prlexus

硬战prlexus (PART 1)
*马年的黑马

现价：1.09
目标价：2.00
信心指数：70%

个股分析（导读）
1）ESOS利与弊/开销/背后阴谋论
2）本益比
3）股息
4）现金流/现金/负债
5）treasury share
6）未来展望
7）柔佛买地

1）ESOS利与弊/开销/背后的阴谋论
～ESOS 的利与弊
配合prlexus股价大涨，公司透过推行ESOS筹资
好处：员工以更低价格买入股票，鼓励员工，让他们愿意为公司卖命
坏处：每股净利冲淡

～ESOS的开销
在最新的季报，因为ESOS的关系，导致prlexus较前期净利下滑大约50%
报章，周刊甚至《资汇》把prlexus负面新闻放大
导致多日出现卖压，prlexus股价也从最高点大跌20%左右
我认真思考ESOS的开销是否是一次性，下个季报是否还会出现
我研究有关ESOS的疑问，发现prlexus ESOS的开销影响不大，而且在这年都不会再出现，接下来另一年才会出现ESOS开销
下个季报，少了ESOS开销的疑虑，我对prlexus的信心也大增

～ESOS背后阴谋论
一家不缺钱的公司，却透过ESOS 或是透过附加股筹资
都会让我联想大股东想趁公司盈利未大涨前，加速增持股权
例子：早期现金丰厚的L&G，大股东透过附加股把自家的持股权%提高，主要原因是大股东希望公司股价还未大涨之前，赶快增持
目前拥有0.32亿现金的prlexus，又推行ESOS，让大股东有机会以更低的市价增持股权
我认为这是大股东看好prlexus未来前景
很多投资者摸不清大股东的小动作，轻易把股价亏损脱售，实在是可惜

2）本益比：
由于prlexus在最新业绩被ESOS影响导致净利下滑
为了更准确计算prlexus净利，我把ESOS 开销除去
个人推测prlexus下一季净利可保持在0.045亿
把单季净利全年化，一共是0.18亿
以市值0.84亿，目前价格买入，本益比<5
诺扣除手上现金，目前价格买入只需3年回本

3）股息：
2012年，股息是3分
2013年，股息也是3分
但很多投资者却忘了2013年，因为公司分拆（share split）1变2
所以实际上，prlexus 2013年所派的股息是较2012年增加1倍
个人认为一家愿意透过增加股息，和小股东分享利润，绝对是好公司

4）现金/现金流/负债
从2008年 net debt company成功在2010年转型成为net cash company
2008年 net debt（0.02亿）
2009年 net cash（0.04亿）+300%
2010年 net cash（0.11亿）+170%
2011年 net cash（0.25亿）+150%
2012年 net cash（0.28亿）+15%
2013年 net cash（0.32亿）+15%

由于prlexus不需要太大的capex，现金流方面都很卓越
也使prlexus在短短6年，从一家净负债0.02亿，到2013年，拥有净现金0.32亿

5）treasury share
很多投资者只记得ESOS一事
却遗忘了prlexus在2005-2006年，通过公开市场回购自家公司的股票
目前prlexus的treasury share是0.06亿股（占了总股数的9%左右）

6）未来展望：
公司为了应付日益增长的订单（主要客户是耐克nike）
在RHB RESEARCH里头，说明了2014年，在中国的厂，会有更多的生产线会投入运作
同时prlexus也有意在越南和柬埔寨设厂
可见，prlexus是一家成长型的好公司

7）在柔佛投资房地产：
prlexus在2013年一共买了2个房产作为投资工具
我想这是一项利好消息，也证明大股东开始为柔佛房产做出投资布局
毕竟tiongnam，scientex都是早期廉价买入地皮，透过搞房地产，增加公司盈利

后语：净现金，股息比前年高一倍，本益比低，未来展望可期
很明显，prlexus是一家优秀的小型成长股

共勉之

硬战prlexus（PART 2）

宏观分析（导读）
7）美元走强
8）耐克全球销售额/2017年耐克宏愿
9）原料价格
10）大马纺织业行业展望
11）世界级体育项目

7）美元走强
目前美元兑马币走强越10%
prlexus作为出口业，以美元交易，受惠
除此之外，prlexus有超过75%的现金是美元，其余25%是马币
有美元作为后盾，prlexus的基本面如虎添翼

8）耐克全球销售额/2017年耐克宏愿
prlexus主要顾客是耐克
prlexus在我国和中国设厂
所以要了解prlexus未来成长，就需要了解耐克未来成长

目前2013年耐克销售额为275亿
耐克CEO为耐克定下未来目标
2015年，耐克突破300亿美元销售额
2017年，耐克可突破360亿美元销售额
由此可见，prlexus将受惠于耐克业务增长
资料：http://finance.qq.com/a/20131010/001149.htm

9）原料价格
纺织业的原料是棉花
棉花价格从2011年6月大跌超过30%
相信prlexus 的成本可以降低，进而改善net profit margin

10）大马纺织业展望
2014年3家有关纺织业公司预计会上市
-jordone group
-fashion international holding
-telent outdoor tech（红筹股）
个人相信这对于magni或是prlexus都是一项好消息
毕竟市场会开始留意纺织业

11）世界级体育项目
-2014年巴西世界杯
-2016年巴西奥运会
-2018年俄罗斯世界杯
-2020年日本奥运会

这4项世界级体育项目都有望提振耐克全球销售额
相信prlexus也可从中受惠

后语：要在牛市找到一家像prlexus成长型二线优质公司
一点都不容易，好股难寻，如果在下个季报，如果净利达标，prlexus将会是马年里的黑马

共勉之