TROP 5401 - prajna

Author: Tan KW   |   Publish date: Thu, 2 Jun 2016, 12:35 PM 

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2016-06-02 

 

经营范围

* property and resort development

* property investment

* resort operations

* investment holding

 

经营表现

* 营收和净利呈上升趋势，近三年火热

* 流动比和速动比健康

* 库存和应收账款处在历史范围低点

* roa，roe，roic普普通通

* 毛利润率走低，净利润率走升

* 营运开支相对净利波动大，折旧相对净利稳定

* DUPONT分析显示，近四年的杠杆较高

* 营运资本近四年上升

* 自由现金流近四年不理想

* 营业现金流持续不理想

* 现金循环周期一直不错

* 近五年的负债处在高位，减少中

* 董事持股0.33%

* 基金持股0%

 

Group CEO’s Message

* FY2015的销量略微增加

* unbilled sales达到RM3.13 billion

* Tropicana DNA的表现看好

* Arahsia Residences在August 2015推出，价值RM1.62 billion，消掉70%

* Parkfield Residences和Cyperus Serviced Residences获得不俗的回响（怎样不俗？）

* Pandora Residences和Paloma Residences继续在赚钱（赚多少？）

* March 2015推出绿色奢华公寓Tropicana The Residences，发展价值达RM800 million，2017年完工

* July and September 2015在Tropicana Aman and Tropicana Heights设立销售站，方便顾客

* 推介网上平台Tropicana Dream Investment Campaign吸引顾客

* 联合GEMS Education和Tenby Schools设立国际学校，分别在Tropicana Metropark和Tropicana Aman

* 第一所国际学校St Joseph’s Institution International School预计September 2016开课

* 去杠杆，net gearing减半达到0.30x

* 透过策略性的脱售非核心资产与投资产业，减少债务过半

* 展望：具挑战性，贷款条例严谨

* 手握1,600 acres土地，总发展价值超过RM50 billion

* FY2016的发展价值达到RM1.7 billion，推行各类型产业

* （没有解释为什么表现下滑）

 

财务表现

* 产业发展业务营收下滑30.7%，运营利润下滑61.2%

* 产业投资于度假村业务营收下滑22.2%，运营利润上升23.8%

* 投资控股与其他业务营收增加16.7%，运营利润上升77.8%

* 非营业收入下滑

* 上诉四项业务营收和运营利润的比例大致相同

* 除去土地销售收入，营收的变化不大

* PBT减少，主因：土地销售赚幅走低，投资产业价值增幅低，投资产业的赚幅高

 

操作

* 目前股价RM1.05，PE 8.05，DY 6.67

* 内容非常扎实，资料有做基本整理

* 一向表现平平，五年前开始有大动静

* 去杠杆作为业绩下滑的理由，今年还需观察

* 现金流不理想，好在现金循环周期漂亮

* 不推荐，直至roe转好，现金流走强