行业篇:物流业

Friday, 18 August 2017

5077 Maybulk 前期研究!

+ U6C SGX PACC Offshore Service (POSH)

由于世界各地都在搞大基建，
原物料都在上升的势头，
所以对Maybulk 做一些前期的研究。

产业来说，Maybulk 属于物流业船运。
主要运输干货，
所以表现深受BDI 之指数影响。 
Maybulk 持有21%的PACC.
PACC 是新加坡的上市公司，
主要是岸外支援，船务，油气业务。

Maybulk 是郭鹤年家族的企业，
新加坡的郭氏有限公司和大马的PBB,
持有将近一半的股数。

 

Maybulk 的股价表现和BDI 指数相当一致。
所以， BDI 指数的波动是Maybulk 的先行指标。
如果撇开PACC 的表现，
Maybulk 的表现接近触底了，
尤其在2015和2016年认列了大量的减值和拨备。

 

基于是前期研究， 所以没打算深入的分析。
以上的资料，都是公开而且大家都知道的。
大致来说， 只要BDI上升而且得以维持，
那Maybulk 本身可以转亏为盈。
但是PACC的表现，特别是和油气相关则难以估计，
会继续拉低Maybulk的表现。
除非油气业回归！

（完）

Sunday, 18 June 2017

物流业-3: 大型运输业者!

写到第3篇，这篇关注4家比较大型的运输业者。
分别是Tnlogis, Tasco, Freight, Century.
它们的业务和营业额比较接近，
所以拿来一起比较。

也有网友提议Harrisons和DKSH，
它们的确都有物流业务，
不过它们也有更为庞大的其他业务。
这两家是业务多元的巨无霸，
所以，笔者不把它们纳入这文章。

 

如何比较这4家运输业者呢?
在季度报告中，它们呈现的segments不一样。
Tasco和Freight 呈现的segments接近。
而Tnlogis把整个运输业当作一个主要segment,
另一个主要segment则是房地产。
至于Century 则是Total logistic services和
Procurement logistic services。

这篇文章只是大致的比较它们的分别和一些观察。
个别公司仔细的研究就得看笔者有没有时间去分析了。

2017年，Tasco 的5.8亿营业额正式超越Tnlogis的5.75亿。
考虑到Tnlogis 的5.75亿当中房地产销售是1.23亿。
可以说Tasco的运输业营业额，比较大。
Tnlogis的盈利虽然明显比较高于其他3家，
主要是由房地产和投资的贡献，
盈利还远远大于运输业务。

Tnlogis 的PPE是9.3亿马币，
其他3家的PPE都在2-3亿之间，
由此可见，Tnlogis 下了重本在PPE。
可以知道东南的货仓和工具是比较多的。
Tnlogis在古晋Bako的新货仓更是令人大开眼界。

Tasco 的空运业务的营业额高于海运业务。
但是海运的赚幅比空运高得多。
罗里运输的赚幅比海运，空运都低，甚至亏本。
相反的，Freight 的海运业务最大，
其他业务包括空运，货仓等等的营业额都很小。

Tnlogics 有相对完善的冷房设施。
Tasco 则刚刚花了1.85亿
收购了Gold Cold Transport Sdn Bhd.
直接拥有了冷房和车队，
Tasco的PPE会大幅度增加，
所以双TT， Tnlogics 和Tasco服会继续大力竞争。

至于Century， 它拥有大量的拖格车队。
闻名于拖拉运送笨重的HRC钢圈和钢条。
在钢铁业界是很出名的。 
这使得它有别于Tasco 和 Freight。
比较类似Tnlogics。

无论如何，Century 连连得到一些特别的证书，
如Halal货仓和non-universal service license等等。
这会使得它和其他业者的路线有所区别。
Century目前也非常专注于拓展运送食材。
当然，Century 有一些路边社传闻，是未经证实的。

文章已经有点过长了，所以就此打住。

(完)

Saturday, 17 June 2017

物流业-2：物流业归类!

搞了一整天，才完成了一张图表。
看来要完成对大马上市公司的研究需要几年时间了。
大致上把物流公司类别归类为船务，运输，快递。
实际上它们的业务大多都有涉及船务和运输。
图表中归类为船务的Maybulk是大马知名的国际干货船运公司。
至于Harbour 和Syscorp 则经营本地和国际的集装箱业务。

至于本地运输公司则分成主要和次要玩家。
主要运输公司中Tnlogis 和Tasco 的年度营业额维持在5亿以上。
至于Freight和Century的营业额在3亿左右。
次要的上市运输公司，Complet和XinHwa的营业额则1亿左右。
剩余的Tocean 和ILB 的营业额只有2000万。

POS和Gdex主要经营快递。
POS的业务就很多元，包括缴付各种收费，汇款等等。
以市值来说这两家目前很接近。
POS的市值大约41亿，Gdex的市值大约38.5亿。

经过分类后，把它们的组别画成技术图。
得到的Performance Charts 如下，
至于如何分析，那是很个人的了。
因为好可以更好，好可以转坏，
坏可以转好，坏可以更坏。
这就是分析的趣味，只有最后预测的结果成真，
那才代表分析有效。
下一篇才继续写。

Friday, 16 June 2017

物流业-1 : 冷房

工作关系，接触了一些冷房 (Cold Room),
在四季如夏的大马，
穿上厚重的避寒衣，进入诺大的冷房，
几层楼高的架子上满满都是冷冻食品，
我们日常的冷冻食品，都是通过运输，
储藏在冷房，然后才在市场上架的。

大多数冷房业务都是私人，和地区性质，鲜少上市。
冷房的设立和维持都非常昂贵，
只有少数的物流业有涉及冷房，
所以对物流业作了简单的图表。

大致来说，Tnlogis的冷房设施和分布比较齐全。

暂时Tasco 只有一间冷房。

无论如何，Tasco 在2017年则刚刚花了1.85亿

收购了Gold Cold Transport Sdn Bhd，

直接拥有了冷房和车队。

物流业提供冷房服务的屈指可数。

看来更多的冷房都是家禽股上市公司自己拥有的了。