Kossan

套（2）：高產尼品【KOSSAN】，登『高』自卑（2）

相比于树胶手套，丁腈手套的赚幅仍非常大，差价超过6%点，因此手套业者纷纷积极扩增丁腈手套产能。

预测手套的需求能够在2012至2020年，能够取得的净利复合年增长率（CAGR）为7.4%，而当中丁腈手套的需求却达到14.3%之高。

高產尼品【KOSSAN，7153，主板工业股】的发展大蓝图也朝向这个目标前进。

高產尼品设下2017年，手套产能达320亿件的目标。

目前手上进行中的四间厂房如下：

厂房17 - 年产能14亿件，2013年12月进入测试阶段

厂房18 - 年产能18亿件，2014年4月竣工

厂房19 - 年产能18亿件，2014年5月竣工
厂房20 - 雪兰莪州加埔【去年12月添购的地】，估计2015财第二季度竣工

随着厂房17、18及19这三间厂房陆续投入生产，2014年的手套产能将可以达210亿件，预计额外生产50至60亿件丁腈手套。

上述4间厂房顺利投入生产后，，高產尼品的丁腈手套产量将从2013年的年产量80亿件，在2015年时提高到180亿件，并占据70%的总生产比例。

下图显示高產尼品净利的复合年增长率：

在未来2至3年，营业额和净利预计可增长20至25%。

20至25%的增长，只是大马业务的增长，并不包括未来印尼和越南的发展。



印尼厂房预计在2014年下半年动工，建筑工程需6至7个月。

厂房的土地价格约180至200万美元（598万至665万令吉），面积达2.2公顷，建筑成本约1000万令吉。

新厂房将生产技术橡胶产品（TRP），目前仍未清楚厂房的真正产能，高產尼品也正探讨联营的机会。

高产尼品在印尼拓展橡胶工业产品业务，预计将受惠于当地蓬勃的汽车领域。

高產尼品也计划在当地建筑和基建领域推介橡胶工业产品。

高產尼品也考虑在越南设手套厂，但目前仍属初步阶段。

下图显示了高產尼品现有的市场：



大部分手套业者都是通过期货合约作为汇率风险的护盘方式，所以，普遍上在美元兑令吉走势波动时没得也没失。

高产尼品上市以来每年都派发股息，在2012财年的派息率达37%，2011财年为25%，2010财年为25%。

至于2013财年，全年每股净利为21.99仙，股息则为7仙，股息派发率是32%。

此外，最近源自中国和马来西亚沙巴的H7N9禽流感，投资者普遍认为可能带动检验手套需求上涨。

然而有鉴于此禽流感的风险是极低，因此严格来说，高产尼品并没有从中受惠太多。

 

一股作气：高产尼品赚幅涨势稳定

一股作气 财经周刊 投资观点 2014-03-03 12:55

高产尼品工业（Kossan，7153，主板工业产品股）预计在2018年时，产量可倍增至320亿只。

产品组合赚幅更高，市场看好该集团的赚幅会稳升。

此外，管理层也放眼进军越南市场，并且有意在当地建厂，若落实将更有利。

为避免产能使用率过高且应对潜在的新订单之下，高产尼品工业已积极扩展，预计2015年的手套年产量可达280亿只。

在现有的扩展计划中，正兴建3座新厂，料可提高其手套年产量约50亿只，或增加31%。

肯纳格研究指出，首座厂房的手套产量介于15亿至18亿只，目前已在试跑，有望在本月投入运作。

明年推高丁腈销量至70%

这些新厂房的兴建主要目的是提高丁腈（nitrile）手套的产量，因相比其他手套，这类型的手套拥有较高赚幅。

马投银研究对此认为，往后的丁腈手套的销量，将从目前占总产品的50%，在2015年推高至70%。

此外，管理层也放眼在2018年，手套年产量可突破300亿只水平，并设下320亿只为目标。

该公司主要专注在赚幅较高的手套产品，如特别用途手套以及丁腈手套，进而可拉升集团的盈利赚幅。

依据最新一季公布的业绩数据显示，高产尼品工业的净利赚幅，从第三季的10.6%提高到第四季的11.8%。

黄氏星展唯高达研究相信，在更为理想的产品组合、产品创新以及自动化提升效率推动下，高产尼品的赚幅可继续增长。



盈利料双位数增长

在产能和赚幅双双提高，将成为高产尼品强劲增长的主要推手，分析员皆预计其未来两年的盈利可获得强劲的双位数增长。

其中，肯纳格研究更看好其净利可在2014年和2015年分别达到26%和16%的成长，高于另两家业者平均15%和12%水平。

回顾过去5年的业绩，高产尼品工业的营业额皆呈稳定增长，从2009年的8亿4213万5000令吉，在2013年达到13亿976万9000令吉。

每年皆派息

净利则从2009年的6667万9000令吉，攀升到2013年的1亿4064万5000令吉，复合年增长率逾20%。

值得一提的是，自上市以来，高产尼品每年皆派发股息，并且每隔几年都有派送红股给予股东，而最近一次派送红股是于去年11月。

探国外商机拟越南设厂

在扩展业务版图方面，高产尼品管理层也正在探讨国外商机，甚至进军越南市场设立厂房的潜能。

在近期内，管理层已到访越南数次，探讨进军该国且有意在当地设立厂房，惟目前仍在初步阶段。

市场认为，一旦这项计划得以落实，该集团将受惠于该国的税务奖掖，以及更低的劳动成本。

同时，越南也是欧盟普遍优惠关税计划的合格国之一，这有助该集团节省高达3%的进口税。

至于其他有利手套制造业的因素，包括之前曾传出的H7N9禽流感，一旦爆发并蔓延至全球，将促使手套需求激增。

该公司去年以逾1937万令吉收购位于雪州巴生土地，符合扩大地库的策略，且为长期扩展计划做好准备。

高产尼品以内部资金或银行贷款融资；但以其目前的净负债率12.6%的水平，即使通过借贷融资相信也不成问题。

潜在3风险

展望未来，随着美国市场不断改善，且欧洲经济也在复苏中，有利大部分出口以欧美国家为主的高产尼品工业。

然而，投资于该股的潜在风险，包括新厂房的竣工展延或无法如期投入运作、令吉兑美元走强冲击盈利表现。

此外，电费上涨和原料上涨等成本问题，集团是否具有能力转嫁相关成本给予客户，也是考量因素之一。

免责声明

本文分析仅供参考，并非推荐购买或脱售。投资前请咨询专业金融师。