HOVID

投資者需謹慎 何人可大股東售憑單

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

製藥商何人可（HOVID，7213，主要板消費）的憑單在過去數周受到投資者的支持而交易量大增。這使得該公司憑單何人可-WB（HOVID-WB，7213WB，主要板憑單）這段時間在16仙到20.5仙之間波動。

　儘管如此，由于該公司在2月底宣佈業績下滑，部分投資者擔憂公司未來前景而出售公司股項。

　截至2013年12月結束的2014財年首半年，何人可的營業額比上一個財年同期微跌1.4%至8480萬令吉。但是該公司的淨盈利卻跌了10%至820萬令吉。儘管業績下跌，聯昌投資銀行卻維持它對何人可的正面看法。

　在該行的研究報告，它指出何人可營業額下跌，主要因為該公司其中一個生產線因發生故障而延遲了約400萬令吉的訂單。這訂單已在財年的第3季完成。

下半年表現更好

　除此以外，該行表示何人可在2014財年下半年將會表現更好。該行也認為何人可在出口市場的產品註冊增加，或許會刺激股價的成長。

　雖然聯昌投資銀行對何人可的股價給予43仙的目標價，投資者需對該公司大股東在去年憑單剛上市不久后，便沽出憑單和部分股票的舉動特別注意。

　根據交易所資料，何人可大股東在去年9月和10月總共賣出了1120萬單位憑單，並把他憑單的持有量從44.5%減到41.6%。他也在同一時候，把母股持有權從41.1%減少至37.6%。

　雖然，大股東減持並不一定代表他看淡股價表現，投資者應該對這種舉動保持謹慎。儘管如此，何人可母股和憑單的股價，目前都比去年大股東賣出時的價位略高。投資者如果認同聯昌投資銀行的看法，可選擇買進溢價非常低的價內憑單何人可-WB來參與該公司股價的成長。

http://www.chinapress.com.my/node/527086

股海宝藏：何人可信誉卓越抗跌股
股海宝藏 财经周刊 投资观点  2014-05-19 13:38 http://www.nanyang.com/node/622171?tid=702

家喻户晓的著名品牌———何人可（HOVID，7213，主板消费产品股），是源自40年代，当时唯一的产品是何人可凉茶。

80年代，合格药剂师何树生领导何人可进军药剂领域，何人可生产和行销350多种不同的仿制药、成药和保健品到全世界50多个国家。

该集团的生产程序，遵守严格的药剂控制标准，在霹雳州珠宝拥有两座工厂。

何人可是我国最大药剂出品公司，营收有一半（2013财年占营收的53%）来自出口。它拥有强大的研发部门，也拥有很多创新产品。

它目前也是大马唯一拥有专利权的上市药剂公司。

2013财年，仿制药、保健品和消费产品，分别贡献72%、21%及7%的营收。

挖掘出口商机

截至2013年6月底财政年，何人可的出口占营收53%。

其实，该公司早在20年前已经出口仿制药，并成功打进约20个国家，约有10亿人是潜在顾客。

主要出口市场包括香港、新加坡以及低收入国家，例如尼日利亚、柬埔寨、菲律宾、加纳和缅甸等。

何人可的盈利增长，是受到推出新产品以及药剂产品需求增长的激励。何人可增加在海外注册的药品，也将激励公司需求量，这意味着拥有更多产品在市场上流通，该公司每年都增加约20个产品。

仿制药利润高

2016年初扩大产能以应付未来商机。根据何树生接受访问时表示，他看好公司前景，因为新的仿制药可以享有更高的利润。

该公司预定于2014年下半年，开始兴建投资额3000万令吉的药丸和药片制药厂。

兴建期限约18个月，而工厂预定于2016年初投入运作。

药丸和药片产品，目前占该集团营收的约60%，新工厂投入生产之后，它的药丸和药片产能预料将提升30%。

它的利润预料将会增加，预料更高的产能将可降低固定的员工成本。

拟参与PEMANDU计划

联昌证券表示，何人可计划参与首相署表现管理和履行单位（PEMANDU）启动的合约计划，这是卫生部购买本地生产的仿制药的计划。

公司计划于2015年推介至少1种新产品，由于目前卫生部购买的药品，只占何人可营收的10%，因此，在参与这项计划，预料将使何人可在2015年可以增加来自卫生部的营收。

