以及種植公司首度從更廉宜的肥料中受惠。

在馬銀行研究所分析的種植公司中，56%於今年首季按年相比錄得強勁的鮮果串產出，但按季比較則顯示所有公司的產出皆下滑，因第四季為傳統上的生產旺季（砂州種植公司除外）。

在砂州和加里曼丹有大量園坵的公司如陳順風資源、砂勞越油棕和大安控股，料在首季錄得強勁的鮮果串增長。

至於在沙巴、馬來半島和蘇門答腊有較多園坵的公司如聯土全球、森那美和吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組），產量則告滑落。

大馬棕油業者在首季享受到較高的棕油價格，主要是大馬半島和蘇門答腊在年初的旱季令市場擔心供應緊縮，再加上棕油庫存降低，帶動首季原棕油平均價達2千692令吉，按年上漲16%和按季揚升7%，寫下自2012年第三季以來的最佳季度表現。

同時首季棕仁價格也接年飆漲79%和按季彈升29%至2千零89令吉，因本區域新增油脂化學產能，及海燕颱風在去年第四季打擊菲律賓的椰子產量。

一些在印尼營運和以美元債務進行融資的種植公司，將可在首季取得未實現的外匯轉換收益（UFTG），扭轉在前兩季所蒙受的外匯轉換虧損。

陳順風雲頂種植料受惠於外匯收益

馬銀行研究預期陳順風資源和雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）的首季淨利將受外匯轉換收益所激勵，因印尼盾兌美元匯率在3月杪按季升值7%至11360盾，相比去年杪為12173盾。

在去年第四季，陳順風資源和雲頂種植分別蒙受1千100萬令吉和2千200萬令吉外匯轉換虧損。預期這些數據將在今年首季大部份轉為收益，不過這只是賬面數字，不影響現金流，因這些貸款多為長期性質。

棕油價6月或走軟

隨著全球油籽供應充裕，原棕油價格在2014年5至6月可能走軟至2千400至2千600令吉，由於預期下半年的產量將增加，傳統上原棕油價格將走勢疲弱直至年中。

種植領域維持“中和”評級

馬銀行研究對種植領域維持“中和”評級，保持預測今年和明年的原棕油平均售價為每公噸2千600令吉（2013年為2千377令吉），除非下半年出現強勁的厄爾尼諾氣候，否則若僅出現疲弱的厄爾尼諾氣候，則只可能上調每公噸棕油價100至200令吉。

原棕油價格預測每變動100令吉，將令種植公司的盈利預測調整5%至12%，其中純種植公司和生產成本偏高的公司受影響最大，例如大安控股的盈利將受衝擊12%。受影響較低的是生產成本較低和業務多元化的公司。

興業則看好種植領域前景，不過度擔憂短期棕油價格弱勢。

棕油價和股價背道而馳。雖然棕油價格走軟，但種植公司的股價保持強韌，相信這是由於股價通常跑前6個月，至於棕油價則反映即時的供需狀況。

雖然至今仍未出現厄爾尼諾的跡象，但隨著太平洋過去4個月的氣溫暖化和南方震蕩指標開始再度下跌，厄爾尼諾氣候隨時會降臨。

棕油價今年有望達2700令吉

印度進口的原棕油在首3個月下滑之後，於4月份開始復甦，主要由於印度大量減購食用油之後，令庫存大減，如今需要補貨。

興業相信今年棕油價可抵達每公噸2千700令吉，今年至今的平均價為2千684公噸。

（星洲日報／財經‧報道：李勇堅）

2014年6月26日星期四