细看资产负债表：嘉隆发展【TDM】
资产，是一种累积的过程。
资产 = 负债 + 股东权益
好的公司在累积资产的各比例会很正常，并且会持续增加。
左边的资产累积成长，相对的，右边的负债加上股东权益也会等值增加。
能够持续获利的好公司，税后净利会增加在股东权益，也就是净值增加。
2012年的审计财报还没有出炉，因此下面的所有图表编制年度是从2007年至2011年。
可以看到整体资产年年增加，总资产从2007年的7.90亿增加到2011年的14.49亿，净增加了6.59亿，比例增加了83.2%。
涨幅数额最多的是固定资产各项目，可以看到嘉隆发展在过去五年，固定资产增长了79.9%。
深入探讨。
增长最多的是建筑物、永久地皮、租借土地和在建项目，分别增长了321.49%、177.16%、128.71%及96.48%，这可以看出嘉隆发展积极发展医疗和种植业的野心。
办公室设备、家具及汽车增长了92.88%，接下来是种植地开发增长了42.42%。
嘉隆发展依然在积极成长是显而易见的。
总资产中，增加幅度最大的是流动资产。
金额从2007年的1.78亿增加至3.40亿，净增加了1.62亿，增长幅度为91.9%。
基于此，进一步分析流动资产的细项。
仔细看嘉隆发展的流动资产细项，细项共分为：现金及约当现金、存货、应收账款、其他。
增加最多的是现金及约当现金，五年来增加到2.25亿，净增加1.22亿，增加了120.58%。
存货方面，则从0.09亿增加至0.23亿，比例上增加了159.31%。
应收账款是增加幅度最大的，从0.26亿增加到0.79亿，增加了0.53亿，比例上增加了210.76%。
做生意的基本原理，就是用现金【赊账】买进存货，卖掉转成营收，然后变成应收账款，收回后，再变成现金。
只要这个循环正常，赚到的钱滚钱，整体资产就能持续增长。
2011年，嘉隆发展整体资产比例，最多的是种植开发地，占34.63%，再来是租借土地，占27.42%，现金及约当现金，占15.49%。
嘉隆发展的现金是从那边来的？
是赚到钱滚钱还是借来的？又或者是跟股东伸手讨的？
接下来，我们就得去看负债和股东权益。
资产 = 负债 + 股东权益
过去五年，嘉隆发展的总资产增长了83.2%，负债和净值【股东权益】当然也同步增长83.2%，两者平衡，这就是资产负债表奥妙的地方。
负债属于债权人，净值属于股东。债权优先于股权，如果公司经营不妥当从而须要清盘，债权人可以优先索取属于自己的部分。
负债除以总资产，叫做负债比。嘉隆发展2011年的负债比仅仅是18.94%，不但少于50%，而且还相当的低，这是一个很健康的现象。
负债这个项目，在时间上又分为长期负债和短期负债。
一年内要还钱的就叫做流动负债，一年以上的则归类为长期负债。
流动负债内，只有应付账款是增长，增长了45.65%，增加幅度还算合理。
其他流动负债主要是所得税税务。
短期借贷、应付账款是做生意一定会产生的短债，这些债务内容完全没有问题。
进而探讨长期负债。
长期负债内，最大的部分是递延所得税务，增长188.75%。
长期借贷方面，逐渐减少中【表示偿还债务能力极佳】。
长期短期借贷，处于相当的低的水平，嘉隆发展的财务方面，问题不大。
看完负债，再看股东权益。
股东权益就是净值，包括：股本、资本公积、保留盈余和其他公积项目。
嘉隆发展的净值五年来增加6.37亿，增加了124.20%。
其他公积也增长了143.56%，主要是资产重估储备。
至于股本方面呢，则增长了10.45%。
绝大部分都是来自保留盈余，增长了510.85%，也就是说嘉隆发展的净值是依靠保留盈余所推动，过去五年来，增长了五倍有余。
何谓保留盈余？就是公司每年赚到的税后净利，扣掉分给股东的现金股利，剩下留在公司的钱。
因此，我们需要知道嘉隆发展这五年赚多少钱，发多少现金股息。
嘉隆发展五年来每股净利累积赚了RM 1.96，平均一年赚 RM 0.392。
发出RM 0.70的现金股息，股息发放率为35.7%【嘉隆发展的股息政策是，从净利中派发最少30%的股息】，剩下的保留盈余RM 1.26就留在净值里面。
嘉隆发展每年留六成半的保留盈余在公司，同时每股盈余也相当稳定，表示公司使用保留盈余的能力还不错。
运用保留盈余的能力，显示在股东权益报酬率【ROE】上。
股东权益报酬率，顾名思义就是一间公司的管理阶层，运用总资产赚钱，扣除一切费用及税务后，最后属于股东的获利。
嘉隆发展的资产年年增加，并且维持良好的财务结构。
同时获利年年提高，这反映在股东权益报酬率上，尤其是最近这三个财政年度，都在上扬中，显示管理阶层运用资产的能力不错。
下图为嘉隆发展过去八个季度的表现。
嘉隆发展的资产负债表重点如下：
1.嘉隆发展的总资产五年来，从7.90亿增加到14.49亿，净增加了6.59亿，比例上增加了83.2%；
2. 增加幅度最多的是流动资产，其中，现金及约当现金从1.02亿增加到2.24亿，净增加1.22亿，增加了120.58%；
3. 嘉隆发展也有能力维持公司的股息派发政策，即30%发放率。过去五年，最低的发放率为30.90%，最高为51.90%，平均35.7%；
4. 嘉隆发展低负债，财务健全；
5. 获利能力年年稳健，从2007年的每股净利17.71仙，提升至2011年的66.32仙；
6. 资产成长83.2%，股东权益报酬率也很稳健，相当不错；
从这边可以了解到，为什么股东权益报酬率可以被认为是一个重要指标。
因为这个指标可以衡量管理阶层运用资产，带给股东获利的能力与效率。
但是不代表只看股东权益报酬率就可以下定论，因为价值投资者必须仔细分析资产负债表，才能了解股东权益报酬率的驱动力。
否则，单看股东权益报酬率数字的高低去决定买卖股票，这种方式并不踏实。
下图大略讲解了嘉隆发展的进展，之前涉及的业务繁多，经过大瘦身后，目前主要的业务是种植业和医疗服务业。
这两个业务的贡献如下：
嘉隆发展早期是在登嘉楼立足，2007年进军印尼。
目前的耕种地如下：
至于医疗服务方面，嘉隆发展将自己塑造成中等型医疗所避开和IHH, KPJ, SIME DARBY, GLENEAGLES直接对垒，所走的瞄准的是一般中产阶级的客户。
目前，医院的分布图：
在医疗方面，嘉隆发展同时也很积极扩充业务。
未来的动向：
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