在过去的两篇文章，我们个别讨论了有关股价净值比（PBV）和股本回酬（ROE）这两个财务比率。
现在，就让我们探讨股本回酬和股价净值比之间的关系，以及如何从这两个财务比率的关系中找出投资线索。
股本回酬和股价净值比有着正面的直接关系，并可从中窥探哪一只股票被低估、高估，或反映着合理的价格。
根据纽约大学史登商学院估值专家阿斯瓦斯达莫达兰，这两个财务比率的关系如下：
（一） 拥有高股本回酬和高股价净值比的股票，或者是拥有低股本回酬和低股价净值比的股票，意味着股价反映着合理的水平；
（二） 拥有高股本回酬和低股价净值比的股票，意味着股价被低谷；以及
（三） 拥有低股本回酬和高股价净值比的股票，意味着估价已被高估。
两者的关系可透过下图说明：
关系
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低股价净值比
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高股价净值比
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高股本回酬
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股价被低估
高股本回酬
低股价净值比
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合理价格
高股本回酬
高股价净值比
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低股本回酬
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合理价格
低股本回酬
低股价净值比
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股价被高估
低股本回酬
高股价净值比
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由此可见，拥有高股本回酬的公司，相比拥有低股本回酬的其他公司，将会有更高的股价净值比。
然而，当股本回酬和股价净值比之间的关系出现背离（不相称）的情况时，意味着买进的时机，或者是离场的时候。
让我们来看看以下的例子，以确定哪家公司值得投资：
公司
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A
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B
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C
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D
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平均水平
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股本回酬
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14%
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8%
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12%
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10%
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11%
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股价净值比
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1.5x
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2.4x
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2.1x
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1.8x
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1.95x
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根据上述资料的观察，你可能会发现：
- A公司拥有较高的股本回酬（相对于平均股本回酬水平）和较低的股价净值比（相对于平均股价净值比水平）;
- B公司拥有较低的股本回酬和较高的股价净值比；
- C公司拥有较高的股本回酬和较高的股价净值比；以及
- D公司拥有较低的股本回酬和较低的股价净值比。
应用两者之间的评估关系，以及根据观察的4家公司，您可能得出以下的结论：
- A公司的股价被低估，
- B公司的股价已被高估，以及
- C公司和D公司的股价已反映着合理价格。
总的来说，A公司目前处于适合进场的时机，而B公司则是处于考虑被脱售的时机。
同时，股本回酬和股价净值比的评估关系，最适合用来比较同一领域的公司。
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