BDI去年漲327%‧保持復甦勢頭

2014-01-07 17:19

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（吉隆坡7日訊）波羅的海干散貨指數（BDI）去年以327%漲幅亮麗封關，分析員預料中國的強勁需求將帶動干散貨運費保持上升周期，大馬散裝貨運（MAYBULK，5077，主板貿服組）料可從中受惠。

至於超級油輪（VLCC）運費在去年杪寫3年新高的升勢料屬曇花一現，預料國際船務（MISC,3816,主板貿服組）的原油船運業務將繼續虧損，惟液化天然氣船運和岸外部門可部份抵銷原油船運的不濟表現。

中國鐵礦石囤貨刺激

MIDF研究指出，波羅的海干散貨指數保持復甦勢頭，在2013年按年飆漲約327%，以 2277點封關，這主要由於來自中國的鐵礦石囤貨活動在2013年下半年大增，導致船只供應緊縮。長期而言，預料該指數可保持復甦，因為中國城市化和基建 計劃將繼續推動干散貨運的需求成長。

中國的鋼鐵產量佔全球產量的50%，其鋼鐵生產水平將對全球鐵礦石海運貿易帶來深遠影響。截至 2013年杪，中國港口進口的鐵礦石總庫存達到8千130萬公噸，比上半增加980萬公噸或13.7%。中國每月的鐵礦石和煤炭進口保持上升趨勢，在 2013年11月創下進口7千780萬公噸的記錄。

“我們預期中國鋼鐵生產增加將可支持鐵礦石的進口需求，從而刺激全球干散貨運量升高。”

在這一輪波羅的海干散貨運價指數的漲潮中，海岬型船只受益最大，這是最大型的干散貨船，可裝載 16萬公噸貨運，船費自2013年9月起揚升至每日3萬至4萬美元，在2013年上半年僅為每日1萬美元，其它較小型船只也逐漸獲得船費調高。MIDF認 為中國的城市化和基建計劃將繼續支撐干散貨的需求。

根據高盛的報告，主要鐵礦石生產商如必和必拓（BHP Billiton）、淡水河谷（Vale）和力拓（RioTinto）繼續增加採礦生產，導致供應過剩，將令鐵礦石價格面對下跌壓力，預料在2014年滑 落15%，鐵礦石價進口成本比中國的國內生產成本廉宜，將是正面因素，可帶動干散貨運量成長。

而在供應方面，2014年運交的干散貨船預計將達到4千萬至4千500萬公噸載重噸（來 源：Platou船舶經紀報告），而報廢噸位預計達1千500萬公噸載重噸，因此淨船隊增長約4%。截至2013年11月，干散貨船的訂單量佔全球船隊供 應量7億零600萬公噸的19.4%。在2014年，干散貨運需求料成長5.7%，超越淨船隊成長率，之前干散貨船運供過於求的情況應可進一步得到緩解。

波羅的海原油指數
漲3年新高

在原油船運方面，部份是由於季節性因素的帶動下，波羅的海原油指數（BDIY）在2014年1 月初暴漲至1026點的3年歷史新高水平。現貨超級油輪（VLCC）船費從去年初的低於每日1萬美元，於2013年12月躍升到4萬至5萬美元／每日。較 小型的船只如阿芙拉型油輪則保持在每日1萬3千至1萬5千美元，由於產能過剩，預料目前超過4萬至5萬美元的每日船費是難以為繼的。

石油進口需求下跌和美國頁岩油蓬勃發展，對全球石油貿易格局產生深遠的影響。從西非洲至美國的 原油船運正在下跌中，西非石油出口改變路線至發展中的亞洲國家，這導致超級油輪和蘇伊士型油輪的運價分歧。由於經濟因素，從西非至東亞國家的航線將更頻繁 地使用超級油輪而非蘇伊士型油輪。

國際船務保持中和評級

MIDF研究船運業保持中和評級，在個股方面，由於船只供應過剩問題，油輪業務仍然繼續拖累國際船務的盈利。而超級油輪目前的每日4萬至5萬美元運費是受季節因素帶動，難以保持升勢。

無論如何，國際船務在原油船運的虧損，將可被其它業務例如液化天然氣船運和岸外部門的出色表現所部份抵銷，因此，MIDF對國際船務保持中和評級，目標價為5令吉35仙。

MIDF預料大馬散裝貨運將可從干散貨船運在2014年的上升周期中受惠，其散貨部門的虧損將 可收窄，其聯號公司PACC岸外服務控股（POSH）的上市計劃仍無下文，如果大馬散裝貨運選擇脫售在POSH集團的全部股權，根據原本的上市協議，將可 比原本收購價取得25%賺益。

雖然MIDF看好大馬散裝貨運公司具淨現金地位和穩健的交運船只，將可在干散貨領域處於復甦周 期時刺激盈利增長，但其股價已反映了這些正面因素，目前處於24倍本益比水平，同儕的平均本益比僅為18.5倍。因此保持中和評級，目標價為1令吉90 仙。（星洲日報／財經‧報道：李勇堅）