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Author: Tan KW | Publish date: Mon, 5 May 23:50
星期一, 五月 05, 2014
木材业务是WTK的核心业务，上篇文章提及2013年审核报告中归纳为木材
业的资产高达
RM1.16bil的水平或相当于每股RM2.56。若减去属于种植业务的RM308mil后，它的木材业的总资产为RM805mil或相当于每股
RM1.85。为了更方便研究它的木材业务，我用了个笨法子，把它的木材业资产进行归类整理，把它的伐木权、商誉、森林种植与夹板生产资产分开来计算，如
下图：
其中伐木权、商誉与森林种植地段的资产都可以把它当成资源来看待，这3项资产
总值为
RM154.6mil。参考过去数年WTK的伐木权以每年RM3.96mil减记的数据，它的伐木权估计还有16年的光景。随着大马热带硬木供应逐渐减
少，我相信这16年的伐木权必能够为公司带来丰厚的回酬，在环保号角猛吹得年代，我相信伐木权派发会逐渐的减少，这伐木权绝对是奇货可居，属于是越来越值
钱的资源之一。这两年来木材市场的需求逐渐稳定，我相信木材业最坏的时期已经过去了，尤其是缅甸政府在今年4月1日全面禁止原木出口后，木材的价格走势必
将会重新回到上升的轨道上。参考南洋商报4月21日的黄传宽多元化财路中文章的木材与夹板价格走势图，可以看出夹板价格在2013年下半年快步走高，我听
闻近期的价格都相当的稳定，大幅度下滑的风险相当低。（http://www.nanyang.com/node/615653?tid=687）
除此之外，为了获得稳定的木材原料，WTK数年前就开始了森林种植计 划，2013年的种植地段就 达7000公顷，这些资产的总值是RM66mil。据了解，这些树种都是高速成长的品种，主要是用来充当夹板原料。老实说，我是比较喜欢这种种植森林再砍 伐这种永续经营模式，对环境的破坏较少之际也为公司带来源源不绝的木材原料。
至于占最大份的PPE其实还包括了砍伐、运输工具等等的资产，每年的折旧与 资本开销都相当大。还 好在2010年之后，WTK PPE的折旧已经超过了资本开销，这也意味着它的现金流将会逐渐增强，是我对它在2014年步入净现金公司的主要考量因素之一。值得一提的是，公司从去年 开始专注赚幅较高的地板生产并不需要投入庞大的资本开销，这也就是说公司的技术能够轻易的转换夹板与地板的生产线，这对公司将来的发展相当有利。
WTK首季的木材总产量比2013年度第4季增加了13%左右，而今年首季的零吉表现又比去年同期糟糕的前提下，我相信WTK的首季成绩单突破每股5分是轻而易举就能够达到了。因此我今天又在RM1.32的水平加码一点点的WTK。
顺便附上审核后的数据方便大家参考：
除此之外，为了获得稳定的木材原料，WTK数年前就开始了森林种植计 划，2013年的种植地段就 达7000公顷，这些资产的总值是RM66mil。据了解，这些树种都是高速成长的品种，主要是用来充当夹板原料。老实说，我是比较喜欢这种种植森林再砍 伐这种永续经营模式，对环境的破坏较少之际也为公司带来源源不绝的木材原料。
至于占最大份的PPE其实还包括了砍伐、运输工具等等的资产，每年的折旧与 资本开销都相当大。还 好在2010年之后，WTK PPE的折旧已经超过了资本开销，这也意味着它的现金流将会逐渐增强，是我对它在2014年步入净现金公司的主要考量因素之一。值得一提的是，公司从去年 开始专注赚幅较高的地板生产并不需要投入庞大的资本开销，这也就是说公司的技术能够轻易的转换夹板与地板的生产线，这对公司将来的发展相当有利。
WTK首季的木材总产量比2013年度第4季增加了13%左右，而今年首季的零吉表现又比去年同期糟糕的前提下，我相信WTK的首季成绩单突破每股5分是轻而易举就能够达到了。因此我今天又在RM1.32的水平加码一点点的WTK。
顺便附上审核后的数据方便大家参考：
http://tengkhan.blogspot.com/2014/05/wtk_5.html
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