2013年10月29日星期二
2013年10月26日星期六
TSH
陈顺风料称霸棕油产量
●南洋商报
在印尼拥有大片种植面积的陈顺风，有望在未来几年迎接大丰收，
在棕油产量方面崛起成为领域的老大……
陈顺风（TSH，9059，主板种植股）在1994年上市于大马交易所二板，并在2000年成功转至主板。
目前涉足3大领域，分别是：
（一）油棕及生物整合、（二）木材产品制造、贸易与造林活动、
（三）可可制造与贸易，是一家前景可期的种植公司。
另外，陈顺风旗下从事硬木地板工程的子公司意高国际（Ekowood，5091，主板消费产品股），也在2004年上市大马交易所。截至2010年12月31日，该公司已种上作物的面积为2万6450公顷，其中49%已成熟。
油棕种植地主要座落在印尼（83%）及沙巴（17%），种植业务共占集团盈利超过80%比重。
目前经历转型的陈顺风，正为往后的增长道路铺上基石，盈利组合明显出现改变。
该公司之前主要的盈利贡献来自下游生产活动，但现在已成功转型，转由上游油棕种植活动成为主要收入来源，并积极在印尼扩充种植地，为往后的高速增长奠下基础。
全年净利8505万
陈顺风目前已种上作物的种植面积，已能媲美竞争对手IJM种植（IJMPlnt，2216，主板种植股）。
种植面积中，近一半已经成熟，因此，未来的鲜果串收成增长率，有望在未来几年扬升20%至25%，在产量方面崛起成为领域领头羊，摘下“收成冠军”宝座。
在业绩方面，该公司自2010年起，便进入稳健发展顺道。
截至2010年第四季，盈利按季及按年分别增长143%及98%。
全年净利达8505万令吉，表现超越市场预期。其中，原棕油价格攀升，大力推动盈利增长16%。
另外，印尼种植地已到成熟期，继而推动陈顺风鲜果串收成大增22%。
根据统计，陈顺风目前的产量增长幅度，仅次于居林（Kulim，2003，主板种植股），后者产量增长35%。
首季产量下滑 盈利仍倍增
迈入2011年，纵然在首季面对产量下滑的窘境，不过，陈顺风仍有能力维持盈利倍增的佳境。
根据资料，2011首季种植业遭拉尼娜现象影响，产量纷纷下滑，陈顺风亦无法幸免于难，首季原棕油产量按年滑落23%至3万8881吨，所幸净利仍较上财年倍增至2395万令吉。
值得一提的是，陈顺风的可可制造业务受益于可可价格高涨的利好，因此扶持了盈利走高，并缓冲种植业务产量下滑带来的冲击。
盈利预测维持
截至2011年首季，国际可可价格按年增长3.7%至每公吨3280美元，推动陈顺风旗下的可可制造业务录得良好业绩，按年增长273%。
首季收成不如预期，导致首季盈利表现低于券商预测，不过，基于首季盈利通常是一年当中最差的季度，所以大部分券商皆维持对陈顺风的盈利预测。
印尼种植地的鲜果串及原棕油产量走高，是扶持未来盈利走势的主要因素。
股价遭低估
虽然陈顺风具备增长潜能，但股价仅以2011财年9倍的本益比交易，即使该股流通率偏低，仍显示股价被低估，该公司至少还有70%的增长空间，意味目标价格约为4.60令吉。
不过，由于首季业绩不如预期，因此很可能遭到短期卖压，但这恰好为投资者带来买入机会。
另外，气候问题已经开始好转，显示鲜果串及原棕油产量有望增加，推动公司往后业绩表现。
不过，投资者仍要注意可可制造及木材产品部门的波动情况，所幸这两个部门对公司每年的盈利贡献只有约5%，因此，即使国际供求问题导致前景不稳定、美元汇率疲弱，也无损整体潜能。
【股票资料】
●发行股本 ：4亿1505万股
●面值 ：50仙
●市值 ：12.87亿令吉
●52周股价 ：1.71至3.25令吉
●与富时隆综指的贝他比 ：1.09倍
●3个月平均每日交易量 ：20万4000股
●3个月平均每日交易值 ：57万5000令吉
【SWOT分析】
●优势（Strengths）：印尼种植地趋于成熟，推动鲜果串产量走高。
●弱势（Weaknesses)：下游业务面对局限，无法缓冲原棕油价格波动周期带来的冲击。
●机会（Opportunities）：有大片未种植的土地，大部分座落在印尼，且有扩充油棕种植面积的潜能。内部设有研究团队，有助提高效率，以提升油棕地的收成率。
●威胁（Threats)：陈顺风的业务集中在上游领域，盈利很容易受到原棕油价格波动的影响，印尼的社会问题及监管制度改变，会带来潜在的风险。
如何看财务报告
如何看财务报告 - Part 1
我发现到这里有许多的新人，多数都没有Accounting/Finance background,所以本着取之社会，用之社会的道理，希望让更多新人可以有个更踏实的学习环境，并借此贴抛砖引玉，希望大家无私奉献你的阅读报告心得。
这是一个简单的教学方法。
首先，我们得到http://www.bursamalaysia.com/web ... uncements/index.jsp, 这里有许多上市公司相关资料。其中，最重要的就属Announcements 和 Annual Reports.
