就业坊小刀锯大树

Author: Tan KW   |   Publish date: Mon, 26 May 13:33

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2014-05-26 12:53

 

美国股市波动激烈，不过道琼斯指数似乎不想回返16000点以下，正在奋力向上爬。

以它来回波幅引申上去，一旦站稳16500点，下一步将挑战17000点新高。

同样的，大马股市牛劲未尽，突破1900点只是时间问题，坊间已有人在讨论，2000点是今年问世，还是明年。

前周我们做了一项蛮有份量的投资，就是卖掉合成统一，将资金投资在J公司，它就是就业坊（JOBST）；我们以2.44令吉买入2万股。

由于它将把大部分业务（约90%）卖给澳洲最大招聘网站SEEK旗下的SEEK亚洲有限公司，因此它过去的丰功伟绩将成为历史，这里就不谈它过去的业绩了，我们只谈它未来的价值。

回顾它的脱售计划。就业坊将以17.3亿令吉脱售的业务，包含就业坊在大马、新加坡、印尼、菲律宾和越南的网上招聘业务。

这之后，它将派出约17亿令吉的特别股息，粗略计算，等于2.40令吉。但是，就业坊卖了其主要业务以后，还留住一些业务，包括就业坊在泰国、印度和日本的网上招聘业务，以及Autoworld和作为上市公司的就业坊。

此外，还有一些投资组合，和就业坊产业。这些资产综合起来，大约值得每股35仙。

换句话说，虽然脱售主要业务之后，就业坊可能掉入PN17行列，不过每股资产有2.75令吉，扣除2.40令吉股息，还是有35仙。

在5月14日，就业坊召开股东特大，在成功得到股东批准之后，整盘计划又迈前一步。

98%现金回流

可是，就业坊股价不起反跌，从特大前的约2.48-2.50令吉跌到2.44令吉。到底有什么不对劲？

如果单纯的比较将得股息（2.40令吉），这样一来，以2.44令吉买到它，在价值上是非常便宜了。

如果一切没有意外，脱售业务将在2-3个月之内完成，到时我们可以获得2.40令吉股息，即98%的现金回流，剩下4仙是用来持有其35仙的业务。

就业坊的管理层将用1-2年的时间来寻找新业务，如果不成功，最终将把35仙的资产变卖再派回给股东，这是名符其实的小刀锯大树！

大股东抛售料7月结束

可是，为什么还是有人在卖呢？我们查阅公司的大股东脱售文告，原来有一位大股东，来自百慕达的FIL Limited，自公司宣布脱售业务以来，一直在抛售公司股票。

从2月的约8.3%（5258万股），卖到近日的5%（3250万股），预料未来还会继续卖到完为止。

这大概是因为就业坊脱售主要业务以后，已不符合其投资准则，因此它不能继续持有就业坊，必须立刻卖掉。

唯许多持有就业坊的股东并没意思大量增持股票，所以它也无法在短期售磬，因此演变成每天皆有卖压的行情。

至今3个月卖了2千万股，预料要在7月才会卖完吧。

肯定商誉 再享溢价

其实就业坊在脱售业务之前，其股价约2令吉，净资产39仙，投资者以高于资产的溢价交易，对它的商誉是种肯定。

可惜，在它脱售业务的通告出炉，大家对它的资产已有了解后，反而不肯给予溢价，结果至今在2.75令吉的折价12%交易，有FIL Limited这个现成卖家拦路固然是原因之一，公司还未完全取得所有政府单位的批准也是另一个原因。

有人问，我们这样自信，万一股价跌破2.40令吉，我们还敢不敢买？我们认为，买是没什么问题，不过要看当时的现金有多少了。

当然，如果所有批准皆已取获，股息派发箭在弦上，那么股价也不至于这么差了。

我们相信，当一切现金派完后，公司的领导层将再次发挥其创造商誉的本事，让股价对账目重新享有溢价的比率。

大家苦等了一年以后，两家SPAC似乎展开收购的步伐了。

CLIQ能源和SONA石油股价由低攀高，告诉我们好事已近。

其中SONA石油在6月将召开股东大会，如果不适时宣布一些收购消息，等了许久的股东可能不耐烦，要来大会闹场了！

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