Gadang

Gadang涉及不同行业：建设(74%)，房屋发展(21%)，水供 (5%)和其他。在 最近两年里，建设和房屋发展是盈利的主要贡献者。
 以下分析 Gadang最近两年和未来主要盈利来源： 
 A）建设 
1）Shah Alam 300张床位医院 – 在2011年10月开始 –2013年12月完工 – GCV是RM 410.9M。
2）RAPID 工程 – 在2012年10月开始 – 2013年12月完工 – GCV是 RM 312.8M。
3）MRT工程( V2 package of Klang Valley Mass Rapid Transit). – 在2012年7月开始 – 2016年2月完工 – GCV 是 RM 863.4M。
4）根据新闻的报道，这些标到的工程的净利润只有单位数。根据季度报表得来的数据也显示平均只有5%。
5）目前只剩下MRT工程和其他较小的工程还在进行。
6）目前公司竞标的工程高达60亿，
I）Kinrara Damansara Expreeway （KIDEX) - (1.5~1.8 billion)
II）West Coast Expressway -(1.3billion)
III）RAPID Cogeneration Plant （5亿令吉）
IV）MRT 2 
V）Kota Baru 268张床位医院 医院 （4.5亿令吉）
VI）Lebuhraya Damansara Shah Alam (DASH)（5亿令吉）
VII）Lebuhraya Sg Besi Ulu Kelang  (SUKE)（5亿令吉）
VIII)敦拉萨国际贸易中心 （TRX）地面工程（10亿令吉）

VIIII)邊佳蘭RAPID電力工程燃氣發電計劃 （45亿令吉）
 XI) 金蛮镇-白沙罗大道（16亿令吉）
XII)西海岸大道（3亿令吉）
 
（注：这些工程不一定可以得到。公司已有一年没有得到大的建设工程）

 B）房屋发展 
1）Jentayu第一期 – 在Tampoi， 柔佛 – GDV是RM 165M – 在2011年开始 – 2013年12月完工 – 预测2014年4月拿到OC。“电话联络”销售人员透露这工程的progress billing已经到80%了。（请看图片１ ） 
 2）Jentayu第二期 – 在Tampoi， 柔佛 – GDV是 RM 369M – 还没有开始销售（电话询问销售人员）
 3）The Vyne第一期 – 在KL – GDV是RM 160M – 两栋建筑，每栋172间公寓–2012年年底开始销售 - 在2013年9月签合约 – 2013年11月开始清理土地（请看图片２）。根据网络资料，这期的销售很好，大约80%。预测这个工程将会在2015财政年开始贡献盈利。
4）The Vyne第二期 – 在KL – GDV是RM 213M – 在2012年8月开始销售 – 但是还没有签合约。 5）Pokok Sena第一期 – 在Pokok Sena – GDV是RM 108M – 2013年8月开始销售，但是只买60间，最贵的是RM 330千。Show house还没有建好。目前在清理土地。发展商必须销售50%的房子给土著。
 6）PR1MA 第一期 – 在Cyberjaya – GDV是RM 140M
(Phase 1 of the project, with a gross development value of RM140.9 million and earmarked for launch early next year, will offer 325 apartment units and 125 double-storey link houses.)– 在2013年8月收到LA – 还没有开始工程。

**(The proposed selling price for the link houses ranges from RM500,000 to RM550,000 per unit.
For the apartments, which will built-up space ranging from 850 square feet to 1,000 sq ft, they are priced at between RM220,000 and RM250,000 each.)

***  (The PR1MA (Program Perumahan 1Malaysia) project is Gadang's first job in Cyberjaya.
It is learnt that the project is slated to start by year-end and will generate revenue of more than RM100 million annually for Gadang over a period of eight to nine years, sources said.
The project will feature 2,500 apartment and condominium units, double-storey link houses and government quarters, and 50 shops and retail units.  占地109.31英亩)

 7）Capital 21 （位于柔佛淡杯，即Plaza Angsana附近） – 与 Capital One公司联营 – 预测GDV是RM 18亿 -
 1间购物中心 - （ten (10) levels (inclusive of a lower ground level) of retail and car park floors measuring in aggregate approximately 261,239 square metres）
3 栋SOHO-comprising fifteen (15) levels of office (SOHO) suites measuring in aggregate approximately 18,140 square metres per block)
2栋酒店 - （approximately 23,548 square metres and 33,817 square metres

 - 合约条件如下：
I）Gadang提供12 acres的土地在Tampoi，Capital One负责发展费用 
II）这项工程必须在66个月（5年6个月）完成。
III）Gadang享有的盈利是Capital 21工程总GDV的16.7%，或者不可超过RM323M。
IV）Gadang在这工程的盈利将会根据建筑工程的进展认列。
V）Capital One公司必须在合约后的6个月内从相关政府部门取得Unconditional DO Approval。

8）可能还有其他产业发展计划我没有找到。

C)水供

Gadang，9261，主板建筑股）宣布，独资子公司———Asian Utilities私人有限公司，将以90亿印尼盾（约300万令吉），收购印尼Ikhwan Mega Power私人有限公司60%的股权。
嘉登发表文告指出，集团将通过收购Ikhwan Mega Power，多元化业务至发电领域。
“收购Ikhwan Mega Power，是我们踏进发电领域的第一步。”
嘉登预测上述收购案风险不大，并认为会带来正面的盈利贡献。
Ikhwan Mega Power成立并为营运了15年，核心业务为水力发电。

We are expecting at least a 15% internal rate of return over a tenure of 30 years.
Gadang's concession is for 15 years plus another 15 years renewal, subject to approval.
Over the past six years, AUP has bought controlling interest in five Indonesian water supply companies.
The total treated water supplied by AUP is about 900 litres/second and the company says it targets to increase it to between 1,500 and 2,000 litres/second within the next two to three years.  