让 我们来看看哪里得到Quarterly Report? 首先，我们选择＂Announcement＂, 然后选择"By Type", 然后再选择＂Financial Result＂。从这里，我们可以看到最新一季的财务报告出炉了。让我解释一下季度报告通常分成四个季度发出。然而这是unaudited,所以当我们看 年度报告是，有关报告的数目可能不大一样。
OK，让我们来看看SINCHEW的季度报告，我们可以选择SINCHEW的LINK，然后我们进入里头观看它的资料。里头有一个文件，我们可以DOWNLOAD下来。
在 WEBPAGE里，我们可以看到SINCHEW的比较，如INDIVIDUAL PERIOAD， CUMULATIVE PERIOD。通常我们都是拿这季与去年同一季来比较。CUMULATIVE PERIOD 指的是累积季度，比如如果现在是第三季，那么CUMULATIVE PERIOD 就是从第一季到第三季。
我们可以看到：
Revenue，指的就是营业额。
Profit Before Tax, 税前盈利
Profit For The Period, 净盈利
Basic Earning per share, 大概就是一股可赚多少
Proposed/Declared dividend per share, 一股可拿多少股息
Net Asset per share, 净资产／股票数目
这是一个简单的教学方法。
首先，我们得到http://www.bursamalaysia.com/web ... uncements/index.jsp, 这里有许多上市公司相关资料。其中，最重要的就属Announcements 和 Annual Reports.
让 我们来看看哪里得到Quarterly Report? 首先，我们选择＂Announcement＂, 然后选择"By Type", 然后再选择＂Financial Result＂。从这里，我们可以看到最新一季的财务报告出炉了。让我解释一下季度报告通常分成四个季度发出。然而这是unaudited,所以当我们看 年度报告是，有关报告的数目可能不大一样。
OK，让我们来看看SINCHEW的季度报告，我们可以选择SINCHEW的LINK，然后我们进入里头观看它的资料。里头有一个文件，我们可以DOWNLOAD下来。
在 WEBPAGE里，我们可以看到SINCHEW的比较，如INDIVIDUAL PERIOAD， CUMULATIVE PERIOD。通常我们都是拿这季与去年同一季来比较。CUMULATIVE PERIOD 指的是累积季度，比如如果现在是第三季，那么CUMULATIVE PERIOD 就是从第一季到第三季。
我们可以看到：
Revenue，指的就是营业额。
Profit Before Tax, 税前盈利
Profit For The Period, 净盈利
Basic Earning per share, 大概就是一股可赚多少
Proposed/Declared dividend per share, 一股可拿多少股息
Net Asset per share, 净资产／股票数目
如何看财务报告 - Part 2
当我们打开报告时，我们可以看到里头有：
１。Income Statements
２。Balance Sheets
３。Statements of Changes in Equity
４。Cash Flow Statements
５。Notes to the interim financial report
６。Additional information required by Bursa Malaysia Securities Berhad’s Listing Requirements
OK，让我逐一解释。
Income Statement 主要就是这一个季度的营业额，开销，盈利等等。从Income Statement, 我们可以看到公司的赚钱能力。
Profit from Operation = Profit generated when operation is runned. 通常都是营业额扣除货物成本＋劳工成本的余额,也可称为EBIT
Financial cost = 利息开销
Profit before taxation = EBIT - I, 也就是EBT
Taxation = 公司的税务，通常是EBT的２８％。MSC STATUS的公司可以豁免Tax，所以我们在Mesdaq可以看到一些股票是没有tax的。
