过去几年石油价格动荡不安让TGuan的业务备受考验，再加上中国、越南业务一再出现状况导致它 过去2、3年的成绩单有点“难看”，从上个季度的成绩单看来，它的业务似乎已开始走向复苏的道路。糊涂认为它既然有能力渡过这百年难得一遇的金融海啸与石 油危机，接下来的路肯定比过去几年好，第四季的每股盈利至少会有4分，2009年全年盈利应该能够轻易的超过14分关口。基于它的主要产品是日常用的塑料 袋、塑料膜、包装袋等，糊涂相信它接下来要达到每年10%的成长率应该不会太难。(随着经济复苏，塑料的需求必会水涨船高)
若以2010年每股盈利15分，合理价格为10倍本益比来计算的话，它最少都要值RM1.50(开1番的机会还是相当浓厚的)。它的NTA是RM1.90，每股现金25分(无独有偶的是它也是今年才开始成为净现金公司耶)。。。其实不用怎么算都知道以80分买入它绝对是有利可图的。
我小时候好像在咖啡馆看到这个茶的品牌，就不知现在是否依然那么畅销呢？
公司网站： http://www.thongguan.com/main.htm
公司简历(抄自公司网站)
通源塑胶工业有限公司成立于1942年。通源塑胶工业有限公司，简称TGuan，最初是在一个小镇上从事包装的行当兼营茶叶和咖啡。直到1942年,洪通 源先生仅用50马币的投资就使公司发展成为一个集经销茶叶和咖啡及其他消费品的贸易公司,塑料产品也销往当地市场。随着市场运营的稳步进行,通源于60年 代开始生产以吸管和塑料绳为主的塑料产品。70年代,由于本地市场以及销售渠道的限制,我们不断地扩大经营范围,包括生产塑料袋，塑料条，餐巾纸及仿制纸 巾等。80年代是马来西亚工业复兴时期, 政府大力支持外商直接投资,这时, 我们改进了生产技术和工艺以满足发展迅速的跨国公司及本地工厂在质量和服务上对我们的迫切期望，也就是在这个时期，我们把生产基地扩张到了沙巴，以顺应马 来西亚东部快速发展的需要。如今,我们已成为沙巴最大的塑料包装生产商。
我们的辛勤耕耘以及质量上的持续改进意味着新的时期来临了,这就要求我们不仅要专注于一小片国内市场,更要放眼于国外。经过一年多的努力, 90年代初, 我们的第一个集装箱出口到了日本市场。现在, 我们平均每月出口120个集装箱到日本, 我们的承诺是生产质量不断完善的产品，我们的双溪大年工厂于1996年荣获了ISO9002质量认证，1998年，沙巴工厂也取得了同样的认证。1997 年,我们在吉隆坡证券交易所名列第二版,同年,我们开始生产栈板用PE 拉伸膜。到2000年,我们已成为东南亚最大乃至亚洲板块最大的PE膜生产商。到2002年,公司在吉隆坡证券交易所名列榜首。2000年，我们在中国成 立了通源塑胶工业（苏州）有限公司。系属马来西亚通源工业有限公司在中国成立的属下第一家子公司。2003年，我们在中国成立属下第二家子公司通源塑料包 装（苏州）有限公司。现在,TGuan已是亚洲板块最大的栈板PE膜生产商之一,年产量高达100,000吨。在过去的65年当中,我们的确是取得了很大 的进步和成功,但我们的使命还要继续，我们追求的不仅仅是最优质的产品，而且是近乎完美的客服。
TGP is one of Asia Pacific's largest plastic packaging companies with over 30 years of experience and distinguished track record. We are the largest producer of cast pallet stretch film in this region with annual combined production output in excess of 100,000 metric tons. Our core manufacturing operations are situated in northern Malaysia,Kedah that covers an area of over 20 acres, with established manufacturing operations in Suzhou, China and a joint venture in Bangkok, Thailand. As the pioneer in plastic packaging in Malaysia, TGP is regionally known for its uncompromising quality in the manufacturing of plastic films and bags.
We are recognized for our reputation built on confidence and trust - high ethical standards, our genuine respect for the community and a commitment to meet our corporate social responsibilities. We are listed on the Main Board of the Kuala Lumpur Stock Exchange and are growing at an average of 10% per year with an annual turnover of over USD 163 million.
