2016年3月28日星期一

透視成功集團企業動作


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兩週前,成功集團(BJCORP,3395,主板貿服組)宣佈在越南贏得一紙為期18年的獨家彩票經營權,預料今年中推出第一項樂透積寶遊戲,之後再陸續推出數字遊戲。
更讓人驚訝的是,該集團打算在未來5年,於越南境內設立1萬個投注站,畢竟國內測字業龍頭、每年收取超過30億令吉投注額的成功多多(BJTOTO,1562,主板貿服組),目前也不過只有約680家投注站而已。
經反覆研究,《股海撈月》最終決定把2016年第一炮,射向沉寂多年的成功集團,看看這家作為大馬商界鉅子丹斯里陳志遠旗艦公司的大財團,能否順著勇闖越南彩票和數字市場的士氣,吹響股東們久候多時的反攻號角……
積極調整資產組合
成功集團是陳志遠一手打造的多元財團,業務覆蓋範圍非常廣泛,涵蓋了博彩、飲食、地產、零售、媒體、酒店、汽車、綠色科技和金融服務等等,掌控6家“成功系”上市公司和多家私人公司,總雇員人數達1萬8千人。
4年前,陳志遠毅然宣佈引退,把成功集團轉交其長子拿督陳永欽領軍,讓自己有更多時間參與慈善和私人事業;擅長企業活動的陳志遠退下火線後,該公司遂變得低調,再無大動作,加上業績無驚喜,於是漸被投資者忽略,股價也持續下滑。
經過一番沉澱,成功集團近兩年又悄悄活躍起來,除了積極調整旗下資產組合,套現兩項總值約22億令吉的地產及在多家上市公司的投資,還崛起成為立通國際(REDTONE,0032,創業板貿服組)的控制股東,並打算增持成功置地(BJLAND,4219,主板貿服組)股權至75%。
據觀察,成功集團的各種企業動作,頗有優化集團架構和強化核心投資的味道,這是好現象,因為龐大繁雜的企業架構往往難獲市場青睞,優化集團架構對投資信心或有正面助益。
資料顯示成功集團股價曾在2010年6月上探1令吉60仙高點,後來卻逐年下滑,一路敗退到去年8月的34仙才見底。
股票折價高達76%
不管怎樣,由於業績持續有盈利,同期每股淨資產值(NAV)卻持續升高,如今高企於1令吉60仙,意味以截至上週五的36.5仙最後掛價計算,成功集團目前只以其NAV的0.23倍交易,折價幅度高達76%。
此外,成功集團2007年至今每年都派至少1仙單層股息;以目前股價計算,其淨週息率最少有2.74%。
《彭博社》資料顯示,成功集團的偏低估值也引來一些海外基金的關注,如美國Dimensional基金顧問公司就持有該公司1億1千280萬股,全球首兩大資產管理公司――貝萊德(Blackrock)和美國先鋒集團(Vanguard),也分別持有3千零84萬股和1千128萬股。
進軍越賭業
擴大蛋糕
越南是備受矚目的新興國家,經濟成長高達6至7%,因此自越南政府開放賭業的風聲傳出後,許多大財團都磨拳擦掌,準備在當地大展鴻圖;面對群雄割據,成功集團最終仍脫穎而出,將獨家彩票經營權收為己有。
文告資料顯示,成功集團是透過拍夥越南國有彩票公司Vietlott,贏得18年獨家彩票經營權,這意味該公司今次殺入當地賭業,背後有越南政府坐鎮,大大消除了政策風險,尤其在上週越共大會結果符合預期後。
綜合數據顯示,在經濟規模約達1.13兆令吉、非穆斯林人口約1千200萬人的大馬,首3大彩票與測字業者――成功多多、萬能和大馬彩,每年收取的投注額超過70億令吉。
以此為準,就能曉得為何成功集團勇闖越南彩票市場可能對其未來影響深遠,潛力不言而喻。
值得一提的是,成功集團5年前一度飆漲至1令吉60仙高位,關鍵原因正是“與賭有關”;當時,陳志遠打算把即將贏得賭球執照的愛勝閣(Ascot)的70%股權注入成功集團,讓後者深受追捧,不料大馬政府後來突然取消頒發賭牌,收購案也被迫腰斬,成功集團股價就此一蹶不振。
目前,越南經濟規模大約為1千860億美元(約8千億令吉),人口則約9千萬;長期來看,越南彩票與測字市場的潛在規模,比起大馬料有過之無不及,或許這多少彌補了該公司當年痛失賭球執照的遺憾。
至於能否成為成功集團未來的催化劑,就得看該公司如何開墾這塊新到手的寶地了。
購成功置地的背後
成功集團上月杪宣佈以4億1千911萬令吉,向陳志遠和Penta投資公司購買成功置地12%股權,這項購股計劃的付款方式引起《股海撈月》的興趣。
資料說明,成功集團是計劃以3億5千325萬股可轉換債券股(ICULS),外加7億零650萬單位免費憑單和現金6千586萬令吉,向賣家換取成功置地12%股權。
《股海撈月》仔細分析發現,上述安排可謂暗藏玄機,陳志遠和Penta投資讓出成功置地股權,與其說是套現,不如說是為強化在成功集團的權益。
這是因為,10年期ICULS和免費憑單轉換價雙雙設在1令吉,明顯高於成功集團的36.5仙市價,即使在馬股交易相信也不易脫手,若成功集團股價無法在未來10年裡衝破1令吉,大量持有ICULS和憑單的兩位賣家可就虧大了。
然而,若成功集團股價未來大幅高於1令吉,陳志遠和Penta投資如今自願以吃虧條件讓出成功置地股權,卻是極精明的做法,也是他倆看好成功集團前景的最實際表現。
《股海組合》元月小跌1.11%
全球股市在1月期間風聲鶴唳,主要股市全數淪陷,拖累《股海組合》在開年第一個月出師不利,小跌1.11%。
期間,遍視利(PENSONI,9997,主板消費品組)公佈了不俗的第二季業績,加上馬幣轉強有助紓緩成本壓力,業績續獲看好,股價因而在市場追捧下逆市走高14.16%,成為強撐組合表現的中流砥柱。
另外,其餘4家公司將陸續在本月公佈業績,相信業績好壞將直接左右組合在2月的整體表現。
聲明:股海撈月和股海組合提供的資料只供參考,志在助投資者認識一些不獲證券行重視的小型股,和追蹤相關股後續表現,不是買賣建議,任何投資決定還請先徵詢專業股票經紀的意見,盈虧自負。(星洲日報/投資致富‧股海撈月‧文:李三宇)


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