Attributable to Equity holder of the parents: Net Income,也就是净赢利。
Basic EPS : 每股赢利
Diluted EPS ：每股赢利（扣除Convertables的影响）
好了，从这里我们可以得到一些资料。让我介绍一些判断公司赚钱能力的方法。
首先是
1. Gross Profit Margin
GPM = EBIT/Revenue = 21,041/119,233 = 17.65%
2. Net Profit Margin
NPM = NI/Revenue = 14,720/119,233 = 12.35%
从这里我们可以看到NPM大约是１２。３５％。这个数目告诉我们这件公司每卖出RM１００。００的产品，它可以得到RM１２。３５的赢利。
我们必须拿另一个数据来比较。
那么，我们可以拿2005同季来比较。
Net Profit Margin : 18415/122950 = 14.98%
从这里，我们可以发现Net Profit Margin 减少了。
而EPS也从去年同季的6。10仙减少到今年同季的4。87仙，减少大约20％
１。Income Statements
２。Balance Sheets
３。Statements of Changes in Equity
４。Cash Flow Statements
５。Notes to the interim financial report
６。Additional information required by Bursa Malaysia Securities Berhad’s Listing Requirements
OK，让我逐一解释。
Income Statement 主要就是这一个季度的营业额，开销，盈利等等。从Income Statement, 我们可以看到公司的赚钱能力。
Profit from Operation = Profit generated when operation is runned. 通常都是营业额扣除货物成本＋劳工成本的余额,也可称为EBIT
Financial cost = 利息开销
Profit before taxation = EBIT - I, 也就是EBT
Taxation = 公司的税务，通常是EBT的２８％。MSC STATUS的公司可以豁免Tax，所以我们在Mesdaq可以看到一些股票是没有tax的。
Attributable to Equity holder of the parents: Net Income,也就是净赢利。
Basic EPS : 每股赢利
Diluted EPS ：每股赢利（扣除Convertables的影响）
好了，从这里我们可以得到一些资料。让我介绍一些判断公司赚钱能力的方法。
首先是
1. Gross Profit Margin
GPM = EBIT/Revenue = 21,041/119,233 = 17.65%
2. Net Profit Margin
NPM = NI/Revenue = 14,720/119,233 = 12.35%
从这里我们可以看到NPM大约是１２。３５％。这个数目告诉我们这件公司每卖出RM１００。００的产品，它可以得到RM１２。３５的赢利。
我们必须拿另一个数据来比较。
那么，我们可以拿2005同季来比较。
Net Profit Margin : 18415/122950 = 14.98%
从这里，我们可以发现Net Profit Margin 减少了。
而EPS也从去年同季的6。10仙减少到今年同季的4。87仙，减少大约20％
如何看财务报告 - Part 3
我们翻到第二页，里头有注明Unaudited Condensed Consolidated Balance Sheets.
Balance Sheets 主要就是让我们知道在当时公司里的资产的分布。
简单的会计原理是：Asset = Liability + Equity.
Asset(资产)是可以为我们带来未来利益的东西，
Liability(负债)是我们未来必须偿还的东西，
Equity是股东基金,所有盈利及亏损最后都会来到这个项目。
Asset
*******
Asset 分成两个部分，即：Current Assets 和 Non-Current Assets.
