Naspers 殺金雞母，首次減持騰訊 1.9 億股

作者 黃 敬哲 | 發布日期 2018 年 03 月 23 日 12:00 | 分類 中國觀察 , 網路

Naspers，俗稱南非報業，是非洲最有價值的公司之一，也是唯一不在美國及中國的全球前十大網路巨頭，然而其崛起卻與中國科技巨頭騰訊密切相關，在持有 17 年股權不離不棄之後，終於首次決定減持，引起市場的討論。

Naspers 的歷史相當悠久，但在 1915 年創辦時有過一段黑歷史，它是為了宣傳白人主義而成立的媒體，不過如今重新出發。且真的發跡與報紙無關而是付費電視頻道，當時在非洲算是一個創舉。該公司執行長 Koos Bekker 以此開始建立起一個橫跨影視、廣播及網際網路的集團。

但要真正成為現今的巨頭，其所做的最大改變，卻是投資騰訊。目前這個中國的科技巨頭，市值達 5,600 多億。而在《騰訊傳》中曾寫道，在 2000 年時，馬化騰原本從 IDG 和盈科得到的融資幾乎被伺服器給耗盡，但盈利卻遙遙無期，再度尋求融資卻屢屢碰壁，儘管其用戶即將突破 1 億，但卻沒有人願意購買騰訊股份。

Naspers 雪中送炭

然而到了 2001 年，Naspers 子公司 MIH 卻主動對騰訊提出投資意願，以 3,400 萬美元的代價收購了騰訊約 46.5% 股份，然後從此高枕無憂。儘管 Naspers 當初給騰訊的估值是 IDG 的 11 倍，但這項投資仍是歷史上最成功的股權投資案，其所持有的騰訊股權已價值 1,750 億美元，報酬率達 60,000%。雖然後來因為股權增發等因素影響，持股比例下降至 33%，但仍是騰訊當之無愧的第一大股東。

在騰訊擺脫了資金困境之後，也一路高歌猛進，並未令 Naspers 失望。甚至其反哺的報酬，還超越了 Naspers 自身在核心業務上的損失。所以在 2004 年騰訊上市後，Naspers 的股東們開始一直有變賣騰訊股票的聲音。而隨著騰訊股價一路狂奔高漲，此提議也大聲。然而每次 Naspers 董事會都忍住了減持的衝動，認為並沒有賣掉騰訊股票的理由。

而目前 Naspers 的市值僅 1,200 多億美元，還低於其持有的騰訊股份，市場對其看法相當負面。若當初沒有投資騰訊的決定，Naspers 可能也還只是一家較為知名的傳媒集團而已。Nasper 目前的困境與 Yahoo 當初投資阿里巴巴類似，其成功都過於仰賴外部投資，而使本業糜爛。

企業也有荷蘭病

據傳在 Naspers 的高層會議上，所談的都是騰訊的問題，其自身業務報告卻僅寥寥數頁。而如今，Naspers 打算減持騰訊股票換回現金也未必不是好事，有可能利用這一筆錢再重新整理其業務結構，並向市場宣誓會重振業務。預計將出售高達 1.9 億股，約為騰訊股本的 2%，將可能會是香港股市最大的一筆股票出售案。

然而這件事對騰訊來講也是個重大打擊，因為其最大股東真的打算拋售股票，消息一出後，騰訊股價下跌了 5%。而近期，騰訊的表現的確是不佳，2017 年第四季度收入的同比下滑，業務成本增速高於營收成長，真正美化財報的卻也是外部投資。

不過騰訊已表示今年將會是一個投資年，馬化騰指出，將大幅增加於行動支付、雲端及人工智慧等領域投資，雖然在短期內對盈利會有影響，但會帶來更長遠的價值。而 Naspers 也已聲明，至少在未來 3 年內不會再進一步出售騰訊股份，還是會站在認同騰訊經營的長期持有立場。