降息待定‧銀行忐忑

（吉隆坡28日訊）在“救經濟”或“救馬幣”之間遲遲無法作出抉擇的國家銀行（BNM），至今保持靜觀其變態度，惟聯昌研究認為，若國行在今年調整貨幣政策，降息25基點的可能性最高，但同時坦言降息對銀行業弊多於利，領域淨利料因此萎縮1.4%。

聯昌研究在報告中指出，儘管許多區域中央銀行均開始降息，但預計國家銀行將暫時採取中立態度，因現有經濟成長和通膨情況並不足以促使國行改變貨幣政策。

“然而，我們瞭解到經濟成長仍存在下行風險，在外圍情況可能惡化和內需或落後預期的情況下，國行下調隔夜政策利率（OPR）的可能性仍舊存在，但調降幅度料不會超過25基點，除非經濟成長急速下降。”

無論如何，聯昌研究坦言國行在今年調低OPR的可能性暫時不高。

銀行業淨利或萎縮1.4%

國行曾在2008至2009年期間，前後調低OPR150基點，以刺激受次貸風暴影響的大馬經濟，惟之後卻開始逐漸升息，聯昌研究評估過往發展後直言，降息可能傷害大馬銀行業淨利，預計OPR每調低25基點，銀行業淨利可能萎縮1.4%。

聯昌解釋，國行降息將影響銀行對利率變化的敏感程度，但實際衝擊主要還得視浮動利率貸款佔總貸款比重、低成本儲蓄佔總儲蓄比重、非利息收入比例和海外曝光率等因素而定，因此各銀行可能面對不同的降息衝擊。

“據我們評估，若國行選擇降息，安聯金融（AFG，2488，主板金融組）將面對最慘痛的負面衝擊，因該公司浮動利率貸款比重高達89.4%，降息帶來的重新訂價結果將造成貸款回酬降低，且融資成本的下滑無法完全抵銷有關衝擊。”

聯昌估計，OPR每降低25基點，安聯金融的2016至2017年淨利將萎縮約3.3%。

另外，豐隆銀行（HLBANK，5819，主板金融組）和大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融組）的浮動利率貸款比重亦分別高達72.4%和71%，降息25基點將對淨利造成約2%的侵蝕幅度。

聯昌補充，除上述3家銀行外，剩餘銀行對國行降息的免疫力相對較高，降息25基點預計只會造成淨利減少不到1%，回教銀行（BIMB，5258，主板金融組）淨利更可能反升0.3至0.6%，主要因浮動利率貸款比重只有56%，且非利息收入比重高達39.1%。

降息未讓貸款升溫

另一方面，降息理論上雖可能刺激貸款增長，惟聯昌卻不預見今年貸款成長率可能因降息而有所升溫，因現實條件仍對貸款成長不利。

聯昌說，產業價格在過去4至5年內大幅飆升，特定地區漲幅甚至高達50至80%，削弱了市場的買房能力，銀行收緊放貸條件和消費稅的落實亦對貸款成長構成負擔，限制潛在成長。

“實際上，即使貸款需求飆升，但現有領域流通性卻難以再支持12%或以上的貸款成長率，這讓銀行難以完全從降息帶來的額外貸款需求中受惠。”

由於存款成長率疲弱，持續落後貸款成長率，聯昌坦言銀行業已面對流動性吃緊壓力，貸款對存款比例持續升高，降息將使情況更進一步惡化，最終侵蝕銀行業淨利息賺幅。

考慮到貸款成長可能放緩、賺幅持續受壓、信貸成本高漲等利空，聯昌研究保持銀行業“落後大市”評級不變，且認為降息是另一潛在降級利空。

獲聯昌研究給予“減碼”評級的銀行共有3家，分別是大眾銀行、豐隆銀行和艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融組），領域首選股是興業資本（RHBCAP，1066，主板金融組），馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）亦獲“加碼”評級。（星洲日報／財經‧報道：李三宇）