好股分享～CSCENIC
公司： 林吉灵集团（CSCENIC，7202，主板消费股）
业务：木制相框
Qualitative Analysis:
市 场占有率： 占大马总出口值的38% (其他62%由30家公司拥有)，属于在大马这一行业的龙头老大。出口的国家分偏5大洲，有美国，日本，澳洲，德国，加拿大，荷兰，瑞典，哪威，比利 时，UAE，印度，韩国，Sri Lanka，非洲，中国，新加波，香港和大马。其中以美国占有最大的比例，75%营业额。最大的竞争对手是来自西班牙 和意大利的业者。
未 来成长空间：全球优质木制相框每年市场价值约30亿令吉，其中，意大利与西班牙供应最多，分别达全球30％，其他欧洲国家供应10％，美国供应10％，印 尼供应8%，包括林吉灵集团在内的大马供应商供应约2％，其余国家供应额为10％。大马在相框木条出口市场的成长空间大。该公司的產能为70%。为了拓展 业务，我们2012年已收购7英亩的农业用地，该地段將用于兴建新工厂。一旦该厂房落成，產能將额外提升50%。而该农业地段也可让林吉灵集团贮存大量的 木材原料，以供未来大量的订单需求。公司也我们有意在未来5年內逐步开拓中国市场
Quantitative Analysis:
1. Profit margin: 产品以平均每年20%的margin。 2012年甚至以21.25%的新高。更难得的是2011年因为日本海啸的因素造成木材成本提高，公司还是能把profit margin控制在17.81%的高标。属于一见成本控制能力蛮强的公司。
2. Current ratio & working capital： 完全在正常状况，只是2012年有突然的下降到5.10.可是以2.00为spec。还是很健康。下降的主要还是买地建厂而提高了current liability
3. Debt ： 公司债务低得很，平均只有0.10左右而已。属于很健康的债务
4. EPS growth： 公司的CARG算是很差，6年以内有2年是负成长的。好的是公司每年都赚钱
5. PER：2011年的PE是9.41，2012年的EPS预估是0.11～0.12，所以PE应该可以保持在8～9左右。算是符合PE10以下的规格。
6. ROE: 平均6年的ROE是10.46%，不符合15%以上的规格。
7. Dividend Yield：２０１１年以前平均是１１.４６％，是很高的股息，主要公司２００８年以前都是把至少５０％的盈利拿来派息，２００９年开始更是把差不多 １００％的盈利拿来派息到２０１１年。２０１２年已经派了４.５仙的股息。预估２０１２年的EPS是０.１２，那如果公司派５０％的话，还有１.５仙的股 息要派。如果１００％的话，那还有７.５仙的股息要派。实在是一家高股息的公司（有点像Wellcal的感觉）公司在2012年2012年12月31日财 年起，把集团至少50%的税后净利，用以派发股息。
8. Cash： 现在的每股现金是0.21仙，2千5百万马币。是一家净现金的公司
9. 现金流：公司长期都是正现金流的。主要是低债务和低capex。其实长期保持这个现象也是不好的，这会影响公司的成长。不过最近公司2012年因为要增加产能而借贷买地了。这是一个好的现象。虽然这会拉底了现金流，不过还是在安全的范围。
10. 30大股东： 30大股东里只有2家投行，而林家就占有了约66%的股份。是一家完全没有市场注意的公司。在我眼中是一家收忽略的公司。
Summary： 虽然ROE达不到我15%的目标，不过10%的DY可以掩盖低CARG和ROE的现象。前提是把收到的Dividend放入再投资计划，同意可以达到每年CARG 20%。现在的股价RM1.03是完全可以买入。不过因为大选因素可以等待过了才买入
业务：木制相框
Qualitative Analysis:
市 场占有率： 占大马总出口值的38% (其他62%由30家公司拥有)，属于在大马这一行业的龙头老大。出口的国家分偏5大洲，有美国，日本，澳洲，德国，加拿大，荷兰，瑞典，哪威，比利 时，UAE，印度，韩国，Sri Lanka，非洲，中国，新加波，香港和大马。其中以美国占有最大的比例，75%营业额。最大的竞争对手是来自西班牙 和意大利的业者。
未 来成长空间：全球优质木制相框每年市场价值约30亿令吉，其中，意大利与西班牙供应最多，分别达全球30％，其他欧洲国家供应10％，美国供应10％，印 尼供应8%，包括林吉灵集团在内的大马供应商供应约2％，其余国家供应额为10％。大马在相框木条出口市场的成长空间大。该公司的產能为70%。为了拓展 业务，我们2012年已收购7英亩的农业用地，该地段將用于兴建新工厂。一旦该厂房落成，產能將额外提升50%。而该农业地段也可让林吉灵集团贮存大量的 木材原料，以供未来大量的订单需求。公司也我们有意在未来5年內逐步开拓中国市场
Quantitative Analysis:
