政經情勢瞬息萬變，
經濟因素是聯準會考慮升息的時機點
芝加哥商品交易所聯邦基金利率期貨顯示
聯準會六月升息機率只有9%
九月升息機率不到50%
主要因近來美國經濟壞消息頻傳
今年第一季美國經濟成長率0.5%
創兩年來最低
四月採購經理人指數也降至六年半新低
四月非農業就業人口新增人數為16萬
亦創七個月新低
去年12月美元指數突破100大關
因市場對於聯準會九年以來首次升息
充滿想像力
認為再一次升息的時機不會太遠
才會推升市場對於2016年美元走強的押寶
但如今美國經濟復甦力道不如去年預期強勁
原本準備今年考慮兩次升息
但六月首次升息的可能性已低
今年來有28個貨幣兌美元升值
未來半年至一年
美元走勢都會受到聯準會升息時機與次數影響
而這又取決於美國經濟表現
日前葉倫對全球經濟仍未好轉表示憂心
遲疑升息進度
倘若美國經濟仍未令人滿意
聯準會升息的速度勢必將趨緩
也因此近期很多研調機構
預測美元仍維持弱勢的主因
另外過去支撐美國經濟最主要的企業
近期頻出狀況
蘋果上季營收出現13年來首見衰退
連IPHONE也出現2007上市來首次下滑
晶片大廠高通最新一季營收也下降約20%
英特爾則各地大裁員
太陽能發電廠SUNEDISON日前宣布破產
美元強勢與否最主要取決於
全球對美國貨的需求
而這又取決於美國知識創新能力
現階段美國創新實力仍強大
諾貝爾得主75%來自美國
全球前10名大學
美國占8所
因此未來幾年
美國仍是很有實力
不容小覷
（擷取自網路圖片）另外目前影響美元
最大變數就是川普
川普與希拉蕊民調近期快速拉近
日前機構預估川普當選機率
從2月的20%，如今提高至40%
川普當選對美元影響有二：
1. 川普表示若當選總統
只會讓葉倫做一任至2018年
由於葉倫對升息立場溫和
若提早下臺意味聯準會將會加速升息
2. 川普鼓勵美國企業將存在海外避稅資金匯回
並給予優惠稅率
上一次故施此技2005年使美元一口氣升值5%
分析完美元接下來
我們就來看看日圓與日股部分
詭譎的日本央行
日本央行貨幣政策兵分二路
一是印鈔買債
二是印鈔買股
如今日本央行持有日企藍籌股數目
超越全球最大資產管理公司貝萊德
以及資產三兆美元基金公司先鋒
在龍頭日企股權結構
日本央行可說是打遍天下無敵手
但目前看來日本央行買股的動機是用來執行貨幣政策
而與傳統貨幣政策是印鈔買債不同
但日本20年期以上國債殖利率
已被日本央行買到屢創新低0.25%
買債的邊際效應遞減
如今只剩下買ETF
從投資眼光
日央行撒錢使日圓貶值，有助日企出口
買股又可以推升股價看似正確的抉擇
但其實不然
今年以來日圓對美元升值9%
日經指數今年以來下跌近12%
日本核心通膨率-0.3%
創三年新低
因此日本央行印鈔至今仍未達到預期目標
另一個副作用為
一般公司經營不善
股東有拋售使股價下跌
經營者就須進行體制改革
但日本央行為寬鬆貨幣政策買股
反而使企業缺乏改革誘因
也使企業競爭力下降
長期看來反而對投資人不利
日本央行持股金額如此高
反而越來越像對沖基金
很多媒體與雜誌也分析
如果真像對沖基金以追求獲利反而單純
但日本央行欲達到多項政策目的
反而增加股市複雜度
因為將使日本股市脫離基本面
未來預測日股不只看企業獲利
還需了解日本央行這個變數
不可預期相對提高
『因買股不看業績』
也增加日股的長期投資人內心的不安
最後回到臺股
近期外資在期貨五月份
已由多單五萬多口
至昨日5/12多單剩24,526口
但五大外資為空單6,784口
小外資為多單31,310口
可見五大外資也不看好後市
現貨部分
昨日外資持續賣超32.9億
累計五月份已賣超754億
外資買不上去指數
就開始無情的倒貨
臺幣近期走勢
四月中一路升值至32.150元
近期一路回貶至32.585元
臺股近期買盤動能不足
除了少了大金主外資與陸資外
臺灣本土法人投信自營商
與產壽險和金控法人買盤也意興闌珊
我舉自己過去操盤經驗
用一個假設性投資邏輯
如果我們現在手上握有10億部位資金
現在5月份
假設年初至3月前賺5000萬
四月中至五月沒有大幅減碼吐回了2500萬
所以至目前剩賺2500萬
通常法人半年會先結算一次績效
也就是六月底
目前指數還在8000點上下晃
因有些法人主管機關法規規定不能作空
另外就是離我半年績效結算剩一個多月
你覺得目前我會冒險
去衝8000點買股票作多且剩一個多月而已
還是先落袋為安先守穩我2500萬績效
等七月時看大盤跌到哪
假設跌到7000點
甚至6800點
我在大舉進場掃貨
開始買股多單5~8億元資金布局
如果七月至八月時仍不幸
景氣與時間轉折仍是多空不明
甚至景氣仍是持續藍燈
我可能就做做陸股、日股、印度
和臺灣50、T50反向等ETF商品
畢竟ETF商品
就一個法人風險控管部門
ETF是有流動性且風控機制很好控制停損部位
維持我下半年績效
這樣完整一年
操作流程
是不是很開心又很輕鬆
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