Fiamma

星期四, 六月 19, 2014

Fiamma Q2'14 成绩单与我的一些看法

Fiamma Q2‘14交出亮眼的成绩单，每股净盈利高达8.42分vs前期5.55分，盈利增幅约59%，是它上市以来的最高水平，主要归功于其产业发展 Menara Antara的贡献。最令我感到鼓舞的莫过于它的净现金从RM25.8mil倍增至RM58.1mil，我认为fiamma已经开始步入了稳定收成期，接 下来极有可能就是与小股东分享成果的时候了。因此，在季报出炉后，它的股价曾一度猛涨至RM1.91的水平，可惜很快的就被压低至RM1.80的水平，我 觉得这是非常不合理的，因此我就开始逢低买入，打算把它当成我下半年投资组合的主力之一。(买得比上次Prolexus被压价还积极，因为我对 Fiamma的前景更具信心)。

说来有点惭愧，我曾在论坛的荷兰客栈分享买入这家公司的考量，却没想到引来了许许多多的争论，网 上甚至流传了fiamma并不值得长期投资，理应逢高套利云云。当时我并不急于出来澄清，不过却以逢低买入的行动来证明我对它的信心，慢慢的我也累积了约 我投资组合35%的比重。

从Q2'14的季报中，我看到的信息是：

1. 现金流非常的棒，每股现金高达RM108.4mil，净现金高达58.1mil。这还是在增加股息的当儿完成，超赞！
2. 贸易部营业额比去年同期萎缩了3%左右，但赚幅却下滑至11%使到贸易部盈利贡献减少。
3. 产业部的营业额与赚幅大幅度走高，为公司的盈利创下新高。
4. Royal@Taman Kota Jaya的产业发展计划开跑，Vida Residenz的发展计划却延后了。
5. Menara Antara的发展进度不错，相信能够顺利在2014年年杪竣工。
6. Investment property的市值增加到RM31mil，其中约15mil是来自Menara Antara，我相信这是公司保留作为出租用途的商业单位，这意味着2015年开始，Fiamma的产业投资收入将会大幅度增加。
7. 除此之外，公司的地库 - 除了86亩的Kota Tinggi Tai Hong land部分，其它的地库都在property development cost中记帐，这意味着公司在近期内在这些地段进行产业发展，其中就有我已期待 许久的KLCC附近的永久地段的高档房产计划，我相信就算2016年才开始发展也好，预期不少过300mil的产业发展计划必为公司带来非常可观的利润。 (网络有篇文章写KLCC的房产过剩有点武断，据我所知市中心的永久高档产业叫价不低却不乏买家的)

我仔细翻看了数年的年报与公司近期的发展，我认为公司领导层的能力不错，是值得信赖的管理层，因 此虽然股价已经回到了RM1.87的水平，我还是觉得它还是被严重低估的。如果它的合理PE是8-10之间，而今年每股盈利能够达到30分的话，那它最少 也值RM2.40-RM3.00之间，是市场中买少见少的遗珠股之一。唯一可惜的是它的成交量不高，30大股东紧握91%的票，近来的卖压相信也是30大 股东的某位股东出票，我觉得机不可失，相信这位股东卖完它的票后，它的价格很快就会起飞了。最重要的是这家公司再怎么糟糕也有4.2%DY并逐年增加的股 息，即使是熊市来临，我也看死它不会再次跌破RM1.00，原因是大股东过去的几年都用RM1来转换不少凭单，如果它跌破1块钱，我想它很快就会被私有化 了。