1. Profit margin: 产品以平均每年20%的margin。 2012年甚至以21.25%的新高。更难得的是2011年因为日本海啸的因素造成木材成本提高，公司还是能把profit margin控制在17.81%的高标。属于一见成本控制能力蛮强的公司。
2. Current ratio & working capital： 完全在正常状况，只是2012年有突然的下降到5.10.可是以2.00为spec。还是很健康。下降的主要还是买地建厂而提高了current liability
3. Debt ： 公司债务低得很，平均只有0.10左右而已。属于很健康的债务
4. EPS growth： 公司的CARG算是很差，6年以内有2年是负成长的。好的是公司每年都赚钱
5. PER：2011年的PE是9.41，2012年的EPS预估是0.11～0.12，所以PE应该可以保持在8～9左右。算是符合PE10以下的规格。
6. ROE: 平均6年的ROE是10.46%，不符合15%以上的规格。
7. Dividend Yield：２０１１年以前平均是１１.４６％，是很高的股息，主要公司２００８年以前都是把至少５０％的盈利拿来派息，２００９年开始更是把差不多 １００％的盈利拿来派息到２０１１年。２０１２年已经派了４.５仙的股息。预估２０１２年的EPS是０.１２，那如果公司派５０％的话，还有１.５仙的股 息要派。如果１００％的话，那还有７.５仙的股息要派。实在是一家高股息的公司（有点像Wellcal的感觉）公司在2012年2012年12月31日财 年起，把集团至少50%的税后净利，用以派发股息。
8. Cash： 现在的每股现金是0.21仙，2千5百万马币。是一家净现金的公司
9. 现金流：公司长期都是正现金流的。主要是低债务和低capex。其实长期保持这个现象也是不好的，这会影响公司的成长。不过最近公司2012年因为要增加产能而借贷买地了。这是一个好的现象。虽然这会拉底了现金流，不过还是在安全的范围。
10. 30大股东： 30大股东里只有2家投行，而林家就占有了约66%的股份。是一家完全没有市场注意的公司。在我眼中是一家收忽略的公司。
Summary： 虽然ROE达不到我15%的目标，不过10%的DY可以掩盖低CARG和ROE的现象。前提是把收到的Dividend放入再投资计划，同意可以达到每年CARG 20%。现在的股价RM1.03是完全可以买入。不过因为大选因素可以等待过了才买入
先谢谢小糊涂的分享让我对林吉靈集團的老板林志强有更深入的认识。
有兴趣的朋友可以看一看以下的短片：
有兴趣的朋友可以看一看以下的短片：
林志强的奋斗史：
-17岁，父親患上癌癥。他被逼輟學而扛起家庭的责任。当时家庭是辦木箱製造廠
-19岁，父親去世。他不但要撐起家業，還要照顾六個年幼弟妹。同时间还要面一些老客戶被同行搶走，他也看過不少臉色。
-21岁，為了生意上的突破，他想嘗試製造汽水箱而找了很多家厂商。后来竟然给他拿到F&N的订单，而且一次就是一年的订单。
-28岁，1983年，鋁罐和塑料開始取代玻璃瓶，用來裝汽水，輕便的紙箱也取代木箱。林家的木箱製作逐漸成了夕陽工業，面臨淘汰危機。
-32岁，1987年，全球面臨經濟風暴。亞洲製造業幾乎全癱瘓。林志強的工廠只能勉強一星期開工三天，面臨最嚴峻考驗。林志強左思右想，想轉去相框製作，就飛去臺灣考察當地的相框製造廠。他想轉型相框業，要求当地厂商指導和培訓。幸运的给他找到了。
-33岁，1988年，林志強的另三個弟妹從馬大及海外學成歸來。這樣，六兄妹就聯手打造林吉靈集團。
-39岁，林吉靈集團的第一间7000sq meter 的工厂开始操作于Rawang
-42岁，1997年第二间工厂旷建到13000sq meter。
-45岁，2000年第三间工厂旷建到20000sq meter. 成为大马最大的相框的供应商。
-47岁，2002年第四间工厂旷建到28000sq meter。
-49岁，2004年林吉靈集團上市在Bursa的第二版（现在的Ace market）
-50岁，2005年第五间工厂旷建到34000sq meter。
-51岁，2006年林吉靈集團从第二版升级去主板了。
-52岁，2007年第六间工厂旷建到48000sq meter。
Summary：
1. 一个可以从逆境活出来的人心脏都是比较大的，而林老板是其中一位。更何况是几次逆境中跑出来，的确不简单。虽然林老板一直强调是上帝的保佑，不过如果没有一股坚强的心，没有诚恳的心，没有努力，林吉靈集團不可能走到现在。
2. 一间30年的公司经历了97年，00年，08年的风暴而企立不倒，林老板的实力不是省油的灯的。
3.当初为了避免家族争执而上市，加上公司年报的确看起来不缺钱。难怪公司差不过每年都是100%的盈利派出来当股息。
4.创业难守业更难，林老板做到了“创”，现在是在“守”了。林吉靈集團的确是一间守的很好的公司。
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