練就一眼看穿企業本質的本事

練就一眼看穿企業本質的本事操盤手張智超獨門BMW選股術

撰文 / 今周刊
出處 / 特刊  

關聯關鍵字： 投資, 股票, 理財, 張智超

2013/12/27

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張智超眼中的「好公司」和「壞公司」

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觀察1檔股票，就像找對象一樣，除了將外在條件與收入多少納入考量外，更重要的是，還要看對象的本質好不好，例如品性、是否具有上進心等等，而張智超的BMW選股術，便是對企業獲利與否的本質進行檢驗，讓投資人在選股上更能穩操勝算。

股市有一個80/20法則，80%投資人即使在多頭市場獲得「機會財」，但常常在空頭市場又吐回去，最後還是大賠收場；另外20%的贏家，往往是上市櫃公司的大股東。為何80%的投資人賺不到錢？

擁有10年以上專業操盤經驗並著有《操盤手的萬無一失投資術》一書的大眾證券自營部副總張智超認為，這是因為沒弄清企業的本質，若能和大股東一樣，深入了解企業的本質，當盤勢在震盪時，就不容易被洗出場，在盤勢低迷時，更能勇於加碼。

張智超從擔任操盤手以來，8年內為公司賺了16億元，操盤功力自不在話下，累積10多年操盤經驗，他歸納整理了一套從基本面選股、可長可久的選股術。這套被他稱為「BMW」的選股術。包括企業的經營模式（Business Model）、市場規模與市占率（Market Size&Market Share）及經營者與大股東行為分析（Who is Management）等質化分析。

追蹤數字背後公司經營的模式

BMW 的B，指的是Business Model，也就是經營模式。10幾年來，張智超call過不下數百家的公司，當其他法人只重視下個月營收、下一季的毛利率變化等數字的同時，他卻更有興 趣追問數字背後公司經營的模式，為什麼這家公司可以賺錢，而其他同業不行？

張智超歸納整理企業的經營模式，可分為：1.成本優勢；2.通路優勢；3.產品差異優勢；4.技術專利優勢；5.創新優勢等5項。其中，以代工產業為主的台灣，最常看到的是不斷壓低成本的經營模式。