Current Assets是即将在未来12个月带来盈利的资产，
从Sinchew的BS(Balance Sheets)里,我们可以看到Current Assets 里头里有：
1。Inventories － 原料/用来销售的货物， 里头可以是原料、半成品或是成品。
2。Trade Receivables －销售有分Cash Sales 或 Credit Sales, 那么Credit Sales 可以放在Trade Receivables。我们允许买者先赊帐，过后才换钱。
3。Other receivables, deposits and prepayment - 其他的Receivables, deposits 和先还的帐目。
4。Short term deposits - 这里可以是Fix Deposits或十二月内到期的Bond。
5。Cash and Bank Balances - 这里是银行存款和现金。
Non-Current Assets 是长期带来盈利的资产。在Sinchew的BS里，Non-Current Asset 计有：
1。Property, plant and equipment - 举个例子，Sinchew是报章出版商，那么它的PPE里就有工厂、机器、办公楼、所有的设施等等。
2。Other Investments - 这里的其他投资表示Sinchew除了主要的营业外(报章)，它也有投资在其他领域里。
3。Intangible Assets - 看不到的资产。这是一个很有趣的资产，因为它是看不到的。有什么资产是看不到的？比如：Trademark, Patern等等。
4。Goodwill on Consolidation - 这里的Goodwill 指的的是当Sinchew以高过市值的价格购买子公司时，多出来的钱就放入Goodwill on Consolidation里。
5。 Deferred Tax Assets - 在会计里，我们有应该还的税务，另一个就是政府所计算的税务回扣。如果应该还的税务多过政府所计算的税务回扣,那么这个多余的项目我们就放在这里。因为这 个项目在未来可以让我们较少税务开销，所以这也算是我们的资产。(这个需要另外一篇来解释。)
从 这里，我们可以看到Intangible Assets 和 Goodwill on Consolidation 是看不到的资产，那么，KLSE.8K的ROE方法是Net Income / NTA.这里的NTA就是Equity-Intangible Assets - Good will on Consolidation.
NTA比较可靠还是Equity比较可靠？这是个见仁见智的话题，因为Intangbile Assets的算法及Amortization比较不可靠。
OK,谈完Assets, 让我们来了解一下什么是liabilities.
liabilities也是分成两种，即：Current Liabilities 和 Non-Current Liabilities.
Current Liabilities 就是在十二个月需偿还的债务。在Sinchew里的Current Liabilities有：
1。Provisiion for liabilities - 预备给Liabilities。 这里的意思就是公司先准备一部分来预测坏帐及其他。
2。Short-term Borrowings - 短期借贷
3。Trade Payables -这里指的就是需要还给Supplier的债务。
4。Other payables and accruals - 一些还未偿还的帐目都可以放在这里。
5。Taxation - 还未还的税务
Non-Current Liabilities有:
1。Long term Borrowings － 长期贷款，就是说不需在十二个月内付清的贷款。
2。Deffered Tax Liabilities - 这个项目和Deffered Tax Liabilities倒反，
好了，就剩下最后一个项目：Equity
Equity就是股东资金。里头有几个部分：
1。Share Capital - 股东资金。这里的算法就是股票数目* PAR VALUE.
2。Share Premium - 当公司IPO时，以RM1。50卖出RM1。00 PAR VALUE的股票，那么RM0。50就放在Share Premium里。
3。 Reserves - 这里的Reserves包括Retained Earnings. Retained Earnings 指的就是当公司赚钱时，扣除了股息分配的盈利，我们都把它放进Retained Earnings 里。当然还有一些Reserves，我们在其他的Quarterly Report再谈。
Balance Sheets 主要就是让我们知道在当时公司里的资产的分布。
简单的会计原理是：Asset = Liability + Equity.
Asset(资产)是可以为我们带来未来利益的东西，
Liability(负债)是我们未来必须偿还的东西，
Equity是股东基金,所有盈利及亏损最后都会来到这个项目。
Asset
*******
Asset 分成两个部分，即：Current Assets 和 Non-Current Assets.