根据首相署表现管理和履行单位预测，马来西亚药剂市场于2011年总值44亿令吉，以2880万人口计算，这意味我国人均药剂开销为153令吉或50美元，这只占经济合作组织成员国人均药剂开销197至995美元的约5至25%。

我国人均药剂开销低，主要是人口尚年轻，不过，随着年龄的增长，预料我国的人均药剂开销，将会逐年增长。

我们药剂业每年增8至10%，所以，预料这将会带动何人可的业绩增长。

研发强 有专利

何人可拥有强大的研发能力，它也是马来西亚唯一一家拥有专利权的上市药剂公司。它的研发能力较本地同侪更高。

何人可通过公开市场脱售超维特（Carotech）的股票，以及将超维特股权以股票代替股息方式分派合何人可股东，这使得它的财务更加的健全。

这样的企业活动是于2011年底完成，以及将超维特的2700令吉令吉债务，从何人可资产负债表中去除。这使得何人可财务更加健全，以及允许何人可专注更有利可图的药剂业务。

令吉疲弱推高盈利

何人可进口大部份原料，加上营收有一半以上是来自出口市场。由于进口和出口交易都是以美元为主，因此，预料该公司将从疲弱的令吉走势中受惠，这将可以提升它的进口盈利。

疲弱的令吉将不会侵蚀它的利润，因为联昌国际证券相信它有能力将成本转嫁给客户。

2016财年盈利大跃进

联昌国际证券预测，何人可的营收于2014财年至2015财年，每年将增长10%，主要推动力为：1）推介新产品、2）增加在出口市场的产品注册、以及3）疲弱令吉的带动。

更高的营收将让净利每年增长5至7%。净利增幅预测较营收增长低，主要是因为集团可能无法完全将成本全面转嫁给海外的客户。

成本增加主要是来自最低薪金制以及政府削减补贴。

何人可的2016财年的盈利增长更佳，因为它新的药丸和药片制药厂，将于2015年中开始运作。

药丸和药片产品占公司营收的60%，而新厂将会将产能提高30%。

免责声明

本文分析仅供参考，并非推荐购买或脱售。投资前请咨询专业金融师。

慧眼 电邮：shares888@yahoo.com  

何人可業務向好？2014-05-25 19:17

讀者阿仙問：

何人可（HOVID，7213，主板消費品組）最近業績表現，市場如何看待。業務前景如何？值得投資嗎？

答：何人可截至2013年12月31日為止次季淨利下跌至365萬3千令吉（每股淨利0.48仙），前期淨利為420萬7千令吉（每股淨利0.55仙）。

而營業額為4千441萬1千令吉，前期為4千317萬令吉。

首6個月淨利為823萬2千令吉（每股淨利1.08仙），前期為914萬9千令吉（每股淨利1.20仙），首半年營業額為8千484萬3千令吉，前期為8千601萬1千令吉。每股淨資產值為20.64仙。

何人可管理層宣佈上述業績時，對公司未來業務展望指出，若沒有出現不可預見情況，前景料令人滿意，因為公司積極進軍新的海外市場，以及注冊更多新產品。

該公司將繼續加強競爭優勢，持續專注研究與開發及改善生產程序，以達到更好的效率。

最 近只有聯昌研究剖析何人可。該行在今年3月7日的一份研究報告中認為，何人可2014財政年次季營業額僅增長約3%，落後全年預測的10%至15%，主要 是薄膜包裝機械出現故障拖累，使該行將2014年財測下調6%，惟保持2015及2016年財測，即預料仍擁有強勁的盈利成長前景。

何人可管理層有信心每年營業額及盈利成長可達10至15%。該行依然看好該公司業務前景，特別是主要藥劑市場成長快速，而潛在估值重估因素，包括下半年盈利更為強勁，以及在出口市場取得更多的產品注冊等利好。

當時，該行給予未來12個月的合理目標價為43仙及建議“買進”評級。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）

