AIRASIA: Q2 5倍盈利飆升下的真相

以Profit 來看， 表面上看似增加了很多。 不過仔細讀下季報， 發覺很多屬於“運氣”收入。 我習慣把匯率， 油價等和管理層能力沒有太大直接關係的盈利排除外， 這樣來判斷管理層和生意模式比較有可比性。

當然， 運氣好賺的錢也是盈利， 運氣好沒有錯， 有錢賺絕對是好事。但要提醒自己， 長期投資， 沒可能一直都有好運氣。好的管理層和生意模式， 才可以在運氣好時擴張和盈利最大化， 運氣不好時守好公司的底線（bottom line)。

亞航的分析 寫了兩篇， （應該還有1-2篇才寫得完）
AIRASIA: #1 航空繚亂篇

AIRASIA: #2 亞航的不安因素

之前一直提到亞航面對的許多問題。 去年可以說不是運氣好的一年。 這季度的好成績， 運氣成分居多。

從上表可以看出，單以operation profit 來看， 比起去年還要遜色。 以Q2FY14 net Profit(71m) 來看， 只達到去年的一半(147m)。 （今年發生的事件太多， 影響無法避免， 應該關心的是影響會多長遠。 ）

主要的盈利來自于匯兌盈利(foreign Exchange Gain)  rm 203m,
還有遞延稅款（deffered Taxation) Rm115m

去年Q2， 匯兌和遞延稅款兩項分別虧損 -122m &-48m

這一增一減的差距， 是驚人的488m

按股份屬於HQ部分的虧損：

TAA泰國        -RM 13.8m

IAA 印尼        -RM46m     (zero interest, 盈利累計340.3m以前不記錄在總公司p/l)

PAA 菲律賓   -Rm12.4m （zero interest 盈利累計80.6m以前不記錄在總公司p/l)

IAA 印度        -Rm13.8m

簡單來說， 除了馬來西亞總公司， 都陷入虧損。

不太清楚印尼和菲律賓的會計詳情， 可是虧損是事實。 屬於總公司的58.4m(46m+12.4m) 并沒有記錄在Income Statement 之中。

所以可以這麼說， 單以net operation profit， 不只比去年差， 還幾乎在虧損的邊緣 13m（71m-58.4m)。 這樣的成績飆升，沒有細讀季報，會產生誤解。

不過一再強調， operation profit 才是證明管理能力和商業模式的重要指標。

單以Q2來說， 只能說表現很一般。 

順道一提， 今天又加碼1000股。 原因？
下個季度的挑戰不見得比較輕鬆。不過對比去年Q3 PBT只有 25m, 運氣好的情況， 會看到下個季度又是幾倍的業績飆升。FY14 Q2, Q3, 要比去年好基本上不會有問題。。

單以能力來說， 現在這種環境， 能維持不虧損我已經覺得不簡單了， 看看虎航， 馬航（malindo沒有資料， 估計也過得不太好）

長期來說， 航空業不是一個簡單的行業， 漸漸地沒有能力的玩家會漸漸被淘汰， 機票價格相信會取向合理化， 以AA的模式， 相信長期發展是光明的。

預知關於對於AIRASIA的更多想法與分析， 可以繼續關注未完結的AIRASIA解析。

*無買賣建議， 純屬個人分析， 如有錯誤分析， 還請多多指教與更正