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星期日, 三月 07, 2010
TGuan Q4'09成绩单
TGuan第四季度每股盈利只有只有区区的2.95分，这可比糊涂预期的盈利少了足足3成耶！不过，它的股息却比预期来得高，四分免税股息预计会在6月初公布，以80分的价格来计算的话，净周息率约5%。
糊涂整理它过去数年塑料的赚幅，发现除了2008年因为油价大崩盘而导致赚幅减少之外，其塑料的 赚幅一直都在5%左右窄幅波动。去年营业额较往年来得低，所以全年每股13.5分的盈利是可以接受的。我相信只要它塑料业务回稳，营业额回到4亿以上的 话，它的每股盈利自然会回到15分以上的水平(我相信2010年应该就能够做到了)。
成绩单出炉后，或许有许多投资人都不怎么看好它，所以在79-80分的水平出现了许多的卖盘；糊涂认为机不可失，于是在79-80分之间大幅度加码，使它成为糊涂目前投资组合中的第2主力。
除了相信经济复苏带来的“营业额”将提高它的盈利之外，糊涂也相信2011年中东石化工业投入生产resin后，它的原料价格必会更加稳定与货源充足；少了原料价格波动的风险后，糊涂绝对有理由相信它将会走向“成长”的路上，每年10%以上的盈利成长绝对不是梦想。。
糊涂整理它过去数年塑料的赚幅，发现除了2008年因为油价大崩盘而导致赚幅减少之外，其塑料的 赚幅一直都在5%左右窄幅波动。去年营业额较往年来得低，所以全年每股13.5分的盈利是可以接受的。我相信只要它塑料业务回稳，营业额回到4亿以上的 话，它的每股盈利自然会回到15分以上的水平(我相信2010年应该就能够做到了)。
成绩单出炉后，或许有许多投资人都不怎么看好它，所以在79-80分的水平出现了许多的卖盘；糊涂认为机不可失，于是在79-80分之间大幅度加码，使它成为糊涂目前投资组合中的第2主力。
除了相信经济复苏带来的“营业额”将提高它的盈利之外，糊涂也相信2011年中东石化工业投入生产resin后，它的原料价格必会更加稳定与货源充足；少了原料价格波动的风险后，糊涂绝对有理由相信它将会走向“成长”的路上，每年10%以上的盈利成长绝对不是梦想。。
通源估值低 周息率具吸引力
財经 2012年10月20日
（吉隆坡20日讯）软性塑料包装（FPP）领域近期的合併热潮，使市场聚焦领域其他备受低估的股项。肯南嘉投行认为通源工业（TGUAN，7034，主板工业股）低估值和週息率吸引，短期有上涨空间，因此对该股喊买。
森德有限公司（SCIENTX，4731，主板工业股）本月初，以2亿8320万令吉现金，或11.3倍本益比，收购长城塑胶工业（GWPLAST，5182，主板工业股）旗下两个子公司--长城塑胶工业有限公司和GW包装有限公司。
这令市场关注领域其他估值偏低的股项，如通源工业。儘管该公司並无设定派息政策，但根据过去5年的25%派息率计算，週息率约为5%至5.5%，表现颇佳。
肯南嘉投行分析员看好通源工业可维持派息率，主要是该公司在2012及2013財政年的资本开销只有2000万令吉。
每年盈利可成长10%同时，其85%子公司--TG电源包装即將增加两条食品保鲜膜生產线，把现有的產能增倍。分析员估计2012及2013財政年的出口销售额，可取得11%的成长。
截至2011年，通源工业出口销售佔整体营业额比例超过80%。分析员也预测，在出口的带动下，通源工业2012及2013財政年每年盈利可取得10%成长。
通源工业是我国对日本最大的垃圾袋出口业者。但餐饮业务的营业额成长缓慢，恐將打击该集团的盈利。
通源工业目前以4.6倍的本益比交易，低于同行的6至11倍，分析员不排除本益比低是基于股票流通量低、小资本，及低赚幅等因素导致估值偏低。分析员把以上因素纳入考量后，认为该股合理价格在1.57令吉，约有20%上行空间，因此给予该股「短期买进」的投资评级。
股海宝藏：南源塑胶估值廉宜料重估
财经周刊 投资观点 2012-01-30 12:33
http://www.nanyang.com.my/node/417478?tid=687
由于具备20年的经验和有效的成本架构，南源塑胶（BPPLAS，5100，主板消费产品股）在全球市场的竞争趋势处于有利地位。
南源塑胶的优势还包括扎实的基本面、精明的管理层、卓越赚幅和股本回酬。
该公司在2007至2010年间，净利赚幅高达7.6%，反观其他对手如通源工业（TGuan，7034，主板工业产品股）只有5%；而长城塑胶（GWPlast，5182，主板工业产品股）则是6.4%。
另外，南源塑胶2007至2010年的股本回酬高达11.7%，通源工业只有6.4%，长城塑胶是7.4%。
但是该股目前的交易价位只达6.8倍本益比，同业估值为8.6倍，反映估值诱人。
在去除现金之后，该公司仅以本益比3.7倍交易。
