还记得小时候开开心心围在一起砌乐高(Lego)积木吗？一块一块不同颜色的乐高积木让我们可以筑起汽车、船只及房屋等形形色色的玩意来。
这个堆积木的概念事实上已经应用于今时今日的建筑业，换句话说，现在的建筑物是由个别模块堆积起来而建成的。这些模块是指预制混凝土组件，它们是在工厂生产，然后运送至建筑地盘组装。使用这个方法可以减少建筑地盘需要雇用的劳工，品质可以更容易受到控制及建筑时间可以缩短。
马来西亚有多家上市公司是从事水泥(cement)及预制混凝土（precast concrete）。本文将聚焦于OKA机构(OKA Corporation)，后者从事这个行业超过30年。
在大马拥有6个厂房并参与大型项目的建筑
OKA主要是从事预制混凝土及预拌混凝土(ready-mix concrete)的生产及销售。集团在马来西亚拥有6个厂房，分别位于霹雳、柔佛、森美兰、彭亨及吉打，让其可以随时随地捕捉商机。
除了生产用于建筑物的预制混凝土产品外，公司也专门生产用于水务基建项目、排水系统及污水系统的产品。
集团参与了许多引以自豪的项目，包括吉隆坡国际机场第二期、巴西班让集装箱码头(新加坡)、布城、赛城、以及马来西亚多条高速公路及地铁系统的建筑。
净利在过去五年提高三倍
从集团过去5年的财务表现来看，营业额从FY12的1亿2,110万令吉增加至FY16的1亿5,290万令吉，年复合增长率为6%。虽然营业额增长平平，但盈利肯定令人刮目相看，因为在同一期间，盈利提高超过3倍，从490万令吉增加至2,070万令吉。
盈利提高主要是因为毛利改善，后者是由于销售组合改变(销售更多高毛利产品)及管理层专注于削减成本及提高效益。特别值得注意的是，尽管FY16收入年比下跌6.4%，但在提高营运效益及销售较高毛利产品下，盈利增加38%。
除了财务表现取得不错的成绩外，集团在过去几年的财务状况也更为牢固。截至2016年3月31日(FY16末)，集团拥有2,820万令吉净现金，而在FY12末，集团净负债达1,990万令吉。
随着盈利增加及资产负债表更为健康，公司也不忘回报股东，在FY16派发每股0.05令吉的较高股息 (FY15: 0.04令吉, FY14: 0.03令吉)。
政府开支增加16.3%，为需求带来支持
尽管在经济不稳定期间及实施消费税后，产业市场的需求欠佳，但建筑及基建需求预期会受到政府开支的支持。
在第11大马计划下 (11MP)，2016年至2020年拨作发展开支的总经费达到2,600亿令吉， 这个数字意味着每年平均经费为520亿令吉，比10MP大约高出了16.3%。发展开支提高对建筑业是好消息，因为在未来几年，土木及基建工程预期将会增多。
从重新调整的2016年预算案中也可以看到马来西亚政府对基建项目的支持，因为首相纳吉宣布将会继续执行大型基建项目，包括地铁、轻轨、泛婆罗洲高速公路及西海岸高速公路。
OKA的强大市场地位及在供应污水与排水产品(U型排水沟、预制混凝土水管及多孔管等)的专长，让其有很大机会从主要高速公路项目取得合约，包括大使路淡江大道延长线、西海岸高速公路及婆罗洲高速公路。或许你不知道，排水系统对建筑道路及高速公路十分重要，因为积水要迅速排走才可以确保路面安全及减少维修方面的问题。
估值
OKA的股价本年迄今提高了26.7%。基于7月7日的1.14令吉收盘价，集团是以8.8倍本益比交易，后者比其7.4倍5年平均值略高，但刚好是在其5年本益比范围(4.5倍至12倍)的中间。
虽然马来西亚有多家上市公司从事水泥及混凝土业务，但我们认为它们不太适合与OKA相比，因为前者主要是从事预拌混凝土及水泥业务，而OKA主要是从事预制混凝土业务。
整体而言，投资者不妨考虑多加留意这家公司，鉴于在以下乐观因素推动下：大型公营基建项目陆续而来；集团是污水与排水预制产品专门商；以及集团盈利不断改善，OKA前景一片光明。此外，我们注意到，其目前股价意味着FY16的获益率为不错的4.4%。
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