凭单专栏：HOVID-WB溢价低 股东可舍母取子

• 凭单专栏
  
• 财经周刊
  
• 投资观点
  

2014-06-02 14:28

制药商何人可（HOVID，7213，主板消费产品股）的凭单HOVID-WB，在上周三开始交易量大增，这或许是因为投资者对该公司刚宣布的第三季业绩有关。

HOVID-WB在上周五的交易量接近1000万单位，不过由于母股未能上涨，HOVID-WB最终以19.5仙结束交易，何人可母股则以36.5仙闭市。

在截至2014年3月结束的首三季，何人可取得了1亿3550万令吉的营业额，和1339万令吉的净盈利，和上一个财年同期比较，何人可的营业额是增长了2.7%，但其净利却下跌了6%。

该公司表示，盈利下跌是因为营运成本增加，和产品销售组合的赚幅较低所致。

何人可表示，将积极争取新的海外市场和增加新产品注册，来维持令人满意的业绩。

HOVID-WB目前仅以2.7%溢价交易，虽然估价超低，该公司大股东在去年凭单刚上市后就出售部分凭单，令投资者对这凭单保持谨慎，而使得该凭单溢价未能提高。

由于公司业绩未能带来惊喜，持有何人可股票的朋友，或许可以考虑卖掉母股，而把部分资金买回溢价超低的凭单，来保持参与母股的走势。

http://www.nanyang.com/node/625445?tid=687

何人可 末季业绩看涨

• 行家论股
  

2014-06-04 12:17

• 
  
  

目标价：43仙

最新进展

虽然何人可（HOVID，7213，主板消费产品股）2014财年第三季营业额按年增10%，净利小跌1%，报520万令吉。

基于销售组合不同，拖累盈利赚幅走低，扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）赚幅，从去年同期的19%，减少至17.7%。

行家建议

虽然首9个月净利仅达我们和市场2014财年预测的67%及60%，但第三季业绩符合预测。

受季节因素带动，何人可料在末季交出较好的业绩。

此外，该公司通过在海外注册现有产品，积极推动出口市场，这有助扩大盈利赚幅，提振净利表现。

今年，该公司计划推出10至15项产品，料可把产品数量增加3%至4%。

国内药剂市场及主要出口地点将取得双位数成长，看好该公司长期前景。

分析：联昌国际银行研究 http://www.nanyang.com/node/625865?tid=709 

人口老化‧人均收入增‧大馬醫保成長潛能大2014-06-27 17:

（吉隆坡27日訊）國內人口老齡化，加上人均收入不斷增長，市場對醫療保健需求將日趨攀升，分析員看好醫療保健開銷仍擁有龐大增長潛能，但憂慮私人醫療保健領域開銷將受醫療通膨漲勢超過收入影響，未來漲勢可能有所緩和。

• 聯昌研究表示，國內老齡人口和收入增加，看好國內醫療保健開銷仍擁有龐大的增長潛能，但增幅可能受到成本拉動的通膨壓力，以及低收入增長影響而逐步放緩。（圖：法新社）
  
  

聯昌研究表示，國內老齡人口和收入增加，看好國內醫療保健開銷仍擁有龐大的增長潛能，但增幅可能受到成本拉動的通膨壓力，以及低收入增長影響而逐步放緩。

“此外，津貼下砍和消費稅落實也將重創中產階級，其中柔佛醫藥保健（KPJ,5878,主板貿服組）影響將比放眼高端市場的綜合保健（IHH,5225,主板貿服組）來得重。”

目前，大馬採用兩梯制的醫療保健體系，即政府大力津貼的公共醫療，以及盈利機構運作的私人醫療服務，但人口老年化、生活方式帶來的疾病，以及收入增長已推動私人醫療保健開銷在2002至2012年大漲215%。

其中，自2009年以來，私人醫院的平均入院費上漲37%至56%，而隨著消費稅即將上路，以及醫生顧問費上限提高，未來2年私人醫院賬單可能進一步攀高。

但是，過去5年人均收入僅增長29%，越來越多人將負擔不起私人醫療。衛生部數據顯示，國內40%高收入群佔2011年私人醫院住院與門診的69%和56%，未來私人醫療可能將轉向為高收入群服務。

聯昌說，生活成本攀升，而收入增長跟不上腳步，將影響各個年齡層的醫療保健負擔能力，但作為醫療保健領域最大消費群的老年病患將是打擊最重的一群。

雖 然所有私人和非領退休金的公共領域雇員將20%收入儲蓄在雇員公積金局（EPF），但截至2013年杪，平均EPF會員存款僅比2009年增長19%至 16萬6千650令吉，增幅僅達同期私人醫療通膨的37%至56%的一半，因此，聯昌相信在存款增幅落後醫療通膨的情況下，退休金走揚並不足以提昇私人醫 療的可負擔力。

