找不到输的理由: 大馬擺脫“雙赤字”風險了？

2015年2月12日星期四

2015-02-11 11:30

如果說，大馬經濟已一腳踏進好與壞的狹縫間，那麼，經常賬戶口的未來表現，將是劃分楚河漢界的關鍵分水嶺。

上週出爐的最新數據顯示，大馬去年12月出口取得2.7%成長，勝於市場預測的1%，儘管同期貿易盈餘下跌5.9%至92億令吉，惟考慮到國際油價和馬幣雙雙在12月重挫，大馬貿易賬戶仍得以書寫92億令吉盈餘，儼然足以讓人暫鬆一口氣。

這是由於，作為經常賬戶的最大貢獻源，貿易賬戶在油價暴跌之際站穩陣腳，無形中反駁了“油價暴跌將重創大馬淨出口”的說法，亦反映出多元出口結構確實能有效緩衝低油價的衝擊，讓人們不得不重新思考“油亡大馬亡”的傳統印象是否依然適用。

然而，最新數據是否證明了大馬的“雙赤字”風險已經消除？

不，真正的挑戰，或許才剛要開始。

環顧12月出口數據；讓大馬力保貿易盈餘的最大功臣，是在總出口中佔有最大比重的電子和電器產品（下稱“雙電”），馬幣貶值和巧遇聖誕節讓雙電出口額取得14.9%亮麗成長率，掩蓋了油價暴跌造成的缺陷。

因油價大跌的關係，大馬12月石油產品和原油出口分別下跌32.3%和27.3%。

然而，渡過聖誕節後，雙電出口需求究竟會出現甚麼樣的變化，沒人會知道，我們也不知道12月的強勢需求，究竟帶有多少趁低購貨圍囤的成份，因這可能成為未來數月雙電需求放緩的前奏曲。

有時不得不說，大馬實在是幸運的；當12月出口面對低油價發起的攻勢時，聖誕老人突然派份大禮，讓出口至歐美地區的雙電產品猛漲超過20%，助大馬成功退敵。

至於尚未出爐的1月和2月份出口數據，雖說歐美地區對雙電產品的需求未必能保持12月的殷切，但作為大馬最大貿易夥伴、需求成長近月有所放緩的中國，卻將開始歡慶農曆新年，相信這對於緩衝低油價的衝擊，同樣有一定的作用。

不過，佳節需求是否足以完全抵銷低油價效應，讓大馬貿易賬戶、經常賬戶在這段關鍵期內繼續力保盈餘狀態，其實仍是個問號，因全球經濟如今仍飽受諸多利空的威脅，依賴出口的大馬當然無法置身事外。

雖然油價最近大幅反彈，但由於現有價格仍遠低去年同期，原油出口表現短期內料保持萎縮狀態，得繼續依靠雙電和其他產品支持整體表現；因此，若雙電和其他產品需求在過完農曆新年後出現放緩，對貿易盈餘而言無疑是一大威脅。

足以左右金融體系的馬幣，近期之所以能勉強安渡油價暴跌巨浪，靠的正是“經常賬保持盈餘”這塊金漆招牌。不難想像，若這塊招牌不幸破裂，大馬經濟究竟會發生怎樣的震盪。

有鑑於此，無論是否對大馬經濟感興趣，投資者接下來都該多留意大馬出口情況，不僅為觀察和規避潛在風險，也為了新的投資機會。（星洲日報／焦點評析‧作者：李三宇）

找不到输的理由