找不到输的理由: 種植股追趕新印同儕

2014年6月26日星期四

2014-05-01 09:28

（吉隆坡30日訊）有鑑於大馬種植股與區域同行間的估值差距已經收窄，加上來臨即將出爐的季度業績有望唱豐收，分析員看好大馬種植股或將出現一輪的股價漲潮。

與印尼新加坡差距縮窄

印尼交易所與新加坡交易的一眾種植股近期上漲，年迄今為止的走勢普遍上已跑贏大馬種植股。達證券稱兩者間的走勢差異並非不尋常，因為印尼與新加坡種植股的價格估值傳統上都是比大馬同行來得低。

“儘管如此，在經過近期區域種植股的漲勢之後，這一估值差距已經縮窄。”達證券指出，除了IOI集團（IOICORP,1961,主板種植組）以外，大部份的大馬種植股目前正以接近歷史平均的價格進行交易，相比起上一輪漲勢時處於的歷史平均價格上方。

此外，受到更高的鮮果串產量、原棕油價格的漲勢以及更低的生產成本推動，達證券看好種植業者可在下個月公佈的今年首季業績中寫下良好的按年表現。

達證券預測，原棕油平均價格料達到16%的按年成長，同時其副產品——棕仁的平均價格按年走高79%，有助降低原棕油的生產成本，進一步推高種植業者的賺幅。

不過，按季比較下盈利表現或較為遜色，主要歸咎於鮮果串產量出現季節性的減跌。暴利稅、潛在的下游賺幅下跌以及加速施肥行動也料將抵銷掉部份的利好因素。

棕仁價格自去年11月開始便超越原棕油的長期平均價格大約50%。

達證券看好其價格走勢能夠維持下去，主要因為海燕颱風摧毀了菲律賓近10%的椰樹，所以跟著調高一眾種植股的財測，而純上游業者依舊被看好是最大的受益方。

下半年或現厄爾尼諾

另一方面，澳洲氣象局早前預測，厄爾尼諾（El Nino）現象有高達70%的可能性於今年下半年到來。

達證券根據過往經驗指出，原棕油價格一般上會在厄爾尼諾現象後展開漲勢。

“回顧過去，典型的厄爾尼諾對鮮果串產量有著滯後的影響，其中果串衰竭發生在6到9個月後、花卉敗育發生在10到12個月後、而性別分化則發生在22到24個月後。”

達證券透露，微弱的厄爾尼諾有可能不會對鮮果串產量帶來顯著的影響，但考慮到佔全馬54%產量的西馬半島已經在過去的1月和2月份遭遇旱季，因此這次就算溫和程度的厄爾尼諾也將對產量帶來顯著的打擊。

目前達證券給予的每公噸2千800令吉原棕油價格預測並未計入厄爾尼諾現象帶來的風險。該證券行依每公噸100令吉的價格變動計算，預測旗下所追蹤的種植股將面臨3%至11%不等的盈利衝擊。

保持“增持”評級

無論如何，基於與區域種植股不一致的股價走勢，以及來臨預期良好的季度業績表現，達證券仍維持對種植領域的樂觀態度，並估計該領域將出現一輪的股價漲潮。

達證券保持對種植領域“增持”的評級不變，首推種植股為IOI集團以及莫實得控股（BSTEAD,2771,主板貿服組）。此外，有鑑於高達18%的上漲空間，達證券上調聯土全球（FGV,5222,主板種植組）的投資評級至“買進”。

（星洲日報／財經‧報道：孔令堯）

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