2015年5月30日星期六

在5.28暴跌之后:识透交易心理,就成功了一半


2015-05-28 格隆汇 小天 
今天的A股受到利空影响,暴跌6.5%,截至收盘,沪指跌超300点,创2季度以来最大单日跌幅,两市超500只股跌停。几组简单的数据,背后隐藏了多少人的迷茫与无奈,悲伤与苦楚。

也许有人会说,历史总是惊人的相似,今天2015年5月28日的下跌,和8年前5月30日的下跌,怎能如此相似。2007年5月30日凌晨,一条震撼中国的特大重磅新闻,令人吃惊地出现在中国的三大门户网站上。这条新闻是:证券交易印花税税率由现行1‰调整为3‰。当天:A股,900多只个股跌停,中国股市开户账户总数突破1亿。
看完与历史的对比图,不禁唏嘘,难道真的是这样?人类真的无法超越历史吗?

今天,我不去细究此次下跌背后的故事,我们单就从行为金融学和交易心理学上,来一起探讨交易的逻辑。在股市中博弈,正如在人生道路上征战,有时不必研究太细,把握事物运行规律,掌握市场心理,也许更能让你看透和了解这个市场,并在这个战场上活下去。
行为金融学,主要包括两条基本理论:
1. 期望理论,即人们对相同情境的反应决取于他是盈利状态还是亏损状态。一般而言,当盈利额与亏损额相同的情况下,人们在亏损状态时会变得更为沮丧,而当盈利时却没有那么快乐。在有利润的情况下,多数投资者是风险的厌恶者;而在有亏损的情况下,多数投资者反而变成了风险的承担者。
对于A股,大家可以针对自己的情况想想,指数涨了300点的时候,你感受到的快乐程度,是不是和今天跌300点的厌恶程度一致呢?绝大多数人可能都更厌恶今天全盘暴跌的情况,因为之前涨那300点,自己也许并没有真正的快乐过,因为你并没有完成交易,并没有卖出,而股价真正下跌的时候,你却感到厌恶。现在A股从去年开始,已经有了很可观的涨幅,基本上绝大多数股民都处于有盈利的阶段,正如上面理论所述,这个阶段,投资者是风险的厌恶者,当今天大市开始调整的时候,会有很多获利盘出现,但是反而如果您是昨天才入市的话,赌5000点以后的行情,今天的下跌,你也许反而愿意承受下跌,因为相信之后A股还会去6000点,你成了风险的承担者。


既然现在绝大多数人都处于风险厌恶阶段,那么为什么早上大盘冲高回落后,到了下午就出现了大量的恐慌盘抛售,尤其是最后十几分钟大盘大幅下跌,就解释的通了。然而,也许这样的获利缩减而产生的厌恶情绪并不会很快结束。
2. 后悔理论,投资者在投资过程中常出现后悔的心理状态。在牛市中,没有及时买入,过早的卖出获利股票,会后悔。在熊市中,没有及时止损出局,获点小利马上被套,会后悔。在平衡市场中,自己持有的股票不涨不跌,别人推荐的股票上涨,自己会后悔,但是当卖出自己本身看好的股票去追别人的股票,却发现自己原本的股票涨却又涨起来了,追的别人的股票反而被套,这时候会更后悔。
人们在投资判断和决策上经常容易出现错误,出现这种情况后,人会变得非常难过和悲哀。所以在投资交易中,投资者为了避免后悔心态的出现,经常会变得优柔寡断。有研究表明,投资者不愿卖出已下跌的股票,是为了避免作了一次失败投资的痛苦和后悔心情,向其他人报告投资亏损的难堪也使其不愿去卖出已亏损的股票。想想你现在是这样吗?
害怕后悔与追求自豪造成了投资者持有获利股票的时间太短,而持有亏损股票时间过长,这是投资者面临的一个非常难克服的心理障碍。因为中国A股的这波牛市,从政治经济学上来讲,有可能会超过之前中国股市的最高点6,124点,所以资金为了避免害怕后悔,从一早,就做好了打算打长久战的准备,宁愿不停地涌入市场。但是随着A股个股疯子一样的暴涨行情一波接一波,个股几个月随随便便翻N倍,炒概念炒到天上去,场投资者情绪极度亢奋,资金也有乏力的时候,接着,总会有一个发泄的机会,而这个发泄绝对很悲壮的,就像今天一样。
而今天的下跌,虽然每个人都觉得很惨烈,猜是市场历史重演,但是,因为中国走大牛市的理念,早已被各类媒体,甚至周围的朋友灌输到你的潜意识中,有多少人今天真正理智的思考过?会在刚刚大市有点变化的时候就获利走掉?如果还是有很多人不愿承认现实,接受后悔的交易,那么这个市场就还会继续给他上课,直到你理智客观为止。

