2016年5月26日星期四

[ASIAPLY 0105] Don't Ply Ply 不要玩玩


Author: zefftan   |   Publish date: Thu, 26 May 2016, 06:46 AM 

ASIAPLY(亚洲塑胶,0105 创业板-工业)成立于1993年,从事聚丙烯薄板(Polyacrylic sheet)行业,公司版图扩张后,终于在2005年挂牌上市。




聚丙烯薄板(Polyacrylic sheet)行业属于塑胶工业里的一个分支,或许'聚丙烯薄板‘这几个字看起来很陌生,而且读起来比绕口令还要难,可是它缺出现在我们的日常生活里。我想我们都称它为 “plastic 板”,它的用途甚广,衣食住行,基本上都少不了。公司CEO说ASIAPLY的产品在马来西亚acrylic sheet market 里占了市场的60%。 想不到小小创业板公司竟有这个成绩。


公司的产品叫   A-Cast

业务:
听起来那么好用的产品,理应生产公司应该赚大钱才对啊,怎么十多年了无论股价还是业绩都表现得平平无奇,直到2015年asiaply股价才掀起一股涟漪,噢,原来是新老板收购了这公司。新股东叫Dato Yeo,以前曾经是DIY公司的懂事,也曾经担任过plastic moulder DENKO的总经理。他进入公司后就大刀阔斧,对ASIAPLY的业务大展拳脚,将原本8百万的缴足股本扩涨3倍至27千万,光是这一举动就看得出Dato Yeo一心想带asiaply 飞出蓝海晴空,接着又收购了一家网购后勤公司FDL Tech Solution的30%股份。当然,asiaply本身的业务自然不被遗弃,right issue 拿到的钱除了来换300万的债务,还用来开发技术以研究更多product mix来打造更高的profit margin , 与兴建工业循环中心,进而达到减少production cost的目的。

上个季度31/12/15 公司提交了历史新高盈利,虽然季报里交待得有些模糊,可是年报里却归咎于汇率的强势以及生产经费减少 而达到更好的赚幅。
以下是过往连续几个季度的业绩和生产经费:

上季度                         营业额:18.6m      Cost:13.2m
上上季度                     营业额:19.6m      Cost:17.6m
上上上季度                 营业额:18.5m      Cost:16.5m
上上上上季度             营业额:18.7m      Cost:16.5m
上上上上上季度         营业额:20.7m      Cost:19.3m
上上上上上上季度       营业额:19.6m      Cost:18.3m

由于公司最新季度创新高而引发了一众投资者的兴趣而追捧,不排除在同样的措施下,也就是公司所说的cost saving做得好的话,这一季的盈利仍然有看头。


财务:
公司70%业务是出口的,根据年报,9个月里的盈利有16%是forex gain。TradeReceivables 和Payables两者里以美元为单位的都是在10m左右,这也就是说,自然形成了对冲局势。至于现金方面,10m在马币,7m在美元。
附加股后,公司处于净现金状态,虽然赚的钱很少,但operation 仍然可以制造positive现金流,债务也减少了3m,好处就是finance cost减少了大约25%

派息:
公司没有特定派息制度,但自2009年起,公司每年都派发股息
最新财政年9个月里赚了4.9m,公司建议派发每股0.005 cent股息, 总数1.3m
如果以 1.3m 除以盈利 4.9m, 派息大概等于盈利的25% , 目前股价来看dividend yield 1.9%

前景:
Polyacrylic sheet 本身就是一个很低margin的一个行业,只有1%,为了争相竞逐,公司瞄准“绿色”建筑业,研发了新产品,并得到了两个专利权,而且在今年第一季launch了。目前公司每个月可以生产600ton 的acrylic sheet, 由于订单庞大,工厂一直是running at full capacity,但是公司并没有扩建的打算,反之,他们设立了R&D研究所 (据说是全亚洲里没有几间有自己的R&D centre),研制新产品来转换旧顾客,和开发一个工业废料处理中心来提高盈利

公司刚以两百多万收购了FDL Tech Solution ,而合约里提到此公司 在FY16 可以提供不少于 2.5m的税后盈利 , 然后FY17可以贡献3.5m 的税后盈利。
2.5m 也就是相等于每个季度大概0.23cent 的EPS每股盈利
排除本身业务,换句话说也就是但是FDL的盈利就可以让公司的股价大约合理在RM0.10了

公司还计划要扩展到frozen food的生意,可是尚处初步阶段,没有详谈。

投资两百多万 赚六百万?? 这我也好奇...
尝试从G先生挖掘关于FDL的资料很可惜,资料少得可怜,只知道它是成立于2014年,属于msc status的公司,有货仓在Klang,提供网购的后勤服务比如软件和运输。



结论:
听起来好像很不错酱,倘若接下来的季度能够赚三百万以上那就非常有看头了

听说今天出业绩


~闲话家常,买卖自负~
Zeff Tan

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