此外，6.3%的周息率在同业之中也是最高(同业:3.7%)。Net Research给予94仙的目标价格。
过去多年，尽管商业环境竞争激烈，笔者受其维持高赚幅的能力所鼓舞，因为它采取更有效的成本架构和健全的资产负债表(拥有每股29仙净现金)。
身为区域内少数采用先进机械与科技的塑胶包装生产商，使该公司可以生产优质延伸铸模产品，同时也带来更佳效率和生产力，取得良好的盈利赚幅和股本回酬。
南源塑胶是本地首家装置5层延伸铸模生产机械（2000年）和7层延伸铸模生产机械（2003年）的公司。
位于柔佛峇株巴辖的生产厂房，年总产能达6万8400公吨（5万1600公吨属于延伸铸模，1万6800公吨则属工业袋）。
延伸铸模占集团营业额的70%，剩余的来自包装袋。
多元化客户减风险
南源塑胶结合先进物质科学、世界级制造产能和优质客户服务，创造竞争优势。
该公司有超过10种工业的广大客户群，以及多元化的地缘出口市场，为业务带来强大实力及稳定。
与其他同业不同，基于在本地采取直接面对终端用户的销售策略，该公司的盈利赚幅相对诸如森德包装（Scientex Packaging）和通源工业等较大型同业（专注在批发性出口活动）更有弹性。该公司所生产的产品更倾向于因应需求，因而获得更佳赚幅。
出口正面成长
过去多年，南源塑胶在海内外建立了庞大的客户群，约有350名本地及超过30个亚太区域国家的活跃客户。
主要出口市场为日本、澳洲、新加坡、韩国、台湾和香港。
来自海外订单占集团约65%营业额，其余则来自本地。这个比例完美，因本地市场可缓冲海外市场和货币的波动。
净赚幅高可派高息
南源塑胶采用可加强生产力和效率的先进器材，使净赚幅高于其他竞争者。在同业中，该公司在吸收高树脂成本（resin cost）方面处于最强劲地位，并在行销策略方面采取更为积极的方式提高营业额。
此外，该集团资产负债表稳健，截至去年9月杪净现金达5400万令吉，但大部分同业却处于净负债窘境，使该公司有能力派发更高股息。
根据Net Research的报告，由于经济放慢，塑胶模的需求出现逆转，不过长期而言，展望还是良好，因为很多行业还是需要用到，也拥有取代其他包装产品的优势。
根据预测，在2015年，拉伸膜的需求量将从现在的330万公吨再增长25%或80万公吨，主要的增长来自亚洲。
扩大产能成本转嫁
Net Research 预测南源塑胶在2012财政年的盈利会改善，因为扩大产能并开始投入生产，成本转嫁安排也已完成。
再加上中东、新加坡以及泰国的庞大石油化学产能逐渐到位，预料树脂的价格在2012年将会出现下跌。
柬埔寨联营种橡胶
在2011年，南源塑胶在柬埔寨申请一万公顷土地，手续费为280万美元。
一旦转换土地使用权后，该公司将会与Kosmo Tropika签约，成立联营公司种植橡胶，这是多元化盈利来源的策略。
原产品价格长期展望看好，如果成功落实种植计划，相信能进一步扩大收入来源。
投资风险
1）树脂价格高涨，导致利润受压制，因为它无法100%将成本转嫁给客户；
2）低于预期的需求量；
3）出口销售面对外汇波动的风险。
通源工業會派紅股嗎？
投資致富 2012-05-14 11:33
http://biz.sinchew.com.my/node/60274
葉福來問：
通源工業（TGUAN，7034，主板工業產品組）的業務展望及財務狀況如何？值得長期持有嗎？有沒有可能派發紅股？
聽說明和（MINHO，5576，主板工業產品組）在巴生擁有121英畝地庫，值多少錢呢？為甚麼沒有產業公司收購這家業績低迷的公司，以發展這塊土地？
答：通源工業是亞太區最大的拉伸膜生產商，同時也生產垃圾袋及其他塑膠包裝產品。
該公司2011財政年淨利揚升37.43%至2千720萬4千令吉，歸功於產品出口量提昇及取得更高的賺幅水平。
隨歐洲拉伸膜新生產線投入營運後，該公司對今年的營運表現感到樂觀，且將持續攫取大客戶。
通源工業的前景頗受看好，加上本益比只有逾5倍，估值具吸引力，惟股票流通性不足是最大的阻力。
說到派發紅股的可能性，先看看該公司的財務狀況。截至去年杪，該公司持有3千647萬8千令吉現金及1億2千398萬8千令吉保留盈利，比較短期及長期債務只有各為3千568萬9千及307萬1千令吉，因此擁有派發紅股的可能性。
明和近期頻售地套現
至於明和確實在巴生持有多塊未經發展的地庫，根據2010年年報，這批地庫淨面值達995萬6千令吉，但去年已脫售3塊地庫，脫售價為2千796萬5千令吉。
該公司的地庫能否獲得市場青睞，是屬於“被動性”，胥視有沒有出現買家、脫售意願及成交價等。
無論如何，以明和近期頻頻售地套現償還銀行貸款及作為營運資本來看，相信陸續還有脫售行動。
（星洲日報／投資致富‧投資問診室）
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