Author: Tan KW | Publish date: Mon, 25 Aug 14:46
2014-08-25 14:40
科恩马（KNM，7164，主板工业产品股），于2003年上市，并一度成为股友最爱的油气股，因为它的盈利由2003年的2600万令吉，飙涨至
2008年3亿3600万令吉，不过，于2011年却亏损了9500万令吉。于是，股价从2008年的历来最高点8.54令吉，下跌至2013年的38
仙。
这个“灾难”性的打击，主要是归咎于2008/2009年的全球金融危机、成本过高、高融资成本，以及错误计算债券到期日，导致资本分配受到限制、巴西业务蒙受亏损、私有化交易失利，以及Borsig公司延迟上市。
大跌之后，科恩马从38仙的低点反弹，并于8月22日以1.03令吉闭市，因为它于去年9月脱售蒙受亏本的巴西业务、减少全球人员和成功重组短期债务后，基本因素已出现重大转变。
科恩马于2009年至2012年的资产负债表疲弱，主要是因为高企的短期借贷。
转捩点是成功于2013年第三季，取得5年2亿2000万欧元贷款便利，使得它可再融资短期债务至长期借贷，舒解营运资本。
再融资改善了资产负债表，让公司于2013年第四季，重返净现金流地位，可以再争取更多工作。
于5月14日进行的1亿4670万股，每股售价70仙的私下配售活动，全面被认购。截至2014年3月底，净负债处于0.4倍的可管理水平。
私下配售完成之后，马银行投银预测它的负债率，将降低至0.3倍。
售巴西亏损业务
另一个转捩点，是科恩马已于2013年第3季，脱售蒙受亏损的巴西业务。
巴西业务在过去5年蒙受1亿4000万令吉的累积亏损，脱售后每年可节省2000至3000万令吉营运成本。之后，于2013年第四季，美洲业务转亏为盈。整体来说，科恩马季度盈利已于2014年第一季显著增加至1400万令吉水平。
盈利大反弹
由于大部份的问题解决了，因此，科恩马的盈利可能于2014至2016财年，达到64%的复合平均年增长率，归功于低开销、节省营运开销，以及低廉的利率成本，再加上石油提炼及综合石化项目（RAPID）和Peterborough能源园的推动。
科恩马在2008年5月，以3亿5000万欧元或相等于17亿5000万令吉收购Borsig，使公司在科技和产品方面，可扩大及提升到更广阔和更高的价值链水平，因此，中长期可从欧洲经济复苏中受惠。
竞标RAPID合约
科恩马股价可能会被上修，因为它直接参与RAPID并竞标7个合约总值600亿令吉。
RAPID成本估计达160亿美元，而联号公司将投资110亿美元。总投资额达到886亿令吉，比之前报道的600亿令吉还高。
22亿合约在望
RAPID将带来庞大增值效应，第一波的受惠者是建筑业，接着是石油化学综合大厦的支援设施业者，以及最后是石油化学大厦本身的钢铁架构至加工设备和工厂工程（这将让科恩马受惠）。
自从2008年之后，科恩马来自亚洲和大洋洲的收入不断减少，因为缺乏大型计划。不过，预料2015财年情况将改变，因为它正竞标180亿令吉的RAPID合约。
科恩马目前是最大的加工设备生产商，这使得它可以从RAPID中受惠。
以拥有12%市占率计算，丰隆投银预测，科恩马将可以取得22亿令吉合约，若以4年计算，则相等于每年5亿4000万令吉的合约。
2年财测上修
赢得RAPID将是它转亏为盈故事的开端，这将提高投资者的信心。
在8月，Sinopec Engineering已获国油发出RAPID配套2的合约。
科恩马是Sinopec Engineering所喜爱的次承包商之一，科恩马也开始向Sinopec
Engineering竞标有关工程。尽管没有在交易所宣布，丰隆投银相信，科恩马竞标的合约总值为2亿8000万美元。工程预料会于2015年初开始，
为期两年。此外，科恩马也竞标其他提炼厂配套工程以及EPCC合约。
合约料数月内释出
马银行投银预测，科恩马在未来3年将可以获得8亿至10亿美元的RAPID合约，工程会于未来几个月发出，这对科恩马有利。为此，它将科恩马于2015至2016年的盈利预测，分别提高44%和40%。
Peterborough能源园将改变科恩马的展望，第一期计划（80兆瓦的23%）将使得丰隆投银提高其目标39仙至1.35令吉水平。
科恩马已在Peterborough能源园中获22亿令吉合约。丰隆投银相信，该能源园建筑工程将从2014财年第四季开始，并从2017财年贡献盈利。
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