资产负债表 （一）：恒等方程式
对于没有会计知识或背景的投资者来说，翻阅财报是件相当吃力的事情。
尤其很多公司都喜欢别出心裁，将财务报表以天花乱坠的形式呈现。
不管上市公司如何在财务报表上像苏悟空那样72变，资产负债表是由一个会计恒等方式所组成。
总资产 = 负债 + 股东权益。
而：
总资产是由非流动资产和流动资产所组成。
负债是由流动负债和长期负债所组成。
股东权益是由股本和保留盈余所组成。
资产负债表是公司在某一个特定时点【通常是截至财政年或季度报告月】，有关资产、负债及股东权益相关的讯息或其相互间的关系。
资产负债表也呈现出公司的财务结构，即股东出资做生意【股东权益】，其经济资源【资产】及经济负担【负债】相辅相成的架构。
下图分别是英美烟草【4162】和安利(马)控股【6351】截至2011年12月31日的资产负债表。
为了方便大家参阅，我做了标榜：
红色长方格 - 非流动资产
粉红色长方格 - 流动资产
蓝色长方格 - 流动负债
青色长方格 - 股东权益
橙色长方格 - 长期负债
先看英美烟草：
总资产 = 负债 + 股东权益
860,932【非流动资产】 + 706,531【流动资产】 = 『831,278【流动负债】+ 304,450【长期负债】』 + 『142,765【股本】 + 288,970 【保留盈余】』
1,567,463 = 1,135,728 + 431,735
1,567,463 = 1,567,463
再看安利(马)控股：
总资产 = 负债 + 股东权益
91,942【非流动资产】 + 214,018【流动资产】 = 『113,638【流动负债】+ 0【长期负债】』 + 『165,071【股本】 + 27,251 【保留盈余】』
305,960 = 113,638 + 192,322
305,960 = 305,960
安利(马)控股是一家直销公司，以现金交易，现金可谓充沛，因此并没有长期负债。
这个恒等方程式一定要记得。
如果发现有上市公司的财务报表是难以理解的，那么就放弃研究和分析吧。
投资之道 - 简单。
业务要简单，财报也要简单。
资产负债表 （二）：股本的形成及比重 (1)
一家公司的股本主要来自：
1. 现金增资；
2. 盈转增资；及
3. 公积增资。
现金增资表示股东自己出资，比如新股发售、私下配股、配发附加股等。
盈转增资和公积增资的来源，是来自公司营运后所累积出来的营运成果，比如分发红股。
如果一家上市公司经常增加股本的话，那么股本的形成以盈转增资占的比重越高越好，这表示公司经营有道。
这代表公司价值的提升来自实际的经验效益，而非通过不断地向股东讨钱所酝酿出来的。
当然，在财务分析的过程中，股本形成的过程以及比重经常被忽略掉。
主要的原因应该是数据的不完整。
因为股本形成的过程，必须从公司一上市就进行记录，否则所得到出来的数据参考价值不大。
对于犹如陈年老酒般的公司，要追溯起来，并非易事。
因此，在我个人的分析中，此项分析也并不常做。
下图为安利(马)控股的股本形成过程及比重。
下图为安利(马)控股截至2001年8月31日【过后换财政年度】的资产负债表：
可以看到当年的股本增加了65,754令吉【164,386 - 98,632】。
旧式的财务报表，并没有股东权益变更列表。
因此，我们只好去参考备注13【下图】，看看股本是以什么形式增资的。
原来是3送2红股。
在这项附送红股后，安利(马)控股的股本就没有再有任何变动了
资产负债表 （三）： 自有资本比率、负债比率，权益乘数
资产负债表 （二）：股本的形成及比重
总资产 = 股东权益 + 负债
资产负债表首先要分析的是自有资本比率。
自有资本比率【净值比率】= 股东权益/总资产
什么是自有资本？
自有资本就是股东自己出资的本金，加上营运所累积的保留盈余。
那么，从这就衍生出另一个比率了，那就是负债比率。
因为之前提过：
资产负债表也呈现出公司的财务结构，即股东出资做生意【股东权益】，其经济资源【资产】及经济负担【负债】相辅相成的架构。除非不欠款、不借贷，否则这是一家公司必然的结构。
负债比率 = 负债/总资产
当然，也可以用 1 - 自有资本比率来得到此负债比率。
自有资本比率应该要多少才好呢？
见仁见智，而且有些领域比如金融业、保险业自有资本比率就很低。
一般常理，自有资本比率大于50%会比较好，这表示在公司资产中，对外负债都在掌控之中。
如果负债比率过高，当经济不景气时，公司倒闭的风险就会很高。
自有资本比率 + 负债比率 = 1。
