殖利率曲線近 8 年來最平坦，示警美國經濟成長趨緩

作者 MoneyDJ | 發布日期 2016 年 01 月 02 日 0:00 | 分類 財經

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BusinessInsider 29 日報導，美國兩年期公債殖利率創 5.5 年新高的同時，10 年期公債殖利率則是躺在 2.24% 左右，兩者差距（117 個基點）創 2008 年初以來新低。近 8 年來最平坦的殖利率曲線意味著市場開始預期美國經濟成長將趨緩。歷史經驗顯示，一旦殖利率曲線呈現倒轉（inverted），伴隨而來的是經濟成長顯著放緩，甚至可能出現衰退。

新「債券天王（King of Bonds）」Jeffrey Gundlach 12 月 16 日在接受 CNBC 電視台專訪時指出，美國經濟 2016 年陷入衰退的機率為三分之一。他指出，過去的歷史經驗顯示聯準會（FED）開始啟動升息循環時，殖利率曲線通常是非常陡峭（註：意味著債市投資人相信未來景氣會變得越來越好）才對，但依照目前兩年期、十年期殖利率差距來看，如果 FED 真的按照既定計畫升息的話，殖利率曲線恐將呈現倒轉。

芝加哥聯準銀行公布，截至 2015 年 12 月 18 日當週「國家金融狀況指數（National Financial Conditions Index；NFCI）」自前一週的 -0.60 升至 -0.57，創 2012 年 11 月 9 日當週以來新高，顯示美國金融緊縮狀況達到逾 3 年來最高水準。NFCI 包含 28 項貨幣市場指標、27 項來自股市以及債市的指標以及 45 項銀行系統指標。FED 是在 12 月 16 日做出近 10 年來首見的升息決定。

12 月 21 日公布的 2015 年 11 月芝加哥 FED 全國活動指數（CFNAI）自 10 月的 -0.17（下修值）降至 -0.30，創今年 5 月（-0.32）以來新低：連續第 4 個月低於零軸，創 2013 年 3-7 月以來最長紀錄。

華爾街日報部落格 21 日報導，最新公布的 CFNAI 數據顯示美國經濟已喪失動能，成長速度低於長期趨勢值。報導指出，這對於預期 2016 年會有強勁經濟增長表現的人來說是一項警訊。CFNAI 為 85 項指標（涵蓋生產、銷售、薪資、支出）的加權平均，低於 -0.7 代表美國經濟已陷入衰退。

美銀美林美國高收益（CCC 或更低債信）實質收益率 12 月 28 日報 18.17%；21 日的 18.29% 創下 2009 年 7 月 20 日以來新高。