找不到输的理由: 冷岳2濾水站提前開跑‧水務前景仍審慎

2014年6月26日星期四

2014-04-18 17:40

（吉隆坡18日訊）冷岳2濾水站工程提前開跑，令分析員們喜出望外，相信接下來將不斷釋出新合約，其中水管工程有望在近期內頒出，但對整體水務領域前景仍感到審慎，主要是雪州水務整合計劃依舊困難重重。

MMC機構（MMCCORP,2194,主板貿服組）、阿末查基資源（AZRB,7078,主板建筑組）與實康（SALCON,8567,主板貿服組）合組的聯營公司，獲得水務資產管理公司（PAAB）總值9億9千388萬8千令吉的冷岳2濾水站第一期和第二期建設合約。

聯昌研究指出，冷岳2濾水廠合約比預期的下半年提前頒佈令人驚喜，相關訂單有望提振聯營公司合約17%至105%。

水管工程有望3個月內頒發

“更令人驚喜的是，該總值9億9千388萬8千令吉的合約將獲得聯營公司釋出，其中水管工程有望在未來3個月內頒發。”

大馬研究也相信總值約10億令吉的水管與蓄水池（Reservoir）工程將是下一個頒佈對象，而現有4家公司已列入決選名單內。

勇達和JAKS料受惠

“我們預見JAKS資源（JAKS,4723,主板建筑組）將是潛在水管配套的贏家，因其是唯一有能力供應和鋪設大直徑水管的公司。”

但聯昌研究則認為，國內目前只有2家公司有能力大量生產500公里的水管，而其中勇達集團（ENGTEX,5056,主板貿服組）已為3項得標工程提供服務，相信縱然最後總值2億令吉的水管合約平均分配，集團也擁有良好的贏面。

“勇達集團股價自去年10月來走高41%，以30%重估淨資產值（RNAV）折價計算，該股值2令吉55仙。在現有價位，這意味著勇達集團潛存22%上漲空間，同時柔佛和彭亨等水管訂單仍在醞釀中，集團有望崛起成為領跑人，該股值得投資者一顧。”

在等待冷岳2濾水站2017年完工的同時，國家水務委員會（SPAN）也將在明年啟動總值1億2千100萬令吉的緩解計劃，其中包括從森美蘭傳輸生水至雪州、現有冷岳2濾水站和水泵提昇工程。

另一方面，大馬研究指出，中央政府預期在行使2006年水務法令（WASIA）第114條文強制接管雪州4家水務特許經營公司前，與雪州政府簽署暫定協議書，但相信透過商業交涉取得共識才是解決長期水務整合僵局的最可行方法。

“更重要的是，行使相關法令只是允許政府接管有關資產，資產並無法進行轉移，而水務業者也計劃對此提出司法訴訟，因此在考量上述因素後面，維持水務領域｀中和’評級。”

阿末查基合約增15%至22億

興業研究指出，冷岳2濾水站工程入袋，這是阿末查基資源2014財政年的首項合約，有望提振其現有建築合約訂單15%至22億令吉，若以除息稅前盈利（EBIT）賺益來算，將為集團從本月起帶來3年總額達2千980萬令吉的EBIT貢獻。

“我們維持2014和2015財政年1千650萬令吉和3千零10萬令吉淨利目標不變。”

另一方面，興業研究表示，雖然附加股往往因稀釋盈利，而不獲得投資者青睞，但阿末查基資源的附加股計劃應另當別論，主要是相關資金所得將直接投入生產用途，或作為大馬國際伊斯蘭大學關丹教學醫院和東巴生河流域大道（EJVE）的兩項新特許經營權的種子資金。

阿末查基資源早前宣佈將以8配6附加股送3憑單計劃，以籌措最多1億零385萬3千令吉資金。

該行相信，通過附加股籌措資金將可降低淨負債和負債比，從截至2013年12月31日止的1億8千800萬令吉和0.9倍減至8千600萬令吉和0.3倍，但為反映股本擴大影響，下修2014和2015財政年每股盈利53%和49%。

涉足多項政府工程

“不過，基於阿末查基資源積極參與巴生河流域捷運和多項政府合約，其仍是投資者參與公共領域開銷的良好小資本股代表。”

目前，阿末查基資源手握19億令吉工程合約，若總值15億5千萬令吉的EKVE合約在短期內釋出，將令其總合約量走揚80%至35億令吉。（星洲日報／財經）

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