因此，在分析时取一就够了，而大部分的人都取负债比率。
接下来，就要看公司的权益乘数了。
权益乘数 = 总资产/股东权益
这表示公司总资产是股东权益的几倍。
总资产 = 股东权益 + 负债还记得上面这个恒等方程式吗？
如果公司没有举债，那么：
总资产 = 股东权益
权益乘数就会等于 1。
因此，1是权益乘数的最低数值。
是不可能有零点多的权益乘数。
公司在营运、建厂房或添购产业时，无可避免的都会向银行融资。
此时，权益乘数就会大于 1。
权益乘数越高，相对的公司财务风险也会增加。
因为借贷是须要付利息的，借越多就付越多。
利息会吃掉很多盈余，甚至会造成税后出现亏损。
然而，如果获利能力佳，公司又处于成长阶段，如果能够运用负债得来的资源增加营运动能，帮股东赚取更多的钱，这何尝不是件好事？
下图是安利(马)控股的数据：
其平均自有资本比率一直都介于60%-75%，属于相当健全。
下图为安利(马)控股截至2011年12月31日的资产负债表：
总资产，就是Total Assets。
总负债，就是Total Liabilities。
股东权益，就是Total Equity。
2011年的数据如果你知道怎样取得，那么其他年份的数据应该也不成问题了吧。
资产负债表 （四）：非流动资产
资产负债表 （二）：股本的形成及比重
非流动资产涵盖固定资产『Property, plant and equipment』、无形资产『Intangible asset』、长期投资『Long term investment』和其他资产『Other asset』。
下图显示着安利(马)控股的非流动资产：
固定资产主要是公司的土地、厂房、设备及产业。
一般上，需要参考财务报表备注才能进一步了解整体状况。
然而在参阅备注之前，得先审阅相关的会计政策『Accounting Policies』。
智库-百科 - 什么是会计政策？
下图是安利(马)控股的财务报表备注。
备注2就是安利(马)控股的会计政策了。
大部分上市公司的会计政策几乎都大同小异。
如果有发现很诡异的，就得去找出为何它如此特殊的原因了。
这些资产的价值是以最初原始成本扣除累积折旧所得。
之所以要折旧，是因为这些厂房与设备在使用的过程中会耗损。
折旧的方式及比率会影响到公司的损益，因此不排除有些公司的管理层会在这里玩弄一些小技巧。
因为折旧本身不牵涉到现金流量，然而却会在损益表内出现。【所以，为什么一家公司的现金流量分析会那么重要就是这个原因了。关于现金流量，接下来的文章我会做讨论】
下图备注2(c)是安利(马)控股的会计政策。
红线是一般常用的方式。
蓝色长方格 - 折旧方式。
橘色长方格 - 折旧比率。
红色长方格 - 没有折旧的资产『一般上，很多公司没有给予永久产业或正在兴建中的资产折旧』
折旧比率的大小，可以指定为某个巴仙，也可以以某个期限『常用于产业』来衡量。
不管怎样，制订了后，就不能任意改变。
如果要改变，是需要将之报告出来，并把相关因为此改变所带来的影响计算并呈现给股东了解。
下图是安利(马)控股财务报表之备注12，将公司的土地、厂房、设备及产业详细解剖。
一家公司如果缺乏了长期的竞争优势，在面临竞争的压力下，就必须在设备消耗殆尽之『前』不断投入更多的资金在这方面以维持竞争力。
当然，这样做就会造成相当多的资金被投入去投资活动【讨论现金流量时会再分析】。
一家健全并具有竞争优势的公司，通常都是等到厂房与设备损坏之『时』，才有必要添购或更新。
而且营运所累积的资金也足以支付这些费用与开销，因此也没有举债融资的必要。
从上图可以得到一个结论：
安利(马)控股并不需要将大量资金投入设备；
因此，其现金流量会很良好；
从而能够派发不错的股息。
资产负债表 （五）：非流动资产 - 长期投资 (2)
资产负债表 （二）：股本的形成及比重
资产负债表 （三）： 自有资本比率、负债比率，权益乘数
资产负债表 （四）：非流动资产
今天就一起来复习。
发现有几项长期投资，即子公司投资(Investment In Subsidiaries)、联号（附属）公司投资(Investment In Associates)以及其他投资(Other Investments)。
分别的备注为：19、20 & 21。
下图为备注19 - 子公司投资的详细资料。
Unquoted Shares, at Cost 的意思就是所涉及的子公司都是非上市公司，并且是以投资成本做记账。
那么投资前，就得对管理层的诚信做考量了。
下图为备注20 - 联号（附属）公司投资的详细资料。