Current Assets是即将在未来12个月带来盈利的资产，
从Sinchew的BS(Balance Sheets)里,我们可以看到Current Assets 里头里有：
1。Inventories － 原料/用来销售的货物， 里头可以是原料、半成品或是成品。
2。Trade Receivables －销售有分Cash Sales 或 Credit Sales, 那么Credit Sales 可以放在Trade Receivables。我们允许买者先赊帐，过后才换钱。
3。Other receivables, deposits and prepayment - 其他的Receivables, deposits 和先还的帐目。
4。Short term deposits - 这里可以是Fix Deposits或十二月内到期的Bond。
5。Cash and Bank Balances - 这里是银行存款和现金。
Non-Current Assets 是长期带来盈利的资产。在Sinchew的BS里，Non-Current Asset 计有：
1。Property, plant and equipment - 举个例子，Sinchew是报章出版商，那么它的PPE里就有工厂、机器、办公楼、所有的设施等等。
2。Other Investments - 这里的其他投资表示Sinchew除了主要的营业外(报章)，它也有投资在其他领域里。
3。Intangible Assets - 看不到的资产。这是一个很有趣的资产，因为它是看不到的。有什么资产是看不到的？比如：Trademark, Patern等等。
4。Goodwill on Consolidation - 这里的Goodwill 指的的是当Sinchew以高过市值的价格购买子公司时，多出来的钱就放入Goodwill on Consolidation里。
5。 Deferred Tax Assets - 在会计里，我们有应该还的税务，另一个就是政府所计算的税务回扣。如果应该还的税务多过政府所计算的税务回扣,那么这个多余的项目我们就放在这里。因为这 个项目在未来可以让我们较少税务开销，所以这也算是我们的资产。(这个需要另外一篇来解释。)
从 这里，我们可以看到Intangible Assets 和 Goodwill on Consolidation 是看不到的资产，那么，KLSE.8K的ROE方法是Net Income / NTA.这里的NTA就是Equity-Intangible Assets - Good will on Consolidation.
NTA比较可靠还是Equity比较可靠？这是个见仁见智的话题，因为Intangbile Assets的算法及Amortization比较不可靠。
OK,谈完Assets, 让我们来了解一下什么是liabilities.
liabilities也是分成两种，即：Current Liabilities 和 Non-Current Liabilities.
Current Liabilities 就是在十二个月需偿还的债务。在Sinchew里的Current Liabilities有：
1。Provisiion for liabilities - 预备给Liabilities。 这里的意思就是公司先准备一部分来预测坏帐及其他。
2。Short-term Borrowings - 短期借贷
3。Trade Payables -这里指的就是需要还给Supplier的债务。
4。Other payables and accruals - 一些还未偿还的帐目都可以放在这里。
5。Taxation - 还未还的税务
Non-Current Liabilities有:
1。Long term Borrowings － 长期贷款，就是说不需在十二个月内付清的贷款。
2。Deffered Tax Liabilities - 这个项目和Deffered Tax Liabilities倒反，
好了，就剩下最后一个项目：Equity
Equity就是股东资金。里头有几个部分：
1。Share Capital - 股东资金。这里的算法就是股票数目* PAR VALUE.
