找不到输的理由: 水務資產重組推動工程‧實康料為最大贏家

2014年6月4日星期三

2014-06-04 17:34

（吉隆坡4日訊）實康（SALCON,8567,主板貿服組）未來數年將專注國內業務，料從大馬半島水務及廢水資產重組活動中受惠，推動其工程合約訂單成長，特別是第十大馬計劃下的水務/廢水相關領域開銷中潛在最大贏家。

聯昌研究指出，未來12至18個月，國家石油旗下柔州計劃——邊佳蘭石油提煉及石化綜合中心（RAPID）將頒發更多工程合約，可能成為實康新的成長領域，預料將成為下半年的價值重估催化因素。

或進行更多併購

聯昌的評估尚未納入該公司與綠盛世（ECOWLD,8206,主板產業組）潛在聯營產業發展計劃的利好，因該公司手握充裕現金，該行不排除可能進行更多併購活動，為公司帶來長期的复合收入。

該公司與綠盛世在柔佛州城市中心聯營（各持50%股權）綜合產業發展計劃，發展總值約為12億令吉。

若以稅前盈利賺幅20%為准，預料在未來5年裡每年為該公司帶來約2千萬令吉盈利。

實康在冷岳2水供過濾廠計劃的聯營合約佔36%，或等於3億5千800萬令吉，使它手握工程合約訂單從現有的2億8千500萬令吉，增加至6億4千500萬令吉，創下該公司工程合約的歷史新高水平。該公司每年完成1億5千萬令吉至2億令吉的工程。

該公司87%合約為本地工程，其餘則來自海外工程合約，主要是廢水及水供相關工程領域。冷岳2水供過濾廠計劃的第二階段工程料可達7億至12億令吉之間，若該公司在聯營公司持有相同股份，預料將為它帶來2億7千600萬至4億3千400萬令吉的新合約。

競標22億工程創新高

目前實康競標約22億令吉的新工程合約，包括國內外市場在內，創下歷史新高水平，與其他較大資本同業平起平坐。該公司管理層認為有希望取得20至30%的新合約，約4億至6億令吉。

實康以2千350萬令吉收購Volksbahn科技有限公司的50.1%股權，後者為大馬國家基建公司提供綜合科技服務，包括取得獨家權益為鐵道網絡及建築安置108公里的光纖電纜為期15年，預料每年淨利貢獻介於1千萬至1千500萬令吉。

聯昌指出，新工程合約的營運盈利，包括更多在今年下半年攫取的新合約，料將在2015年財政年作出約3千萬令吉的盈利貢獻，這不尚不包括Volksbahn科技有限公司的复合盈利在內。

實康的資產負債表健全，2013年財政年落在淨現金狀況，預料截至2014年財政年的淨現金，將達到逾4億令吉，胥視是否完成脫售中國資產。2014年首季為止的淨現金為4億零100萬令吉，而負債則從3億令吉下跌至3千140萬令吉。

聯昌認為，若以調整淨資產價值估值1令吉40仙的20%折價，實康的參考價值為每股1令吉12仙，該公司值得此估值主要是手握淨現金逾4億令吉，或是市值的76%或每股淨現金為57仙。

聯昌指出，若使用企業價值/淨利比方式為准，實康的2015年及2016年財政年的預測淨利，分別為3千300萬令吉至3千800萬令吉，企業價值/淨利比僅介於3至4倍水平，仍然便宜及具有吸引力。

收盤時，實康漲4.5仙至83仙，成交量為4千746萬零200股，為全場最熱門股項。（星洲日報／財經‧報道：李文龍）

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