Quoted Shares In Malaysia, at Cost 的意思是投资在马来西亚上市公司的联号（附属）公司，以投资成本记账。
下方粉红色长方格显示相关联号（附属）公司的名字、公司注册之国家、股权以及所从事之领域。
当初的投资成本是4亿3千991万6千令吉。
这一项投资，取得很正面和不错的回报。
而目前，截至2011年12月31日，
吉隆甲洞的市值是104亿6千352万2千令吉。
下图为吉隆甲洞的股本。
那么，最新的市值是多少呢？
= [1,067,504,692 X 47%] x RM 22.06【2012年9月21日吉隆甲洞的收市价】
= 110亿6千810万2千令吉。
不管是吉隆甲洞还是巴都加湾，它们都是马交易所种植板块内的佼佼者。
如果想投资种植股，是不错的考虑对象。
剩下的是究竟：
吉隆甲洞比较好呢还是巴都加湾？
资产负债表 （一）：恒等方程式
资产负债表 （二）：股本的形成及比重
资产负债表 （三）： 自有资本比率、负债比率，权益乘数
资产负债表 （四）：非流动资产
资产负债表 （五）：非流动资产 - 长期投资 (1)
无形资产是指商标、专利权、版权、特许经营权、品牌等等。
目前，公司已不能在资产负债表上记载自家对无形资产评估后的价值。
公司董事将再无法以自家无形资产评估而在账面上灌水了。
公司收购其他企业而形成的无形资产，在资产负债表上会以其合理价值做记载。
如果该无形资产的使用寿命是有限的，就必须在有效年限期间逐年摊销。
资产负债表 （一）：恒等方程式
资产负债表 （二）：股本的形成及比重
资产负债表 （三）： 自有资本比率、负债比率，权益乘数
资产负债表 （四）：非流动资产
资产负债表 （五）：非流动资产 - 长期投资 (1)
资产主要可以分成流动资产和非流动资产。
流动资产的变现性比较高。
下图显示的是安利(马)控股的流动资产：
流动资产里主要有3类：存货、应收账款及现金。
存货过多，有时候会变成公司的负担。
因为可以运用的现金都押在存货上，公司变现能力将会大大降低。
同时公司也面对存货损坏或过时之风险。
当存货减少时，意味着已经销售出去了。
此时应收账款会相对增加。
如果应收账款持续增加，等于销售后没有办法即时回收现金。
存货和应收账款这两个项目，如果占流动资产的比率太大，是一个不能被忽略的信号。
尤其是存货和应收账款已经超出正常的营运周转天期『随后的文章将会讲解』。
这对公司而言，也是很大的负担。
比如说，每一笔应收账款的平均回收天期是30天，如果某笔应收账款已经在账面上两季【共180天了】都收不回，就表示很大的可能会变成呆账了。
资产负债表 （六）：非流动资产 - 无形资产
资产负债表 （一）：恒等方程式
资产负债表 （二）：股本的形成及比重
资产负债表 （三）： 自有资本比率、负债比率，权益乘数
资产负债表 （四）：非流动资产
资产负债表 （五）：非流动资产 - 长期投资 (1)
无形资产是指商标、专利权、版权、特许经营权、品牌等等。
目前，公司已不能在资产负债表上记载自家对无形资产评估后的价值。
公司董事将再无法以自家无形资产评估而在账面上灌水了。
公司收购其他企业而形成的无形资产，在资产负债表上会以其合理价值做记载。
如果该无形资产的使用寿命是有限的，就必须在有效年限期间逐年摊销。
资产负债表 （七）：流动资产
资产负债表 （一）：恒等方程式
资产负债表 （二）：股本的形成及比重
资产负债表 （三）： 自有资本比率、负债比率，权益乘数
资产负债表 （四）：非流动资产
资产负债表 （五）：非流动资产 - 长期投资 (1)
资产主要可以分成流动资产和非流动资产。
流动资产的变现性比较高。
下图显示的是安利(马)控股的流动资产：
流动资产里主要有3类：存货、应收账款及现金。
存货过多，有时候会变成公司的负担。
因为可以运用的现金都押在存货上，公司变现能力将会大大降低。
同时公司也面对存货损坏或过时之风险。
当存货减少时，意味着已经销售出去了。
此时应收账款会相对增加。
如果应收账款持续增加，等于销售后没有办法即时回收现金。
存货和应收账款这两个项目，如果占流动资产的比率太大，是一个不能被忽略的信号。
尤其是存货和应收账款已经超出正常的营运周转天期『随后的文章将会讲解』。
这对公司而言，也是很大的负担。
比如说，每一笔应收账款的平均回收天期是30天，如果某笔应收账款已经在账面上两季【共180天了】都收不回，就表示很大的可能会变成呆账了。
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