义利回酬看涨43%
Author: Tan KW | Publish date: Mon, 24 Mar 15:37
2014-03-24 13:39
1.请问义利（YEELEE，5584，主板消费产品股）的2013财年表现符合预期吗？
2.请问该公司的前景如何？是否会派发更多股息？
3.这只股值得买入吗？是否有上涨空间？
4.义利的本益比是否偏低？
答
义利（YEELEE，5584，主板消费产品股）2013财年核心净利按年劲扬41%，至3160万令吉，比我们的2940万令吉全年预测超出7%，归功于赚幅高于预期。
2013财年税前盈利赚幅为6.3%，超出我们预测的6.0%。
我们相信，这主要是贸易业务的表现优于预期所致，因其税前盈利弹升139%，至1060万令吉。
贸易业务能够取得亮丽的表现，是因为瓶装水与其他产品组合的销量提升，盈利赚幅增加及该公司有效地控制广告与宣传开支。
资产负债表强稳
此外，随着该公司的棕油提炼厂转亏为盈，激励其制造业务税前盈利也上扬了28%，至2460万令吉。
因此，该公司建议派发每股3仙免税股息，但须在股东常年大会上，征求股东批准。
值得注意的是，该公司的净负债率，已从2011财年的0.50倍及2012财年的0.30倍，降低至2013财年的0.21倍。
我们看好上述进展，这意味着该公司拥有更强稳的资产负债表，并可在不影响股息派发率的情况下，继续拓展制造业务版图。
早前，该公司在万挠收购一块占地2.1英亩地皮，价值1100万令吉，用来扩充其制造业务附属部门气雾罐。
净利预测上修7%
鉴于义利在2013财年取得偏高的税前盈利赚幅（6.3%），我们因而把其2014财年核心净利预测，上修7%。
我们的预测相当保守，因为早在2013财年预测该公司可达致该税前盈利赚幅水平；该公司的2011与2012财年税前盈利赚幅，分别是3.5%及4.5%。
整体来说，我们估计其2014财年核心净利将增长6%，至3340万令吉，营业额则上涨5%。
同时，基于该公司已在2013财年降低负债率水平，因此，其2014财年的利息成本应该会降低。
自从该公司于1993年上市以来，保持了长达21年的盈利记录。同时，截至2013财年，其净利的5年复合年增长率为13%。
作价严重低估
根据该公司的强劲盈利记录，我们相信市场严重低估了该公司，因为该股目前处于7.8倍本益比交易，可谓历史新低，比同行的14.7倍平均本益比，折价47%。
同时，目前义利的账面价值是1.82令吉，但该公司仅以账面价值的0.80倍交易，我们相信依该公司的增长前景及强劲盈利记录来看，这样的折价是没有道理的。
因此，我们把该公司的本益比预测从9倍，上修至11倍，与目前的富时隆综指小型资本股的本益比预期并行。
整体来说，我们预计以该股现有水平，仍有43%的回酬增长潜能。
因此，我们给予该股“短线买入”评级，并把其目标价从每股1.50令吉，上调至2.06令吉。
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