摘要 :
自从令吉兑美元汇率跌跌不休之后，马来西亚的股市便面对很大的煎熬，因为股市也随着汇市不断地探底，大家似乎看不到下跌的尽头。不过，笔者在9月底当马来西亚国家银行公布8月货币及金融发展报告中 #1，可以看出股汇市的跌势已经达到了谷底……
文：庄学勤
自从令吉兑美元汇率跌跌不休之后，马来西亚的股市便面对很大的煎熬，因为股市也随着汇市不断地探底，大家似乎看不到下跌的尽头。不过，笔者在9月底当马来西亚国家银行公布8月货币及金融发展报告中 #1，可以看出股汇市的跌势已经达到了谷底。
这主要是因为这份报告的几个图表正显示着正面的迹象，例如贷款出现从谷底反弹的趋势 #2，这对笔者而言是一个明确的讯息，显示商人开始认为市场的坏消息已经出尽。也就是说，他们认为以后的情况已经不可能比现在更坏了，所以他们觉得现在是继续做生意的好时机。
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生意人的目的就是赚钱，他们的触觉非常敏感，所以既然他们认为以后不会比现在更坏的话，那么你们还认为未来会比现在更坏呢？
此外，从另一个图表中 #3也可以看出M1和M3也出现回弹的走势，所谓M1就是现金，而M3就是现金加定期存款，这也意味着马来西亚资金市场的游资开始回流，金融体系也拥有越来越充裕的资金，可以提供更多的借贷活动。
当然，这报告的也显示家庭贷款趋势没有改善的迹象 #4，对于此笔者一点也不感惊讶，因为大部份消费人对未来仍然没有多大的信心，他们不太敢大事开销。再加上，房地产价格高涨之后，银行也谨慎发放贷款，所以家庭贷款没有回弹是理所当然的。
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然而，为何在这报告出炉之后，令吉兑美元汇率不但没有马上回弹，反而越跌越低，甚至是达到4.40令吉以下的水平呢？其实，相信市场的玩家已经察觉这个讯息，只是他们想在更低的价位买到更多的令吉，所以他们便不断地卖出令吉，制造令吉兑美元汇率会继续滑跌的恐慌。
当这些市场玩家在市场吸纳足够的令吉之后，他们便开始推高令吉汇率，所以从10月7日开始令吉汇率开始走强，而且增值的幅度令人感到惊讶。然而，对于了解国行报告讯息的人，应该早早就预见令吉汇率会出现这样的走势。
随着令吉汇率回弹之后，现在市场开始问的问题便是：“令吉汇率的反弹趋势会持久吗？”当然，这是一个值百万元的问题，相信没有可以准确的回答这问题。
如果有留意市场讯息的话，不难发现我国有一笔600亿 #5 令吉债券于未来6个月至12个月，如果这笔债券到期并撤出马来西亚的话，那么这对令吉汇率是一个重大的打击。对于这一点，相信有关当局也非常明白。
所以，首相拿督斯里纳吉不久前宣布一项200亿令吉振兴经济计划，包括通过ValueCap到马股中收购价值被低估的股项，笔者相信这笔资金将会在未来6个月12个月这期间扮演着重要的角色，那就是让市场知道令吉汇率，以及股市会保持稳定的上升趋势。
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如果这笔600亿到期的资金知道马来西亚的股汇市会起的话，相信他们不会愿意在这个时候马上将撤出马来西亚，他们会希望趁着马来西亚股汇率的上涨趋势中再多赚一点。此外，在马来西亚外资看到马来西亚股汇率出现了赚钱的机会，相信他们也会开始流入马来西亚，这使得马来西亚股汇可以更稳步上升。
当然，这笔200亿令吉的振兴经济计划是否能够发挥预期的效果，并如笔者所设想般可以让股汇市平稳扬升，则需要时间来证明。
#2 Pg4, Net Financing and Loan Growth
#3 Pg6, M1 & M3
#4 Pg4, Loans Outstanding of the Banking System
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