“就算退休年齡拉長至60歲有助老齡人口儲備更多退休金，但與年輕人競爭可能使得薪資受到壓擠，因此縱然獲得額外收入也不足以提昇私人醫療的負擔能力。”

此外，醫療保險雖面市多年，但保險僅佔2011年國內私人醫療開銷的14%，顯示多數大馬人仍未有醫療保險保障，隨著未來私人醫療費用的不斷膨脹，可能將更多人拒於門外。

製藥業估值偏低

聯昌雖維持大馬醫療領域“加碼”評級，但比較傾向估值比較廉宜的製藥領域。

製藥股估值現比醫院股顯著折價，以本益比來看，製藥領域估值現比醫院領域便宜70%，主要是醫院股估值在過去5年受股本成本走揚、積極擴張和高市值帶動。

但聯昌認為，相關因素已經出現變化，可能縮小醫院和製藥股估值差距。

目前，製藥業綜合市值為27億令吉，比3年前高出70%，而交易流動性也出現改善，現發馬（PHARMA,7081,主板貿服組）和何人可（HOVID,7213,主板消費品組）平均每日交易值已比2011年增長310%和410%。

聯昌說，製藥公司更積極擴張，而股本成本持續攀升雖不利於防禦性和穩定盈利增長的股項，但卻可能拉近醫院與製藥股的價差。

發馬成投資首選

選股方面，聯昌認為，發馬憑藉強勁盈利增長，以及競爭力成為投資首選，同時也看好曝露於增長潛能較大的出口市場的何人可。

柔佛醫藥保健則維持“持有”評級，主要是集團雖有長期盈利增長前景支撐，但短期盈利可能受擴張計劃，以及成熟醫院盈利增長放緩衝擊，整體盈利表現缺乏驚喜，但綜合保健鎖定高媏病患，並通過提高價格來轉嫁高成本和其他通膨壓力，維持“加持”評級。

國家醫療系統須革新降收費

聯昌認為，除非醫療保健領域出現結構性調整，否則私人醫院收費將在未來數年持續攀升，因醫院將把高成本和消費稅（GST）效益轉嫁消費者，建議政府透過落實國家醫療保險和醫療系統改革、EPF提款和強化私人醫療保健領域競爭力等方向著手來拉低整體收費。

首先，大馬現未有國家醫療保險體制，衛生部建議透過“1Care計劃”來落實強制性貢獻的國家醫療保險機制，作為融資國家醫療保健開銷的主要渠道，以增加私人醫療資產的使用率，從而創造更有效的醫療保健系統。

聯昌說，國家醫療保健機制可通過削減私人醫療成本等來提高其可負擔能力，而更高的私人醫院資產也將推動他們的獲利水平。

“再來，大馬人可將30%的EFP存款提出作為醫療開銷，但這將影響大馬人的退休生活問題。”

最後，聯昌指出，私人醫療領域的競爭升溫，將可提振效率和馴化醫療通膨，因此需要通過監管和政府政策變動來強化醫院賬單的透明度、更好的公共醫院服務，以及加速私立醫院建設等動作來加強領域的競爭力。

（星洲日報／財經‧報道：洪建文）

 

憑單行使 何人可母子大受追捧


財經股市8 Jul 2014 17:40

　（吉隆坡8日訊）何人可（HOVID，7213，主要板消費）母股連同憑單何人可-WB（HOVID-WB，7213WB，主要板憑單）大熱走跌，雙雙成為十大熱門股項之一。

　何人可早盤以40.5仙開市，多呈窄幅波動格局，休市跌1仙，掛40仙，半天交易量達1517萬4400萬股。截至下午4時半，何人可報39仙，跌2仙，成交量2444萬6400股。

　何人可-WB以23.5仙開市，早盤亦陷入窄幅波動格局，休市掛23.5仙，跌1仙，有2553萬3700單位易手。截至下午4時半，何人可-WB報23仙，跌1.5仙，成交量3106萬8000股。

　此外，何人可在行使憑單下，昨日（7日）共有7500股新股上市，擴大公司股本至7億6381萬4500股或7638萬1450令吉。http://www.chinapress.com.my/node/541594