撰文者:強大(強基金團隊共同創辦人) 更新時間:2016-04-07
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一如過去幾篇文章,我們對2016年的景氣前景定調為「橫向整理,不上不下」;在投資上,只能「低買高賣,賺區間財」。
近期公布的3月份「製造業採購經理人指數」(PMI),這個衡量製造業景氣的領先指標,更讓我們無法太樂觀。
從全球的角度觀察,2月份摩根大通(JP Morgan)全球製造業PMI恰巧跌至50的景氣分水嶺,創下2012年11月份以來的最低水平。PMI高於50顯示景氣擴張,低於50代表景氣萎縮,剛好50也就代表全球製造業景氣離萎縮只差一步;3月雖然回升至50.5,但仍在水面掙扎,載浮載沉。
其中,與成長相關的「新出口訂單」(New Export Orders)及「產出價格」(Output Price),前者從2月49.4回升到3月的49.6,後者從 2月48.9回升到3月的49.4,兩者都是連續2個月在50以下;新出口訂單不理想,產品的價格又好不起來,未來展望當然不樂觀。
「在水面掙扎,載浮載沉」 是今年景氣寫照沒有投資機會嗎?不見得。除了「低買高賣,賺區間財」外,製造業PMI顯示出「轉機」,也就是剛從50以下重新回到50以上,由景氣萎縮轉為景氣擴張的國家,可多留意。
首先請注意印尼:3月PMI升到50.6,不僅重返景氣擴張,而且是結束一連17個月低於50的景氣萎縮趨勢,也就是2014年9月以來首度重回50以上。
印尼的成長動能來自內需。2個內需指標:產出(Output)及新訂單(New Order)雙雙成長,而出口指標:新出口訂單(New Export Orders)則延續2014年10月以來連續18個月的萎縮,所幸內需緩和了出口的衝擊,讓印尼出現轉機。
圖:FBI和PMI都具備領先指標的預測功能。以印尼股市近一年走勢為例,FBI綠燈或紫燈出現時,經常就是股市相對低點(如下圖橘框處);PMI則是在轉機即將來臨,例如由下往上接近50時,股市會開始起漲(如下圖橘色箭頭)
(資料來源:Stock-ai.com、強基金,資料時間:2016年4月6日)
另一個可能谷底翻身的例子是南韓,3月製造業PMI升至49.5,比2月攀升0.8,雖然仍處於景氣萎縮,但離50已不遠。
(資料來源:Stock-ai.com、強基金,資料時間:2016年4月6日)
另一個可能谷底翻身的例子是南韓,3月製造業PMI升至49.5,比2月攀升0.8,雖然仍處於景氣萎縮,但離50已不遠。
至於3月份PMI摔到50以下,顯示出現景氣萎縮訊號的國家,例如從2月50.2掉到3月49.6的法國、從2月50.1掉到3月49.1的日本,投資人就要小心了。
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