31 OCT 2013, 該公司以108億印尼盾（約306萬令吉）收購印尼PT HidronusaRawan Energi公司的80%股權，以進軍印尼的水力發電廠建設領域。

該公司文告指出，該公司通過新加坡獨資子公司-亞洲公用設施收購上述公司80%股權，後者在印尼西爪哇推行一項4兆瓦的水力發電計劃。

宏資控股（MTEAM,7781,主板工業產品組）大股東全面獻購計劃僅增持股權至69.37%，遠低於除牌下市門檻，因此決定將股東接受獻購的期限將從10月31日




D)种植业
位于sabah ranau 已种植5181英亩棕油
2009年开始耕种，2012年完成耕种 (PRIME AT 2017)

成熟期时可以贡献2000万的营业额

Oil palm 才2104hectar，有点少
每公顷鲜果产量：22公吨。
炼油率：21%。
每公顷原棕油产量：4.62公吨
每公吨生产成本：1300令吉（拿mkh地方的成本，sabah 的多少我不懂）

if cpo price =rm3500
3500-1300 =RM 2200，
2200 x 22 x 21% = RM 10164.
10164 x 2104 hectare ~ 21.4M
Earning per share will be RM 21.4M / 216.36M (gadang+gadang-wa total share ) = 9.89sen per share a year.

if cpo price =rm3000
3000-1300 =RM 1700，
1700 x 22 x 21% = RM 7854
7854 x 2104 hectare ~ 16.5M
Earning per share will be RM 16.5M / 216.36M (gadang+gadang-wa total share ) = 7.63sen per share a year.

if cpo price =rm2500
2500-1300 =RM 1200，
1200 x 22 x 21% = RM 5544
5544 x 2104 hectare ~ 11.7M
Earning per share will be RM 11.7M / 216.36M (gadang+gadang-wa total share ) = 5.41sen per share a year.

E)地仓：230英亩
吉隆波salak south GDV：3.5亿
吉打pokok sena GDV 0.85亿
柔佛 tampoi GDV 3亿




目前首相决定在短期内都不会推出大型工程
所以在未来GADANG最有看头的是水务业，种植业以及房地产业
GADANG不算是一家蓝筹股，但对于喜欢投资小型股的公司
GADANG是一家不错的选择


 
嘉登的季报提前一个星期出炉，对我乃是好事，因为有时间看看， 不然下个礼拜过年没有时间看。
大概吹水写下我的看法。



虽然营业额相比去年同个季度上升了14%， 可是净利却下挫了32%。为什么？
如果有留意， 去年同个季度报表中有一笔一次性的地皮脱售盈利， 这块地皮位于Penang， 总卖价大概是3千万。.


http://announcements.bursamalays ... F548257A1F005E4CC5/$File/GADANG%20-%20DISPOSAL%20OF%20PENANG%20LANDS.pdf

嘉登从这次的脱售中， 总共得到一千万左右的净利， 这净利自然也记载到Q2‘13的季报里。
如果扣除了这项一次性的净利， 嘉登的净利其实暴增了250%。
撇开这个不说， 累积季度盈利竟然还比去年成长了4.3% 。（红色圈起部分）



最新季报揭露了嘉登手上未完成的订单还有12亿， 可以忙到2016年， Rapid 第一期和Shah Alam 医院预计将在今年完成， 下两个季度Progress billing预计依然强劲。

房产方面今年要推出4亿的房产计划。 （去年11月开始推出Jentayu 和 Vyne Phase 2）

公共事业虽然营业额下跌， 净利却比上季翻了一倍， 因为这一季脱售了印尼的公司所致, 接下来盈利预计将保持在每个季度1.3m, 除非能产量提升或者发电业务开始运作。

种植业开始有收成了， 可是还不足与抵消Armotization on Biological Assets，可是庆幸亏损在逐渐缩小当中。

管理层表示2014财政年的业绩相信更胜于2013年。
公司每股净现金0.18，目前NTA 1.37。2014 全年每股盈利预测 0.16。目前PE7。 
其他类似行业的公司PE 都超过10 ， 如果拿10来算， 目标价为RM1.60.


 






 终结： 现有的发展项目Jentayu（GDV – RM165M）已经接近完工。而The Vyne第一期工程（GDV – RM160M）预测将会在2014年5月之后就开始贡献盈利。Pokok Sena， PR1MA，和Capital 21的发展项目还没有开始。另外，建设部门只剩下一个大工程（MRT）。预测2014财政年会比上一年好。 爆发点：拿到竞标的工程，PR1MA产业发展开始或者Capital 21开始建筑工程。