ALCOM

ALCOM （2674）

Aluminium Company of Malaysia Bhd

Date: 19/9/14

Share price: 0.865

Market cap:116.196m

Industry: Industrial product, Aluminium/ non-ferrous product manufacturing

Website: http://alcom.com.my/main/index.php

Rolling 4Q PE: -51.71

ROE: 0

业务简介：主要产品为铝制品，如铝翅片、上漆金属箔和屋顶。http://alcom.com.my/main/products.php

业务遍布全球，大马本地市场占33%，S.E.Asia 35%, Middle East 9%及其他等等，可查阅2014年报。

观点：

• 最近两年的业绩呈亏损，近4个季报也有3次是亏损，最近一次也是亏损。
• 从季报和年报指出，亏损的原因是生意低迷。面对强大的竞争对手中国，成本高于中国许多的Alcom无法开拓更大的市场，导致销售不滞。
• Alcom 不是开发铝原产品的公司，国际铝价对于Alcom没有直接影响， 这一点 Alcom 曾在新闻中多次解释。但是，铝价的浮动对于全球市场对铝的supply & demand 却是息息相关。以下图所见，当铝的需求量高，铝价也随着涨高；当铝供多于求，铝价随之降低，护城河不够好的公司将很容易面临困难。

• 上图所见：铝价的波动对反映出Alcom的业绩vs 铝价有很相似的关系，几乎铝价在2200美金以上Alcom才能赚钱。
• 铝价在19/9/14低于两千美金。
• 上市公司中同业竞争对手有相似业务的公司有：LBALUM, PA, PMETAL 。
• 当生意面临困境，简单的解决方法是开源节流，招多一些生意或是管理成本。以竞争对手的业绩来比较，PA的业绩小于Alcom 一半，销售如此低迷，也是处于困境的公司。
• 销售比Alcom好一倍的LBALUM 业务多元化，比较良好的管理显见完全不被铝价牵着走。
• 以这个行业来看，综合几家公司来分析，可以获得的结论是这个行竞争激烈，竞争者来自国内和国外，中国是最大的竞争者。要在这个行业获得好成绩，需要争取很高的销售额；多元化产品有相辅的效应，摆脱被铝价的牵制，占有很大的成败因素。
• ALCOM 目前的状况并不理想，业务竞争激烈，管理层无法脱颖而出，销售有待增长才能脱离亏损边缘，产品也不够多元化。
• 成长股特征：无。