2。Share Premium - 当公司IPO时，以RM1。50卖出RM1。00 PAR VALUE的股票，那么RM0。50就放在Share Premium里。
3。 Reserves - 这里的Reserves包括Retained Earnings. Retained Earnings 指的就是当公司赚钱时，扣除了股息分配的盈利，我们都把它放进Retained Earnings 里。当然还有一些Reserves，我们在其他的Quarterly Report再谈。
如何看财务报告 - Part 4
财政分析
*************************************************************
在BS里，我们可以拿一些数据来看看公司的赚钱能力还是财政状况。
财政状况
********
1。Current Ratio = Total Current Asset/ Total Current Liabilities
Sinchew的 Current Ratio 从2005年的2.16 增加到2006年的2.93。
通常Current Ratio要大于一，就好是可以接近二。
当然Current Asset里的Inventories 和 Account Receivable比较难转换成现金。
增长中的公司我们可以允许Current Ratio 接近一。
2。Debt-To-Equity Ratio = Non-current debt / Equity
Sinchew的DTE Ratio从2005年的0.12减少到2006年的0.11
3。 赚钱能力 － Sinchew的Net Asset Value 是RM1.10, 那么，这个季度它赚了4.87cents。所以，年度化的ROE是(4.87*4)/1.10大概是17.71%。而去年当季的年度化ROE是 (6.10*4)/1.06=23.02%。
所以，我们可以做个结论：
SINCHEW的财政状况良好，而其赚钱能力则减退了，主要原因是税务开销增加及营业额下降导致净利减少。同样的，它的Asset Turnover(Asset/Equity)也减少了。从去年的1.43减少到今年的1.32。
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在BS里，我们可以拿一些数据来看看公司的赚钱能力还是财政状况。
财政状况
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1。Current Ratio = Total Current Asset/ Total Current Liabilities
Sinchew的 Current Ratio 从2005年的2.16 增加到2006年的2.93。
通常Current Ratio要大于一，就好是可以接近二。
当然Current Asset里的Inventories 和 Account Receivable比较难转换成现金。
增长中的公司我们可以允许Current Ratio 接近一。
2。Debt-To-Equity Ratio = Non-current debt / Equity
Sinchew的DTE Ratio从2005年的0.12减少到2006年的0.11
3。 赚钱能力 － Sinchew的Net Asset Value 是RM1.10, 那么，这个季度它赚了4.87cents。所以，年度化的ROE是(4.87*4)/1.10大概是17.71%。而去年当季的年度化ROE是 (6.10*4)/1.06=23.02%。
所以，我们可以做个结论：
SINCHEW的财政状况良好，而其赚钱能力则减退了，主要原因是税务开销增加及营业额下降导致净利减少。同样的，它的Asset Turnover(Asset/Equity)也减少了。从去年的1.43减少到今年的1.32。
如何看财务报告 - Part 5
Unaudited Condensed Consolidated Cash Flow Statements For the period ended
30 June 2006
现金流表
这个帐目主要是让我们了解到底今年的现金是从哪里来，往哪里去。对于一间公司来说，现金就是血液。没有现金周转，公司就有生命危险。当年金融风暴多数的公司倒闭主要就是因为现金流管理不好所至。
现金流表主要分为三个部分：
1。Net Cash Generated from Operation
但凡所有有关系到营业的现金流向都会记录在这里。SINCHEW给了一个很好的例子，也就是它很详细地把Net Cash Generated from Operation分成三层，即：
A。Profit before taxation 到 Operating profit before changes in working capital。
这个项目是把一些非现金流的项目再加回Profit before Taxation里，比如Depreciation/Amortzation（折旧)。
B。Operating profit before changes in working capital 到 Cash generated from operations。
这个项目是加入营运资本变化里。主要是分为Current Asset 及 Current Liabilities。从这里我们可以看到Account Payable, Account Receivables, Inventories等等变化。
