| 作者 藍 弋丰 | 發布日期 2016 年 02 月 01 日 9:39 | 分類 中國觀察 , 財經 |
世界銀行於 2016 年 1 月發表第一季原物料市場展望報告，探討新興經濟體成長不振與原物料市場間的關係，並預測各原物料的未來行情，預估 2016 年 46 項原物料之中有 37 項都將下跌，不過世界銀行預期 2015 年慘跌 45% 的能源價格，尤其是油價，可能在 2016 年觸底回升，而持續落難最慘重的將是金屬價格，其中，鐵礦將是最糟的一項。
世界銀行報告中指出，原物料在 2015 年第四季行情持續疲軟，反應出供給過剩、新興與開發中經濟體成長不振以及強勢美元的影響，能源價格跌勢尤其兇狠，相較於非能源原物料 2015 年全年跌幅 15%，能源則跌幅高達 45%，其中跌幅最大的項目是原油，從 2015 年 10 月初的每桶 51 美元大跌至 2016 年 1 月中僅剩 30 美元，主因是北半球 2015 年底的暖冬減少取暖需求、原油庫存水位上升、美國頁岩油生產遲未大減、伊朗原油提早出口，以及油國組織（OPEC）未改變其市佔優先的策略；2015 年 12 月主要工業原物料價格相對於 2011 年的高點大多大跌，能源跌掉三分之二，而金屬跌幅過半；在糧食方面，儘管聖嬰年肆虐，卻也一樣呈現微幅下跌。
世界銀行認為接下來的原物料行情也好不到哪去，除了預期油價可能在 2016 年觸底反彈以外，其他原物料只是緩緩回升。展望 2016、2017 年，農產品、肥料價格大致波動不大，而能源價格可能在 2016 年先大跌 24.7%，之後於 2017 年反彈 25.8%，其中原油價格將先於 2016 年跌 27.1%，2017 年反彈 29.7%，金屬價格則預期在 2016 年再跌 10.2%，2017 年只回升 4.2%，貴金屬則在 2016、2017 年分別跌幅為 8% 與 0.3%。
世界銀行認為，原物料尤其是能源與金屬行情之所以會如此悽慘，主要原因來自於新興與開發中經濟體的成長不振造成需求不如預期。新興經濟體在原物料市場舉足輕重，不僅是消費主力，也是生產大國，4 大新興經濟體：巴西、俄羅斯、印度、中國，佔全球能源消耗 4 成以及超過半數的金屬需求，其中佔比最大的正是中國，中國能源需求成長佔 2000 年到 2014 年全球成長超過半數，並幾乎貢獻所有的金屬需求成長。相對來說，印度由於經濟成長較為側重服務業，工業原物料的需求雖然成長也很快，但總量少於中國，儘管印度能源消耗量在過去 20 年倍增，但只佔全球的 4.5%，印度的金屬需求在過去 20 年也幾乎倍增，但只佔全球的 3.4%。
2017 年金屬價才有望微升
中國能源、金屬需求佔世界比率大增，對原物料行情影響力也成正比提升，然而，2011~ 2014 年中國工業原物料需求成長率大降，另一方面，相對於工業原物料，中國穀物需求 20 年來佔全球比率幾無差距，兩相比較之下，可說如今全球原物料行情中，能源、金屬疲軟，但農業原物料相對平穩的狀況，很大原因正是受到中國需求暴起暴落的「帶賽」影響。
世界銀行認為，由於中國在亞太製造供應鏈中佔據重要角色又同時是原物料生產國的主要出口對象，如巴西出口原物料到中國賺得的資金與周邊拉丁美洲國家貿易，其經濟效應外溢顯著，因此，中國經濟成長率每減少 1%，在未來 2 年內，將會導致原物料行情平均下跌 6%，使油價下跌 1.1 ~ 1.9%，使金屬下跌 1.3 ~ 5.5%；中國工業生產每減少 1%，將導致油價下跌 1.9%，銅價下跌 2.3%。
在能源之中，受中國影響最大的是煤，在中國積極對抗霾害污染減煤的政策下，2015 年中國進口煤量大減三分之一，未來只會更加減少，煤價也沒起色。而在金屬之中，受到中國鋼鐵業先是過量生產，現在被迫開始調控、打擊殭屍鋼廠，鋼鐵相關金屬行情都相當難看。
世界銀行報告指出，2015 年第四季金屬價格季跌 8%，是連續第 15 季下跌，2015 年全年下跌 21%，2015 年 12 月時，世界銀行金屬與礦產價格指數已經較 2011 年 2 月的高點跌落 55%，主因就是中國為首的新興市場需求低迷。中國在 2015 年於全球金屬需求佔比已經超過 50%，過去 15 年來中國幾乎獨自貢獻絕大部分全球金屬需求成長，使得金屬成為這波中國帶賽下跌行情的重災區。
其中，鐵礦在 2015 年第四季跌價 15%，跌至僅不到 2011 年高點的四分之一，儘管較高成本的礦場逐一因虧損而關閉，但澳洲與巴西的低成本礦場仍然持續開出新產能，加上中國庫存去化，因此供給面仍然不樂觀，唯一的「好消息」是巴西由必和必拓（BHP Billiton）與淡水河谷（Vale）公司合資的 Samarco 礦場於 2015 年 11 月發生尾礦池壩體倒塌嚴重意外而停產，減少了全球海運出口量約 2%；但中國經濟轉型將使鐵礦需求大不如前，
鋅主要應用為鍍鋅鋼板，鎳有三分之二需求來自不銹鋼，因此也跟著鐵價一同沉淪，2015 年第四季鋅價下跌 13%，鎳價則下跌 11%；銅價也因中國需求不振等因素下跌 7%；鋁雖然用途廣需求仍然強勁，但在中國因本地需求下降而大量出鋁半成品的情況下，2015 年第四季也價跌 6%；鉛價下跌 2%，而錫價雖然受到中國焊錫需求下降的影響，但因供給持續萎縮，因此價格只滑落 1%。
展望 2016 年，世界銀行預測鐵礦仍是受災最慘的金屬原物料，2016 年鐵價將較 2015 年再下跌 26.1%，而鎳價則將下跌 17.3%、鋅價下跌 8.5%、銅價下跌 10.9%、鋁價下跌 8.6%、鉛價下跌 2.5%、錫價下跌 8.4%。而 2017 年以後世界銀行則預期各金屬礦價格將微幅回升，只不過礦商是否能撐到那個時候，就是另一個問題了。
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