天下熙熙,皆为利来,天下攘攘,皆为利往投资者把钱投到股市中来,当然都是为了获取利润而来,但是真正要做到在牛市结束之后,获取巨额利润的人,一定是头脑保持高度清晰,客观审慎的甄别市场的人。A股目前到了5,000点大关这里,过不过去这个线,真的有那么重要吗?市场上现在基本可以分为三类投资者:

第一类,怀揣着中国强国梦的理想主义投资者坚定不移的认定此次中国牛市之路将会持续下去,自己愿意拿出绝大部分资金,将几乎全部家当,甚至加杠杆,投入到股票市场中,想充分的利用此次牛市,赚一笔,争取财务自由。(这类投资者包括机构,因为机构再怎么着也是要听国家的话,中国从2000点涨到5000点,需要资金推动,资金从哪里来,一是本身的国家储备,而是机构资源,三是社会资源。而此次,第一类资源与第二类资源已经达到了空前的一致性,目标就是让股市来造就中国梦。)

第二类,有怀疑主义精神的摇摆者这类投资者,比较谨慎,他们有深切的体会,因为他们经历过07年的甚至更之前的金融危机,他们有中国A股沉寂7年心如死灰的深刻体会,在这次牛市的交易中,犹如杯弓蛇影,变得谨慎多了,从被套到解套,再到盈利,他们认识到这个市场泡沫,总有一天会破掉,自己可不愿去当最后的冤大头。(这类投资者主要包括:一部分机构投资者,一部分社会资源。因为之前有教训,这次好不容易有机会回本,还是连本带利的赚回来,他们渴求的一种结果,就是“解脱”二字,解脱这7年熊市给人带来的时间上和年华上的摧残,金钱财富可以再回来,但是这逝去的的7年时光,永远也回不来了。)

第三类,处于羡慕嫉妒恨状态的后知后觉者这类投资者,因为后知后觉,知道股市风险大,一直没参与,但到了今日,实在因为周围的环境已经发生了翻天覆地的变化,变成和任何人交流,如果不谈股票都没法继续聊天下去的情况时,决定入市,想找个好机会。(这类投资者真的有,主要一些社会资源,到目前仍然犹豫不决,盼望着来一次狠狠地洗牌,自己好参与进去,但是下跌的时候又继续犹豫。)

就今天A股这样的跌幅,我相信在今后一段时间内,或者说是在今后的牛市进程中,还会出现很多次,不用去做太多的猜测,猜测国家政策种种,担心黑天鹅等等,单从交易上来说,涨的太快了,自然要调整。现在的A股,是人人都在等着跌,觉得必须要调整,所以人心是向跌的,果然就跌了,这样的调整的过程也许让你很难受,但不管怎样,我们要把眼光放长远一点,格局放大一点。不管是A股还是港股,整个历史大趋势的形成,如果说单凭一两天的调整就转变过来,那是不可能的,上面说的三类投资者,他们投资的初衷至少到今天,仍然没有什么大的变化。在投资过程中,绝大多数交易者都不如市场有耐性。有句古老的格言这么说,市场会尽一切可能把大部分交易者气疯。只要有人逆势而为,市场的趋势就会一直持续。

如果从接下来的交易策略上来说,一定要注意,经过上次和今天这次调整之后,大家更要精选个股,到了这个时候,个股分化会非常严重,之前炒概念的股票,基本面跟不上的股票,在之后的行情中,会逐渐被淘汰,之后牛市的空间,应都是属于那些真正有成长性的公司。多投资alpha(α)类型的公司(指有成长性,不受周期影响),少量配置beta(β)类型的公司(指随市场波动,有周期性的股票)。

交易者需要去聆听市场。要想有效的认识市场,交易者就需要对自己的交易方法和模式加以强化,同样,也要象关注图表和市场一样关注自身。交易者所面临的挑战是:去了解自我究竟是什么样的人,然后坚定的有意识的去培养那些有利于自己交易成功的品质。

巴菲特喜欢桥牌博弈,有句名言值得大家体会,“如果牌过三巡,你还不知道谁是傻瓜,那你就是那个傻瓜。”

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