C。Cash generated from operations 到 Net cash generated from operating activities.
这里是把税务、利息收入及开销都记录在这里。要注意的就是这里指的是用现金还的税务及利息开销，有时候没有被偿还的开销都是放在Current liabilities里。
Net Cash Generated From Operating Activities 就是我们在当时的营业里得到的净现金流量。
2。Net Cash Used in Investing
顾 名思义，Net Cash Used in Investing就是当时我们利用现金拿来投资。所谓的投资可以是股票投资，购买子公司，或者购买Non-Current Asset比如机器、工厂等等。当然多数情况Net Cash Used in Investing是负数的，除非该公司把子公司卖出，或是卖了一些资产得来的现金都会放在这个项目里。
所谓的Free Cash Flow 指的就是当公司从营业里取得的现金盈利，扣除了一般的资本开销，剩下的现金是可以拿来自由运用(比如拿来收购公司、回退给股东等等)。
这里的Capex,其实我不是很了解，希望大大可以指教。
3。Net Cash Used In Financing
这个项目主要用来记录公司付给股东股息、筹资、还债、发行新的股票等等。
所 以，我们可以看到SINCHEW的现金流有改善的迹象，主要是Current Asset的Inventories减少许多。有可能是记录Inventory的算法不一样，也可能是LIFO Liquidation,当然，也有可能是公司积极把货物销售出去，而“来不及”用现金再买货物。
无论如何，SINCHEW也还了许多债务，这对将来的盈利取得积极的作用。
p/s: Inventory的算法有LIFO,FIFO,Average Cost,所以我可以再开另一个文章来解释这个Inventory的算法。或者其他大大有兴趣我们可以专题探讨。
现金流量表的底部清楚注明现金增加/减少，现金开始的数目及现金最后的数目。我们可以看到截止2006年6月30日的现金增加RM5,001,000.00。所以我们可以看到现金从RM32,212,000.00增加到RM37,390,000.00。
现金流表
这个帐目主要是让我们了解到底今年的现金是从哪里来，往哪里去。对于一间公司来说，现金就是血液。没有现金周转，公司就有生命危险。当年金融风暴多数的公司倒闭主要就是因为现金流管理不好所至。
现金流表主要分为三个部分：
1。Net Cash Generated from Operation
但凡所有有关系到营业的现金流向都会记录在这里。SINCHEW给了一个很好的例子，也就是它很详细地把Net Cash Generated from Operation分成三层，即：
A。Profit before taxation 到 Operating profit before changes in working capital。
这个项目是把一些非现金流的项目再加回Profit before Taxation里，比如Depreciation/Amortzation（折旧)。
B。Operating profit before changes in working capital 到 Cash generated from operations。
这个项目是加入营运资本变化里。主要是分为Current Asset 及 Current Liabilities。从这里我们可以看到Account Payable, Account Receivables, Inventories等等变化。
C。Cash generated from operations 到 Net cash generated from operating activities.
这里是把税务、利息收入及开销都记录在这里。要注意的就是这里指的是用现金还的税务及利息开销，有时候没有被偿还的开销都是放在Current liabilities里。
Net Cash Generated From Operating Activities 就是我们在当时的营业里得到的净现金流量。
2。Net Cash Used in Investing
顾 名思义，Net Cash Used in Investing就是当时我们利用现金拿来投资。所谓的投资可以是股票投资，购买子公司，或者购买Non-Current Asset比如机器、工厂等等。当然多数情况Net Cash Used in Investing是负数的，除非该公司把子公司卖出，或是卖了一些资产得来的现金都会放在这个项目里。
所谓的Free Cash Flow 指的就是当公司从营业里取得的现金盈利，扣除了一般的资本开销，剩下的现金是可以拿来自由运用(比如拿来收购公司、回退给股东等等)。
这里的Capex,其实我不是很了解，希望大大可以指教。
3。Net Cash Used In Financing
这个项目主要用来记录公司付给股东股息、筹资、还债、发行新的股票等等。
所 以，我们可以看到SINCHEW的现金流有改善的迹象，主要是Current Asset的Inventories减少许多。有可能是记录Inventory的算法不一样，也可能是LIFO Liquidation,当然，也有可能是公司积极把货物销售出去，而“来不及”用现金再买货物。
无论如何，SINCHEW也还了许多债务，这对将来的盈利取得积极的作用。
p/s: Inventory的算法有LIFO,FIFO,Average Cost,所以我可以再开另一个文章来解释这个Inventory的算法。或者其他大大有兴趣我们可以专题探讨。
