2014-04-28 12:44
1.美景控股（MKH，6114，主板产业股）最近比较多新闻着重在房地产发展业务，请问该公司的种植业务的获利情况如何？
2.美景控股这几个月来股价走高，是否还适合累积？
3.该公司的房地产发展业务如何？
4.捷运计划是否会让美景控股受惠？
答
美景控股（MKH，6114，主板产业股）首季盈利符合预期，该公司首季核心净利报3780万令吉，符合我们全年预期的30%（全年预期为1亿2770万令吉）。
一般上，首个季度的业绩较其他季度来得强劲，美景控股因种植业务在去年10月至12月期间取得高鲜果串生产，推高首季获利。
在计算核心净利之时，我们已将未实现的1990万令吉外汇损失排除。
按年比较，该公司的核心净利按年增加12%至3780万令吉，因种植业务的核心扣除利息和税务前盈利（EBIT），按年飙涨194%至1620万令吉。
美景控股种植业务的树龄较为年轻，这使得该公司首季的鲜果串产量，按年增长超过20%。
房产税前盈利跌4%
尽管种植业务表现强劲，但整体获利却因房地产核心扣除利息和税务前盈利，按年减少4%至2630万令吉，以致盈利遭削弱。
该公司的房产发展业务，占核心扣除利息和税务前盈利的90%。
全年来看，预期美景控股按年盈利增长为8%，核心净利料可达1亿2770万令吉。
最大的获利成长动力来自种植业务，因目前油棕树树龄为4年，属于丰收时期，油棕树一般在第3年起产果，直至第10年。
截至首季，该公司的房地产业务未进账销售达5亿1390万令吉，现财年计划推介价值达8亿9300万令吉的房产项目。
建议短期套利
自我们在去年12月26日，给予“买入”投资评级后，该股股价表现强劲，在4个月内增幅达82%，相较富时隆综指同期涨幅仅为0.5%。
当时美景控股股价为2.60令吉，截至本月22日，该股收报4.80令吉。
根据该公司的实质净资产价值（RNAV）6.93令吉，折价30%计算，新目标价为4.85令吉，预计2015财年本益比的11.7倍。
尽管目标价略微高于2015财年本益比，但相信种植业务盈利在未来5年将会越来越显著，事实上，美景控股放眼种植领域获利可占公司盈利的50%。
拥加影庞大地库
需要注意的是，种植公司的估值一般高于房地产发展公司。
短期来说，建议投资者套利，因目前的股价表现，扬升空间仅为1%，因此，我们将投资评级下修至“卖出”。
不过，长期来说，美景控股仍是诱人的投资股项，预计随着加影捷运站成形后，将带动该公司于该地区房产发展计划，因该公司在加影地区拥有大批地库。
至于种植业务，因该公司的油棕树树龄仅为4年，预期长期盈利将显著增长。
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