现金流量表的底部清楚注明现金增加/减少，现金开始的数目及现金最后的数目。我们可以看到截止2006年6月30日的现金增加RM5,001,000.00。所以我们可以看到现金从RM32,212,000.00增加到RM37,390,000.00。
如何看财务报告 - Part 6
Unaudited Condensed Consolidated Statements of Changes in Equity For the
period ended 30 June 2006
Share Capital指的就是股本。
Non-distributable Share Premium指的就是不可分配的股本。这个项目的来源是在于当公司以多过PAR VALUE的价格售卖股票时，多余的数目就会流到这里。
Distributable Revenue Reserve指的是可分配的股本。当公司有盈利或亏损时，该数目就会记录在这里。有些公司选择把盈利当做股息(dividend)给股东们，一些公司则选择把盈利保留下来，当做未来的发展的资金。
Total就是这三个项目的总和。
好吧，让我们来看看SINCHEW的股东基金变化表。
在 2006年四月一日，SINCHEW的Share Capital是RM151,000,000.00，不可分配的股本是RM467,000.00, 可分配股本是RM167,484,000.00，而2006年当时的净利是RM14,720,000.00。由于这一个季度没有股息分配，所以，所有的净 利都被加入在可分配股本里。所以，我们可以看到截止2006年6月三十号的总数是RM333,671,000.00。
这一页的股东基金变化表主要是让我们看看：
1。有没有新股分配
2。有没有Private Placement/ESOS/Convertibles/Warrant转换成普通股票
4。股息分配
5。净利
所以我们就不会认为股东基金增加并不是因为只因为净利增加带动。有时候当我们看到股票重组时，原本的股东基金变小，然后外来基金加入让股本再扩大。
Share Capital指的就是股本。
Non-distributable Share Premium指的就是不可分配的股本。这个项目的来源是在于当公司以多过PAR VALUE的价格售卖股票时，多余的数目就会流到这里。
Distributable Revenue Reserve指的是可分配的股本。当公司有盈利或亏损时，该数目就会记录在这里。有些公司选择把盈利当做股息(dividend)给股东们，一些公司则选择把盈利保留下来，当做未来的发展的资金。
Total就是这三个项目的总和。
好吧，让我们来看看SINCHEW的股东基金变化表。
在 2006年四月一日，SINCHEW的Share Capital是RM151,000,000.00，不可分配的股本是RM467,000.00, 可分配股本是RM167,484,000.00，而2006年当时的净利是RM14,720,000.00。由于这一个季度没有股息分配，所以，所有的净 利都被加入在可分配股本里。所以，我们可以看到截止2006年6月三十号的总数是RM333,671,000.00。
这一页的股东基金变化表主要是让我们看看：
1。有没有新股分配
2。有没有Private Placement/ESOS/Convertibles/Warrant转换成普通股票
4。股息分配
5。净利
所以我们就不会认为股东基金增加并不是因为只因为净利增加带动。有时候当我们看到股票重组时，原本的股东基金变小，然后外来基金加入让股本再扩大。
用最简单的方法看股
看了Bloomberg在iOS7最新的更新后，发觉这个软件值得推荐，并把自己的一些小心得放在这里供大家参考。
你可以在这里添加你有兴趣的股票，就在watchlist里头。过后你可以看它的图表（如五年的走势）和基本面（Financial
& Statistic).
里头有一些可以介绍给大家的是：
Financial -》
income
statement - 主要看公司的业绩和盈利以及利润率。若利润率呈现稳定或上升趋势，代表该公司在竞争中站领先地位。这是值得看好的。
Balance Sheet - 主要看总资产和负债。之前提到粮草先行，若公司突然增加负债，表示未来的营业额很大机会上升，原因是管理层必定会先增加资本来充作营运资本。当然，若长期处于高债务水平也得好事，需要其他因素考量。
Cash
Flow - 一般来说长期来看拥有净现金流的公司必然会比其他公司稳健，至少在分析是否有能力再集资方面。而当然我们也不可放过综合实力不错的公司。
Statistics
->>
PE - 本益比，既用多少年的时间来得到等同本钱的利润。当然，我们要看的是未来的利润，所以Estimated PE 比较重要些。
Dividend Grow rate
in 5 years - 股息增长率，适用于寻求股息的投资者。一般来说，这也可视为现金流的另一指标。
PEG - PE/G的意思，就是说以本益比处于利润增长率。这是Peter Lynch 最喜欢的财务指标之一。 通常小于一会是不错的选择，越小越好。当然，这个指标的缺点是没有以生意和债务风险来考量。
PB - 若你的投资领域在银行或者是Non Current Asset 大的公司，那么PB会是一个不错的指标。这里的考量点是我能否以低于账面的价格购得股票。 这也是一些价值投资者看重的考虑部分之一。缺点是没有把无形资产考虑在内。
大致上这些都是我会考虑的选股方法，供你参考，配合本身的性格和特性得到自己最喜欢的投资方法。
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